老鄭說匯｜美聯儲鴿式加息 美元表現疲軟

每經記者 鄭步春    每經編輯 賈運可    

本周三美聯儲一如預期宣布加息25基點，政策聲明及會后新聞發布會暗示了加息放緩，美元因此承受些壓力，其后美財長耶倫拒絕救助銀行業的相關言論使美元的壓力進一步增加，美元周三起表現始終較弱。

鮑威爾安撫市場

美國當地時間周三下午（北京時間本周四凌晨），美聯儲結束了為期兩天的利率會議，其宣布加息25基點至4.75%~5.00%，符合市場預期。

美聯儲的政策聲明暗示處于暫停加息的邊緣，這次聲明有個新提法，這就是增加了“一些額外的政策收緊可能是適當的”表述，取消了以往加息會議慣用的“持續加息將是適當的”這樣的提法。

很明顯，政策聲明本身是偏鴿的。但美聯儲主席鮑威爾在會后新聞發布會上略微增加了一些偏鷹表述，因他表示準備繼續加息，直到通脹出現降溫跡象。當被記者提問今年會不會轉為降息時，鮑威爾表示，美聯儲委員們沒有預期今年的降息，如果有必要，他們會提速加息。

關于近期大家最為關心的銀行業危機，鮑威爾試圖提振市場信心，有明顯的安撫市場意味。鮑威爾表示，美聯儲、財政部和聯邦存款保險公司(FDIC)采取的有力行動表明，儲戶的儲蓄和銀行系統是安全的。

鮑威爾另外表示：“美國銀行體系穩健，且擁有雄厚資本及流動性，將密切監控銀行系統的狀況，央行將動用一切工具來保護銀行體系。”

這兩周歐美銀行業陷入危機消息較多，先后有包括硅谷銀行在內的幾家規模較小的美國銀行倒閉，以及瑞士信貸破產且被瑞銀收購消息。銀行業陷入危機通常需要相關央行釋出流動性，不支持利率進一步走高，甚至可能會倒逼央行轉為降息。

上周歐央行超預期加息50基點，而不是人們以為的加息25基點，所以本周三市場中多數人還是預期美聯儲會加息25基點，只有少數機構認為不會加息，比如高盛。因此，加息本身對匯市應無太大沖擊力，有沖擊力的是“投資者后續加息預期大降”。

就目前情況看，市場中多數人相信美聯儲頂多還有一次加息25基點機會，其后就可能轉向降息。

整體而言，雖然美聯儲利率會議及新聞發布會釋出各種不太一致的信息，但總基調還是偏鴿的，所以對美元走勢構成一定的壓制。

耶倫唱反調

周三有件事情蠻碰巧的，就是當鮑威爾在新聞發布會進行到后半場時，美財長耶倫出席國會一場聽證會，她在聽證會上的一席言論“拆了鮑威爾的臺”，故當時美股、美元迅速下跌。

耶倫表示，“由聯邦保險（FDIC）上限覆蓋所有銀行存款的做法”不是我們考慮的內容，倒閉銀行的股東和債務持有人不受政府的保護。

很明顯，她這話與鮑威爾的“央行將動用一切工具來保護銀行體系”反差實在太大。

此前有媒體報道稱，美國財政部正在研究臨時將FDIC上限提高到25萬美元以上，以防危機加劇。也就是說，市場在相當程度上是預期FDIC上限將擴大的，所以希望越大，失望自然也就越大了，這種情況下美元殺跌也蠻正常。

美國的FDIC為儲戶提供擔保，但擔保上限是25萬美元的存款，超過后并不擔保，所以當銀行業產生危機時，很容易誘發擠兌。據一些機構測算，美國大約7萬億美元的銀行存款沒有保險。

沒有保險的資金通常偏好購買美債或貨幣市場基金，而不是存在銀行內。貨幣市場基金經理拿到錢通常也會投資于美債，另外當然也會投資些其他資產，如美聯儲逆回購、有機構擔?；蛘[性擔保的貼現票據等。

由于美債或貨幣市場基金大多背后有政府擔保，收益率又高于銀行，所以就對25萬美元以上資金的人形成不小吸引力。因此，銀行業為了多拉些存款勢必就得高息“攬存”，而美聯儲加息會使得商業銀行更難提供具有競爭力的高利率，從而導致流動性危機。