行業風向標丨春糖臨近，白酒再度進入布局期

每經記者 劉明濤    每經編輯 彭水萍

糖酒會歷來為觀測白酒行業景氣度的“晴雨表”。此次春糖會將于4月12日-14日在成都舉辦，活動豐富，涵蓋各類行業論壇、渠道交流、展位參觀等。

受疫情影響，2021年秋糖會、2022年糖酒會（春糖秋糖合并）氛圍均平淡，參展規模及人流量縮水嚴重。繼連續兩年平淡的糖酒會后，此次春糖會上市公司、經銷商以及資本市場的關注度均明顯高于前兩年。春糖參展品牌、人流量等有望明顯增加，進一步提振行業及資本市場信心。

壓抑兩年后，此次糖酒會酒企布局積極，多數酒企均有新品、提價、招商、論壇等布局。如五糧液、舍得、今世緣等有發布新品的規劃，其中五糧液或借此進一步明確價盤提升和渠道利潤改善的措施，古井、今世緣等參與舉辦行業相關論壇，水井坊為全國糖酒會首席贊助商。

華創證券分析指出，糖酒會招商或重啟，白酒行業彈性增長空間有望進一步提升。一方面，渠道經過春節旺季的催化后，庫存消化已步入尾聲，現金流和信心得到有效修復，下一階段或出于追求利潤的訴求考慮代理新品牌。另一方面，今年春糖會展覽規模約6萬平方米，預計參展企業將達1400家，其中老窖、汾酒、舍得、口子窖、武陵酒等頭部公司均有招商計劃，配額具備吸引力。判斷行業招商邏輯或可逐步開始修復，進一步提升次高端增長彈性預期。

而隨著4月春糖會的舉辦，將進一步催化市場活力，帶動渠道積極性，酒企有望在二季度迎來業績兌現。受疫情擾動，高端白酒零售價出現不同程度下滑，當前價格處于逐步恢復期，隨著收入增速回升的逐步兌現，消費升級持續，高端白酒漲價蓄勢待發，引領行業升級并進。

此外，我國消費在經濟中的占比較低，儲蓄率較高，社會消費潛力尚未完全釋放，消費升級空間廣闊。在產品布局上，高端白酒企業主要通過全價格帶布局實現產品升級；次高端白酒漲價緊跟其后，酒企通過大單品的迭代升級實現價格帶的上移；區域酒企打造樣板市場，拓展全國化空間。在渠道布局上，白酒企業亦緊跟技術發展趨勢，不斷拓展數字化賦能新模式。

點評：當前市場對于春節過高的預期消化已經相對充分，白酒調整基本到位，當前位置積極看多。板塊短期雖然仍需面臨年報季報業績兌現，短期走勢仍將震蕩，但向上趨勢明確，需用時間換空間。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、順鑫農業

公司為進一步豐富光瓶酒產品線，推出核心單品金標陳釀（零售定價為38元/瓶）主打“純糧陳釀更地道”，以順應消費升級趨勢。金標陳釀在試點市場推廣獲得廣泛好評，2023年將在全國市場實行規?；七M，預計較2022年有望實現翻倍以上的銷量增長，并向2025年1500萬箱的長期目標沖擊。展望2023年，伴隨消費場景復蘇，公司基本盤白牛二以及北京大本營市場有望逐步回暖，疊加升級引領產品金標陳釀白酒加快推廣鋪市，公司業績在低基數下有望實現較快增長。（中信證券） 

2、伊力特

伊力特旗下產品伊力特曲被譽為“新疆第一酒”。自2020年下旬開始，新疆未來的發展重點全面轉向發展經濟，伊力特也將充分受益于疆內經濟增長紅利。伊力特在全疆都廣受認可，目前公司在疆內市場的市占率保持在40%以上，是疆內的絕對龍頭。公司的核心產品伊力小老窖（半斤裝）和大老窖強勢占位疆內最主流的50元-80元/瓶大眾消費和80元-200元/瓶商務消費市場，是疆內少有的體量達到10億元左右的大單品，外酒和疆內地產酒均無法撼動公司的龍頭地位。（國海證券）

3、口子窖

短期看，一季度安徽省內經濟活動和消費復蘇節奏平穩，家宴、婚宴、升學宴等場景氛圍較好。隨著糖酒會的臨近和五一、端午等旺季消費到來，需求有望持續向好，公司業績有望環比明顯改善。長期看，安徽經濟快速發展，白酒消費呈現消費升級和品牌集中趨勢，口子窖高檔酒或有望迎來新一輪放量期。（中信建投）

4、洋河股份

公司自2019年以來進行了產品、渠道、人員、機制的全方位調整，至2022年末調整基本接近尾聲，隨著公司產品迭代升級完成、內部機制理順，改革效果將逐步顯現，經營向上趨勢明確，未來三年有望實現年化兩位數收入與業績成長。當前公司估值無論橫向比較還是縱向比較均處于低位，配置性價比極高。（申萬宏源）

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