中小市值成長風口來了！這只2%低估值分位的指數別忽視

今年以來，歐美銀行業風險尚未解決，美聯儲面臨控通脹和金融穩定的兩難，國內宏觀經濟運行溫和復蘇，GDP處在向潛在增速回升的初期，強周期行業盈利顯現還需時日，而政策提供相對寬松的流動性環境是更具確定性的。因此，國內經濟復蘇進展和政策力度成為投資的關鍵，A股投資的結構或比倉位更重要。

“現階段適度降低宏觀貝塔風險敞口，提升個股阿爾法敞口，可能會是較好的選擇。面對市場波動，即使是高倉位運行，如果選擇合理的結構和方向，也可以有較好的回報。當前股市投資結構比倉位更重要，低估值的中小市值成長股的機會正在浮現，但這類企業的研究對投資者要求較高，因此選擇相應的指數產品是比較省心的投資方式。”鵬揚基金數量投資部總經理施紅俊說。

北交所上市公司強在哪里？

去年下半年以來，小市值股票投資熱度逐漸提升，尤其是和宏觀經濟周期關聯度較弱的特點，適合用于資產配置。由于小市值股票數量較多，傳統的主動權益投資策略對此類公司的研究或覆蓋不全，因此和主動型產品相比，指數類基金可以更自然地進行市值下沉，中證1000指數就是在此背景下火起來的。

投資者要去配置中小市值成長股，除了大家熟知的中證1000以外，還有什么適合的工具嗎？北證50指數的估值處在歷史低位，成分股的科技創新成色足，還有政策紅利加持，交易不擁擠，正迎來投資良機。

作為我國第三家股票交易所，也是唯一坐落于北京的股票交易所，北交所現已平穩運作15個月，經歷深化改革和配套政策的逐步完善，流動性和活躍度得到大幅提升。北證50指數是北交所市場的首只指數，定位于反映北交所市場最具代表性的50只股票的整體表現，在客觀、準確評價市場的同時，為市場提供投資基準及指數產品標的。

北證50指數成份股以新興行業為主，前五大權重行業分別為工業（41.3%）、原材料（23.0%）、醫藥衛生（14.5%）、信息技術（8.9%）和通信服務（4.5%）。指數成份股中，國家級專精特新“小巨人”企業占比38%，其中不乏在細分賽道上的行業龍頭企業，具備護城河寬、品牌名氣大、研發實力強、發展增速快等優勢。

北證50指數樣本公司業績強勁，還發揮了龍頭企業引領作用。2022年合計實現營業收入754.21億元，同比增長43.89%；實現凈利潤74.14億元，同比增長27.44%。北證50指數樣本公司2022年營業收入和凈利潤分別占北交所上市公司整體的57.94%和60.08%，成為北交所上市公司穩增長的“壓艙石”。

中小市值成長風口來了

“由于北交所屬于中小市值、新興成長型上市公司聚集地，風格明顯，與創業板、科創板等A股成長風格板塊表現有較高的關聯性。”作為鵬揚北證50指數基金擬任基金經理的施紅俊說，“資本市場流動性緊縮和經濟周期轉弱也在過去一年帶動北交所個股的下滑。”

市場周期有跌就有漲。從估值水平來看，由于國內外成長風格均處在周期性估值低位，北證50指數也同樣如此，但這給投資者提供了難得的布局時機。Wind數據顯示，截至2023年3月29日，北證50指數當前動態PE（TTM）僅17.4倍，處在歷史估值最便宜的2%分位，其歷史估值中位數有20倍，相較同為成長風格的科創50和創業板指，北證50整體估值水平也更低，具有相對優勢。隨著中國經濟復蘇、市場關注度擴大、政策扶持及流動性提升，估值具備向上修復空間。

2023年以來，美聯儲加息節奏放緩，國內經濟進入上行周期，兩大因素均對權益類資產有利。A股市場估值上修空間較大，盈利預期也有望進一步提升，尤其是在美聯儲存在階段性寬松預期、國內又迎來降準的背景下，配置價值已然顯現。

從投資標的看，北交所上市公司多聚焦新興戰略行業，細分領域更為新穎、更為精細，個股研究跟蹤難度高。“這些公司的優點是成長性好，但普通投資者選股的挑戰自然也大，通過指數投資可以避免個人選股的短板。”具有18年指數編制與投研經驗的施紅俊分析稱。

投資指數，快人一步

由于北交所大部分公司處于初創期，并非能在短期內實現業績快速兌現，需要一定的業績驗證周期。“尤其是對于新興行業，比如包括一些醫藥、新材料、信息技術等細分板塊在內的科技行業，雖然市場發展空間很大，但在初創期很難確定哪些公司擁有明顯的競爭優勢，且這些行業中‘專精特新’企業占比高，普通人的知識面難以覆蓋。”施紅俊表示。

在這種情況下，指數產品的優勢將大大凸顯。通過跟蹤指數公司精心編制的指數工具來進行一籃子股票投資，能有效降低個股投資的風險，畢竟北交所股票的漲跌幅范圍高達“±30cm”。對投資者來說，指數投資能提升持有平均收益，更重要的是還能極大地提升投資效率。“一鍵配置北交所的核心上市公司，對非職業投資的基民來說，效率明顯好于個股篩選。”施紅俊說。

對于指數投資者關注的流動性問題，北交所流動性已有明顯提升：一是隨著兩融業務、做市制度落地實施，提升了流動性水平，促進了估值合理化。二是開啟轉板制度，讓優質北交所上市公司在滿足一定條件后可以轉板主板。三是公募逐步增配，保險資金、社保基金、QFII、RQFII等機構投資者均已入市，資金持續入市使得北交所的成交量明顯改善。四是北證50指數提升了市場價格發現機制，為北交所引入持續增量資金，進一步加強投資吸引力。

當然，流動性對長期持有的影響較小，北交所的準入門檻較高，以合格個人投資者、機構投資者為主，交易相對低頻理性，持股期限相對較長，更加關注企業成長帶來的中長期收益。

施紅俊認為，北交所投資者結構上看大多是長期追蹤行業狀況、對公司的基本面研究透徹的專業投資者，不輕易陷入過度恐慌或者盲目樂觀情緒，不依靠反復炒作來獲得價差，而是長期持有公司股票，這也為投資者配置北證50去賺上市公司長期成長的錢營造了合適的投資環境。

（廣告/本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）