老鄭說匯｜CPI低于預期 美元下跌

每經記者 鄭步春    每經編輯 賈運可    

周三美國公布的3月CPI同比漲幅大幅回落，但核心CPI略有反彈。市場的解讀是“美聯儲5月份仍將加息”，但“年內轉為降息的機會增加”，所以數據公布后美元顯著下跌。本周匯市余下變數主要是周四晚間將公布的美國3月PPI，以及周五將公布的美國3月零售銷售數據。只要這兩個數據不太弱，那么美聯儲5月加息仍是大概率事件。

CPI低于預期

美國3月CPI同比增幅從2月份的6.0%大幅放緩至5.0%，創2021年5月以來的最低水平，低于市場預期的5.2%。不過，同時公布的3月核心CPI同比漲幅由2月的5.5%升至5.6%，結束五連降，整體符合預期。

之所以核心數據出現較大背離，根本原因是3月能源價格顯著下跌，這帶動了整體CPI下降。然而，3月的住房及服務業價格上升明顯，所以扣除了能源后的CPI反有所上升。就現在情況看，考慮到歐佩克及一些非歐佩克國家主動限產保價，故未來CPI數據難言樂觀。

3月CPI數據公布后，美元指數顯著下跌，最終于紐約尾市跌0.62%至101.53點。周四亞歐時段，美元指數企穩橫盤。由周線看，美元表現較弱，周線已連續收出五根陰線。

CPI數據公布后幾小時，美聯儲3月份利率會議紀要接著公布，該紀要顯得中性略偏軟，與市場預期差不太多，故紀要對匯市影響相對有限，至少遠不如CPI數據影響那么大。

仍可能加息

雖然美元下跌，但市場對美聯儲5月加息的預期并未顯著消散，仍然認為美聯儲加息概率顯著大于不加息概率。

聯邦基金期貨市場的定價顯示，美聯儲在5月2日至3日的議息會議上將基準利率上調25個基點的概率為67.2%，低于CPI公布前的約76%。另據CME“美聯儲觀察”數據，美聯儲5月維持利率不變的概率為36.5%，加息25個基點的概率為63.5%；到6月維持利率在當前水平的概率為35.9%，累計加息25個基點的概率為63.0%，累計加息50個基點的概率為1.2%。

不過，CPI數據也并非不起作用，因為就算美聯儲仍然于5月加息，但多少帶有些“勉強”成份，這意味著未來轉向降息的概率會大些，轉向降息的時點也可能提前，所以美元仍然于周三顯著下跌。

誘發市場相信美聯儲將繼續加息的原因比較復雜，一方面是最近有機構研判美國通脹率下滑已到低谷，另一方面是周三公布的核心CPI不降反升。

接下來看北京時間周四晚間將公布的美國3月PPI數據，這個數據雖然不如CPI重要，但當CPI為已知的前提下，該指標就顯得比較引人關注了。如果PPI數據較弱，那么不排除市場調降對美聯儲加息的預期，反之該加息預期將始終存在，除非另有意外。

另一較重要經濟指標是本周五將公布的美國3月零售銷售數據，這份數據當然也能提示未來通脹壓力，且比較直接。