科倫藥業2022年年報：創新研發兌現業績 厚積薄發擁抱高成長性

4月13日晚，科倫藥業交出了一份靚麗的2022年年報。

年報顯示，科倫藥業報告期內實現營收189.13億元，同比增長9.46%，歸屬于上市公司股東凈利潤17.07億元，同比增長54.98%?？鄯莾衾麧欉_到16.45億元，同比增長58.6%，幾大關鍵財務指標全部向好。

經過多年探索，當下科倫已成為橫跨傳統醫藥制造（大噸位原料藥及中間體、大輸液業務等）、壁壘制造（高品質、高壁壘仿制藥）、醫藥創新等多個領域的綜合藥企，仿制藥品類持續豐富，創新藥從積累到突破，尤其是2022年，三次牽手跨國藥企巨頭默沙東，就創新研發項目達成合作協議及有償獨家許可，這些都為科倫打造成為具有國際競爭力的領先藥企埋下了伏筆。

業績步入收獲期

多年在創新研發領域的不斷深耕，成就了今日科倫不俗的業績。

2022年，作為大輸液細分行業龍頭，科倫藥業輸液產品結構不斷優化，非輸液產品持續放量并貢獻業績，創新項目牽手跨國藥企默沙東，這些是科倫在轉型蝶變中，尋求高質量發展的必然結果。

與眾多土生土長，參與全球競爭的藥企一樣，科倫藥業不僅把研發與創新作為企業長期生存發展的必修課，也把其作為尋求突破的動力之源，二十多年的發展，“研發”已然成為科倫藥業最鮮艷的底色。

科倫藥業的研發之路走上正軌始于2013年，歷經十年，公司完成了從單純輸液到高技術綜合型制藥的轉變。在大輸液領域、非輸液領域、抗生素中間體及原料藥方面，均建立起了自身的“護城河”優勢。

這是科倫在時間的磨礪下，淌出的一條新路，也是在長期的知識與財富的積累中，擁抱研發創新積累，引爆產品商業化的遍地開花的最好佐證。

以創新來驅動公司產業結構轉型，科倫藥業深諳此理。2022年，公司輸液技術完成了全面升級，腸外營養多室袋，是科倫的王牌產品之一，病人自身腸道無法正常工作時，需要通過輸液供給營養。使用前，不同的藥品分裝在不同腔室，確保品質穩定，使用時再進行混合。

科倫人堅持攻克材料難關，掌握核心技術的信念，以研發創新來驅動項目成果。國外多室袋廠家都是自產或定制材料，均為專利袋型。研發多室袋，需要攻克材料的高溫焊接技術?？苽愅ㄟ^反復實驗，對比和國外多室袋產品的差距，從中尋找到了最穩定的生產參數，最終實現了產品質量、成本、效率的完美融合。

作為科倫藥業“A拆A”推向資本市場的子公司，川寧生物乃國內抗生素中間體龍頭。主要從事生物發酵技術的研發和產業化。川寧生物同母公司科倫藥業一樣，剛上市就開始謀劃第二增長曲線——合成生物學。

被當作是21世紀最值得關注的行業之一的合成生物學，應用涵蓋平臺開發、醫療健康、化工、農業和食品、消費品、能源等重點領域。麥肯錫預測，中長期（2030-2040年）來看，合成生物學每年帶來的經濟影響或超萬億美元。

面臨萬億級賽道的合成生物領域，川寧生物謀定后動，公司在合成生物學領域已自主研發出紅沒藥醇，目前該產品成功進入試生產階段，產能約為100噸/年。紅沒藥醇廣泛應用于皮膚護理和化妝品行業中。

而科倫子公司的科倫博泰，也走出了一條與傳統創新藥企不同的路子。作為科倫藥業控股子公司，科倫博泰專注新藥研發。2022年，科倫三次牽手默沙東，以近118億美元的總交易金額拿下三筆至多9個ADC項目的全球或海外研究、開發、生產制造、商業化授權，不但在中國醫藥行業國際授權交易史上排名首位，而且榮登全球制藥行業授權交易合作2022年TOP1。在2022年底，默沙東還成為科倫博泰B輪融資引入的投資人，躋身科倫博泰的第二大股東。

科倫博泰的全新嘗試，給那些擔心巨大投入不能產生回報的質疑吃下了定心丸，牽手跨國藥企共謀合作，將市場營銷拓展至研發的初期，這是一種全新的創新，更是一次超越。深藏不露的科倫爆發在即。

研發與業績貢獻的正向循環

早在2013年，科倫就制定了“以仿制推動創新、以創新驅動未來”的研發戰略。

2012年轉型至今，科倫仿制藥研發成功實現了從單純輸液到全面、綜合、內涵發展的蛻變。仿制及一致性評價陸續啟動了380項產品的研究，2017年至2023年3月31日實現了136項產品的獲批，耗時10年進一步夯實了在中國輸液市場的行業領先地位。

一個普遍的共識是，仿制藥是基于前期成熟的研究成果，省去了巨額的新藥研發和臨床試驗的成本；而創新藥前期投入巨大，一般“十年研發、十億美元投入”，方能誕生一款創新藥，但成功上市后回報也異常豐厚。

創新藥不僅關乎藥企競爭力，更是為公司長期發展提供源源不斷的豐收收益。創新更好的出路是引入市場資本，保證創新過程中資源的可持續性投入，不斷強化自身技術水平和研發能力，最終成為具有國際競爭力的制藥企業。

從”輸液大王“到”三發驅動”，再到向創新導向型國際制藥企業的目標邁進，科倫藥業在醫藥市場和資本市場上的表現又進一步說明了其創新變革路徑的正確性。

科倫的“三發驅動”，通過持續的產業創新升級和品種結構調整，保持科倫在輸液領域的領先地位；通過對優質自然資源的創新性開發利用，構建從中間體、原料藥到藥品的抗生素產業鏈競爭優勢；通過研發體系的建設和多元化的技術創新，積累企業基業長青的終極驅動力量。

科倫自2013年以來已累計將超過103億元資金投入研發創新。三發驅動疊加堅定的執行力，成就了科倫全新的模式。這個模式即是“快速起飛、空中加油”。其本質是讓創新能夠有持續性，也能助力提前取得市場回報。

因為沒有充足的現金流作為支撐，口頭上的創新猶如一紙空文。創新的結果是為了變現，變現又促進創新的正向循環。

2022年，科倫研發費用為17.95億元，較2021年增長3.374%。在A股上市公司中，研發投入超過10億元的創新藥企本身就不在多數，而科倫保持高強度的研發，一是關注到研發的重要性，二是其本身強大的現金流作為支持。

在利潤高速增長的前提下，科倫擁有更為強大的經營性凈現金流。年報顯示，2022年科倫經營活動現金流凈額為31.17億元，較去年同期增長9.85%。公司研發支出為18.14億元，占營收近10%。

值得一提的是，A股上市公司中，研發投入超過10億元的創新藥企本身就是少數派?？苽愃帢I的研發投入也一直維持著10%左右的比例。2019年~2022年公司研發投入分別為13.51億元、15.16億元、18億元和18.15億元，占各期營收比重達7.66%、9.21%、10.42%、9.6%。

高研發投入是創新藥企的一大壁壘，是建立護城河優勢的關鍵。特別是在研發管線復雜的企業，未來的估值依據不是常規的現金流折現，而是管線商業化的現金流折現。通過高研發投入，科倫藥業研發成果實際上已說明了這種可能性。

創新的價值，不僅在于本身，還在于其市場的價值，2022年1月1日—2023年3月31日，科倫藥業共14項創新項目開展臨床研究，包括SKB264、A166、SKB315、SKB410、A167、A140、A400、SKB337、A289、A296、A223、A277、SKB378、SKB336，涉及惡性腫瘤、自身免疫與炎癥等重大疾病領域。上述研發，均是當下創新研發的熱門領域。尤其是以ADC為代表的創新藥密集出海，科倫博泰與默沙東達成的三次ADC相關交易，凸顯出跨國藥企巨頭對科倫價值的市場驗證。

多年的研發投入，積蓄的能量已然到了引爆的臨界點，今年一季度，科倫預告稱，預計期內凈利潤為7.5億元~8.5億元，比上年同期增長157.40%-191.72%。科倫創新的邏輯，正在逐步商業兌現。持續高速發展，也必將伴隨科倫研發創新成果落地，而不斷轉化。這種轉化，不僅是對投資者的回報，亦是科倫致力于成為全球競爭力的創新導向型國際制藥企業的不變初心。（文/靳佚灃）

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）