財報里的真相｜均瑤健康2022年增收不增利 “乳酸菌第一股”的乳酸菌飲品收入下滑

每經記者 舒冬妮    每經編輯 楊夏    

4月20日，均瑤健康（SH605388，股價14.05元，市值60.41億元）發布2022年年報，報告期內，公司實現營收9.86億元，同比增加7.94%，歸母凈利潤7663.13萬元，同比下降47.87%，扣非后凈利潤4922.08萬元，同比下降46.98%。

對于凈利潤下降，公司表示，主要系益生菌產品投入增加，導致費用增加；部分原材料價格上漲導致產品成本有所增加，從而導致扣非凈利潤也有所下降。

《每日經濟新聞》記者留意到，作為公司主營業務，2022年乳酸菌飲品營收6.51億元，同比下滑13.65%，毛利率減少3.65個百分點。不過，作為均瑤健康第二增長曲線，去年益生菌飲品業務銷售收入同比大幅增長41.58%，益生菌食品營業收入同比增長43.24%。

乳酸菌業務向下

2011年起，均瑤健康進入常溫乳酸菌市場，并以此為主營業務，是國內最早生產與銷售常溫乳酸菌飲品的品牌企業之一。2020年上市，均瑤健康也被成為資本市場“乳酸菌第一股”。

不過，“乳酸菌第一股”的乳酸菌業務，在上市后營收卻呈下滑態勢。2022年年報顯示，乳酸菌飲品營收6.51億元，而2020年和2021年營收分別為7.70億元、7.54億元。更明顯的下滑，則是乳酸菌飲品的毛利率，財報顯示，2020年、2021年、2022年其毛利率分別為48.43%、42.74%、39.09%，兩年時間下滑近十個百分點。

公司也在年報中表示，隨著國內市場的全面恢復以及大眾健康消費需求的不斷提升，大量新品牌涌入乳酸菌行業，相關競爭企業競品采取低價促銷行為來獲取市場份額，對公司的經營帶來一定的沖擊。面對激烈的市場競爭，公司也被迫作出應對，造成公司終端促銷費率呈進一步上升態勢。

財報顯示，2022年均瑤健康銷售費用同比增長了10.79%，記者也注意到，公司2021年銷售費用同比增長更多為34.12%。兩年銷售費用中占據絕大部分的則是廣告宣傳促銷費。

此外，均瑤健康上市后的整體業績表現也欠佳。2020年，公司全年營收8.52億元，同比下降31.62%，歸母凈利潤2.14億元，同比下降27.60%。2021年營收9.14億元，同比增長7.24%；歸母凈利潤1.47億元，同比下降了31.26%。2022年則再次增收不增利。

益生菌業務向上

2021年11月，均瑤健康董事長王均豪曾對《每日經濟新聞》記者表示，“凈利潤有所下滑，另一方面是因為團隊一直集中在新品研發，在新品投入了大量的人力物力資金，持續加快新品上市。新品的業績貢獻在明年就會有所體現，凈利潤也可能在明年就會迎來提升。”

王均豪口中的新品就是益生菌業務。

此次年報中提到，益生菌業務作為公司重點打造的第二增長曲線，2022年加速變現，全年實現銷售收入超過8000萬元，同比增長43%。

4月20日，均瑤健康也發布了2023年第一季度預增公告，預計營收4.23億元-4.68億元，同比增長92.70%-112.98%，預計凈利潤2297.44萬元-2539.28萬元，同比增長25.73%-38.96%。

公司表示，隨著宏觀經濟回暖下游消費需求增加，受益于獨家專利技術、新產品、線上新渠道、新業務發展趨勢良好，公司盈利能力提升，同時原材料成本下降及公司內部管理效力提升，降本增效效果顯著，使得報告期內歸屬于上市公司股東的各項經營指標同比增長。

益生菌業務在公司內部一直備受重視。今年2月，全國政協委員、均瑤集團（均瑤健康母公司）董事長王均金在兩會的媒體交流會上，主動談及均瑤健康的益生菌業務。他認為，基于當前國人各種健康問題頻出，并且對身體健康的關注度越來越高，益生菌賽道市場潛力很大。目前均瑤健康研發投入較高，但短期是否盈利并不重要。他強調“健康中國大有可為，企業大有市場”。

以經銷模式為主

值得一提的是，無論是對“老品”還是“新品”，均瑤健康正加大渠道布局。

2022年4月，公司發布一則關于籌劃重大資產重組暨簽署收購意向協議的提示性公告，擬收購投資標的主營業務為提供快消品分銷/營銷等供應鏈服務的有限責任公司，其業務主要為廠商提供面向傳統零售、餐飲、企事業配餐、電商、新零售等渠道的高性價比深度分銷、營銷落地服務。

公告中稱，此次交易完成后，公司擬利用擬置入資產完善、領先的渠道資源，布局推廣公司主要產品，迅速下沉到目標市場，顯著提升目標市場覆蓋范圍和市場滲透率，進一步擴大經營規模。交易符合公司產品迅速回歸一線城市的戰略需求有助于加快公司業務轉型，有效提升規模效應。

不過，2022年7月，均瑤健康再發公告稱，因核心條款未達成一致，決定終止重大資產重組。

2022年11月，均瑤健康還宣布與上海弘章資本牽手，公司稱，此次與國內大消費領域私募股權投資基金合作，將目光聚焦于終端建設，旨在強化終端品牌生態布局。

在2022年年報中，上市公司提及，針對常溫乳酸菌業務，截至2022年年末，城市CVS、自動售賣機等新型渠道數量增加11000家，不斷強化城鄉市場的均衡發展。在益生菌業務渠道方面，新零售生態布局進一步完善，著力新流量領域渠道建設，涉及天貓、京東、抖音、快手、拼多多、小紅書、盒馬等電商渠道，目前官方商城、旗艦店已達18家，電商業務銷售額同比增長46%。

目前，公司的銷售模式主要為經銷模式，按銷售渠道分，2022年，公司經銷部分營業收入7.01億元，同比減少16.19%，直銷部分營業收入5080.42萬元，同比增加23.97%。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211171429150