行業風向標 | 穩復蘇中新平衡與分化，銀行估值修復具備持續性

每經記者 劉明濤    每經編輯 葉峰    

“五一”節后銀行板塊整體表現亮眼，“中特估”行情繼續演繹，國有行漲幅居前，從基本面來看，在凈息差收窄、中間業務收入拖累下，42家上市銀行一季度營收和歸母凈利潤同比增速放緩至1.41%和2.09%。

今年，“穩字當頭、穩中求進”仍是發展經濟的總基調，精準有力實施好穩健的貨幣政策、加大金融對國內需求和供給體系的支持力度、持續推動金融風險防范化解等將是2023年重點工作任務。

對于銀行業來說，第一，建立首套住房貸款利率政策動態調整機制對于推動地產需求端回暖具有積極意義，同時“保交樓”、“三支箭”等房地產政策的加速落地有助于化解房地產風險，利好銀行資產質量改善；第二，伴隨“穩增長”、“促消費擴內需”等政策與優化調整疫情防控措施的深入推進，宏觀經濟預期向好，各市場主體活力將得到有效激發，行業景氣度有望提升，銀行業估值修復可期；第三，中特估背景下，央企考核中新加入ROE與營業現金比率等指標，銀行板塊基本面穩健，高分紅，低估值，安全邊際高，隨著經濟企穩修復，經營質效有望提升，中長期來看ROE具有繼續上行的潛質，估值重塑空間大。

西部證券分析指出，銀行業正經歷價值修復有三大現象：

1、新平衡：政策環境平衡，流動性環境趨于緊平衡，銀行負債成本企穩。讓利環境趨于溫和平衡，利好小微復蘇優勢銀行。風險收益平衡，銀行是經營風險的金融機構，決定銀行資產質量的核心因子逐漸切換為優質客戶的篩選能力。規模效益平衡，輕資本、高效率商業模式為轉型重要方向。

2、新突破：突破達標監管要求的舊思維，重磅監管政策接踵而至，更早理解、更深理解的銀行將借力監管利好，回歸業務本源，率先突破發展瓶頸。突破盈利短期化的經營偏好，把握轉型帶來的長期發展機遇。

3、新分化：經濟復蘇對各類銀行的利好程度并不一致。在這一過程中，銀行客群基礎、資源稟賦與調整能力成為核心競爭力，客群基礎扎實、主動調整能力強的銀行更加具有優勢。

興業證券表示，大行近期上漲后估值仍然偏低，高股息優勢持續存在。招行、寧波以及部分績優城農商行估值同樣處于底部區域，具備較大的修復空間。整體來看，本輪銀行板塊行情具備持續性。

點評：隨著信貸需求回暖，資產端收益率下行壓力緩解，盈利能力將得到改善。目前銀行板塊估值仍處于低位，看好后續估值修復行情。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，介紹4家公司，僅供參考。

1、中信銀行

公司近年來業績增速保持穩健，資產質量持續向好，作為上市央企，受“中特估”政策邏輯、“業績穩定釋放”商業邏輯雙重驅動，后續估值仍有修復空間。

2、西安銀行

西安銀行立足當地、深耕區域，以賦予“數字化、特色化、綜合化”新意為戰略主線，有望為公司高質量發展和價值創造注入新的動能。

3、中國銀行

在美元加息利好外幣貸款息差、資本市場波動助力交易收入大增的多重積極因素下，中國銀行2023年一季度實現雙位數營收增長，遠超國有大行同業，顯著超預期。展望后續，營收增速可能隨資本市場波動而受到影響，但受益于美元加息“量價雙優”的凈利息收入和逐漸恢復的中收趨勢值得關注。

4、渝農商行

渝農商行作為國內農商行的先行者，多年來持續深耕重慶區域市場。外部成渝地區雙城經濟圈建設加速，內部數字化、專業化轉型持續推進，有望為公司可持續發展賦予新動能。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1162556855