每經熱評｜日播時尚跨界重組股價飆升 借殼上市審核需從嚴

每經評論員 王琳

近日，日播時尚（SH603196，股價26.16元，市值62.69億元）公告稱，擬進行重大資產置換，置入標的資產為新能源大佬梁豐旗下的上海錦源晟新能源材料有限公司（以下簡稱錦源晟）100%股權。從女裝跨界到新能源，日播時尚目前已收獲11個漲停板，成為市場焦點。

如錦源晟借殼日播時尚這樣的交易，曾是A股市場中投機者鐘愛的戲碼。但在全面注冊制的推動下，借殼上市案例已大幅減少。據聯儲證券發布的《2022年度A股并購市場總結與2023年度展望》，2022年僅有4家上市公司首次披露借殼交易，較2021年的9家進一步下降。

不過，從過往案例來看，仍需警惕在常態化退市機制下，一些績差公司通過“賣殼”規避退市的僥幸心理，以及借殼上市背后潛藏的投機炒作心理。

以日播時尚為例，其扣非后歸母凈利潤在2019年和2020年連續出現虧損，在2021年扭虧之后，2022年又大幅下降91.89%，僅為585.76萬元，可見其近年來業績整體并不理想。日播時尚在這波股價上漲之前，也是市值僅為20億元左右的邊緣公司。

再來看日播時尚此次的重組對象錦源晟，其在2020年至2022年各年度的歸母凈利潤分別為0.87億元、2.14億元和0.76億元，2022年的歸母凈利潤已下降至低于2020年的水平。以錦源晟2022年歸母凈利潤為標準，對應目前日播時尚62.69億元的總市值計算，其靜態市盈率已達到約80倍，很難說這不是一個被扭曲的估值水平。

有鑒于此，筆者建議，一方面，監管層仍需進一步加大對借殼上市的審核力度，甚至可以明確并提升重組上市中置入置出資產的相關指標要求，以求達到進一步削弱“殼資源”價值，阻止非優質資產通過“借殼”方式實現上市的目的。正是基于上述情況，此前業內一直有呼吁關閉A股市場借殼上市通道的聲音。

另一方面，監管層需緊盯借殼上市公司的信披情況，并要求擴大信披范圍。

從過往經驗來看，一些公司原本就是看中“借殼上市”較為寬松的規定要求，對于信披并不足夠積極和重視。而在企業IPO的信披要求中，已從以往披露報告期內的靜態經營情況，轉變為更加關注企業長期投資價值，注重發行人的“可投性”，借殼上市信披要求可向IPO信披的標準進一步靠攏。

關注信披的另一層意義在于防止內幕交易。因在重組預案披露前股價就已連續漲停，上交所在給日播時尚的問詢函中就要求其說明是否存在內幕信息泄露的情況。