每日經濟新聞 2023-06-16 18:52:04
◎自本周一（6月12日）以來，白酒股開始連續上漲，酒ETF大漲近10%，為近期周內最大漲幅，個股方面，迎駕貢酒等多只個股周漲幅超10%。
◎前海開源基金首席經濟學家楊德龍在本周接受《每日經濟新聞·將進酒》記者采訪時認為，酒行業特別是品牌白酒具備長期增長潛力，高端白酒的消費能力并沒有受到太大的影響，還是會保持平穩增長的態勢，“能夠穿越牛熊周期”也是品牌消費品投資價值所在。楊德龍進一步指出，當前白酒等消費股估值處于歷史低點，遠低于歷史平均水平。
每經記者 熊嘉楠 每經編輯 楊夏
今年2月中下旬以來，盡管宴席等渠道快速回暖、酒企業績穩定增長，資本市場仍然報以謹慎的態度。2月17日~6月9日，釀酒板塊一路震蕩下行，酒ETF下跌20.69%，期間貴州茅臺也一度“失守”A股市值第一的位置。
而自本周一（6月12日）以來，白酒股開始連續上漲，酒ETF大漲近10%，為近期周內最大漲幅，個股方面，迎駕貢酒（603198.SH，股價63.26元，市值506.08億元）等多只個股周漲幅超10%。
封面圖片來源：視覺中國
自去年底“乙類乙管”以來，市場對酒行業的預期出現明顯反彈。2022年11月1日至2023年2月16日，酒ETF上漲46.46%。
可是自此之后，隨著2022年年報的陸續披露，行業進入到業績兌現窗口期，市場預期呈現分化格局，酒類板塊一路震蕩下行，截至6月9日酒ETF下跌20.69%。
本周以來，白酒股連續多日上漲。貴州茅臺（600519.SH，股價1797.69元，市值22582.54億元）、山西汾酒（600809.SH，股價219.97元，市值2683.56億元）漲幅近8%，古井貢酒（000596.SZ，股價267.9元，市值1416.12億元）漲近6%。
五糧液（000858.SZ，股價184.08元，市值7145.26億元）、瀘州老窖（000568.SZ，股價232.6元，市值3423.84億元）、舍得酒業（600702.SH，股價146.96元，市值489.66億元）、水井坊（600779.SH，股價64.75元，市值316.21億元）在內的9只股票漲超10%，僅天佑德酒（002646.SZ，股價14.52元，市值68.62億元）漲幅低于5%。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍在本周接受《每日經濟新聞·將進酒》記者采訪時認為，酒行業特別是品牌白酒具備長期增長潛力，高端白酒的消費能力并沒有受到太大的影響，還是會保持平穩增長的態勢，“能夠穿越牛熊周期”也是品牌消費品投資價值所在。楊德龍進一步指出，當前白酒等消費股估值處于歷史低點，遠低于歷史平均水平。
根據東方財富數據，中證白酒指數當前PE為31.04倍。而從過去5年來看，中證白酒指數PE在2021年2月10日曾達到71.46倍。
在楊德龍看來，白酒板塊近日的上漲屬于價值回歸。他告訴記者：“上半年白酒等消費板塊跌幅比較大，但實際上白酒的盈利非常穩定，特別是高端白酒業績增長很快，所以具備長期的投資價值。近日參加茅臺股東大會，和著名的投資人林園一起交流，再次堅定了大家對于高端白酒的關注，所以白酒近日上漲，應該是價值回歸。”
中信證券稱，預計上半年酒企消化庫存搶份額為先，下半年期待經濟逐步修復背景下景氣和信心向上共振，中秋國慶旺季將是重要窗口。在估值走低、行業基本面穩健、短期景氣邊際向上的基礎上，出現任何邊際的抬升均將推動板塊表現，建議保持配置。
實際上，今年以來，尤其在經歷五一宴席等消費市場的快速回暖，白酒動銷端持續保持復蘇節奏。楊德龍亦告訴記者，“宴席的白酒需求特別是高檔白酒的需求還是比較旺盛的。”
5月26日，五糧液副總經理劉洋表示，公司產品動銷從今年年初開始持續增長，增速非?？?。今年至今，公司26個營銷大區的銷售都實現了兩位數的增長，很多大區實現了20%以上的增長。“‘五一’期間，五糧液線下動銷同比增長約100%，線上動銷同比增長約150%。”公司動銷旺盛，產品開瓶率也很高，所以庫存消化很快。
洋河股份董事長張聯東在5月18日業績說明會表示，隨著消費場景不斷恢復，特別是宴會高峰，公司“五一”動銷符合預期。
在今日召開的水井坊2022年度股東大會上，公司總經理艾恩華表示，預計今年Q2公司業績將重返增長，Q3和Q4則有望實現雙位數增長。公司預計1000元以上和200元以下產品復蘇會更快。
資本市場看預期，如今全年即將過半，隨著端午節的到來，白酒股集體上漲背后抑或是市場對公司未來業績的看好和對消費信心的恢復。
楊德龍表示，雖然未來白酒行業可能行業性的整體增速不高，但是高端白酒的銷量還是穩定增長的，具有品牌價值，同時具有一定的剛需性質，所以高端白酒市場是目前增長較好并且具備較好的投資價值的市場。
展望后期，多家機構給出最新的觀點。招商基金認為，在當前宏觀經濟弱復蘇下，白酒企業經營波動雖然相對較大，但行業受益于去年同期低基數、宴席需求回補、商務活動恢復、消費能力恢復，預計今年二季度營收增速或將繼續回升。
平安證券在今日的研報中表示，板塊底部或現，堅守價值主線。今年以來，消費需求較為疲軟，但白酒在宴席、商務等渠道的剛需屬性仍然支撐行業持續發展，同時，龍頭企業具備更加成熟的運營能力及抗風險能力，能夠通過及時高效的運營策略調整，將短期波動對企業的沖擊降到最低，行業集中度持續提升。
（封面圖片來源：每經記者 張韻 攝）
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