中國銀河給予建筑推薦評級：“中特估”修復價值，“一帶一路”助成長

每經AI快訊，中國銀河06月19日發布研報稱：給予建筑推薦（維持）評級。

中國特色估值體系的構建有望使低估值建筑國企受益：2023年6月8日，中國證監會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇上演講指出要夯實中國特色估值體系的內在基礎。建筑行業國企占據主導地位，2022年國企營業收入占建筑上市公司營收的95%以上。當前建筑國企無論是PE還是PB均非常低，中國建筑、中國鐵建等公司的PE均不超過7倍，PB均低于0.8倍。國資委對央企的考核更加注重ROE和現金流，國企高質量發展持續推進，其估值尚有較大提升空間。

基建投資依然是穩增長關鍵支撐：2023年出口仍有一定壓力，消費復蘇前景曲折，房地產下行壓力大，基建投資依然是穩增長抓手。2023年1-5月，廣義基建投資增速為9.55%，電力、熱力及水的生產供應增速快，廣義基建增速依然較為可觀。專項債發行提速，基建投資資金來源有保障。預計2023年我國廣義基建投資增速為6%。

竣工持續回升：2023年1-5月，房地產投資同比下降7.2%。“三條紅線”的限制導致開發商的資金仍然緊繃，房地產投資、商品房銷售改善后勁不足，房屋新開工面積持續下滑，房地產行業仍然承壓，但100城土地成交降幅收窄，“保交樓”帶來了房地產竣工面積回升。預計下半年房企融資有望改善，土地成交回升，銷售和新開工改善，房建產業鏈回款有望加速，行業景氣度有望提升。

專業工程分化較大：2023年是“一帶一路”倡議提出十周年，非洲、中亞東南亞、歐洲（俄羅斯）、南美洲等地基建空間較大，“一帶一路”倡議有望加強建筑央企及國際工程企業與沿線各國在基礎設施建設領域的合作，海外工程項目的投資數量和資金都有望持續增加。化建工程景氣度受油價擾動，新基建成長空間較大。投資建議：推薦“中特估”和“一帶一路”倡議等相關標的。截至6月16日，SW建筑裝飾整體市盈率為9.94倍，在過去10年的歷史分位點為28.46%。PB為0.91倍，在過去10年的歷史分位點為30.47%,建筑行業估值處于歷史中低位水平。中國特色估值的構建或使低估值建筑國企受益，“一帶一路”倡議有望為建筑行業打開成長空間。推薦中國鐵建（601186.SH）、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學（601117.SH）等。建議關注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、中鋼國際(000928.SZ)、中材國際(600970.SH)等。

風險提示：固定資產投資增速下滑的風險；應收賬款回收不及預。

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(記者 王瀚黎)

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