去年IPO被否的博隆技術再臨上會大考：約六成原材料由客戶指定采購，競爭對手是主要供應商

每經記者 張明雙    每經編輯 梁梟    

上海博隆裝備技術股份有限公司（以下簡稱博隆技術）即將于6月29日迎來首發上會。這并非博隆技術第一次闖關上交所主板IPO。2022年1月，博隆技術IPO申請被證監會發審委否決，成為“2022年首家被否公司”。短短九個月后，博隆技術再次向A股發起沖擊，且擬募集資金金額由6.04億元提高至10.06億元。

圖片來源：招股說明書（上會稿）截圖

2020年～2022年，博隆技術直接材料占營業成本的比例均在90%以上，占了生產成本的大頭?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，博隆技術由客戶指定采購的原材料占比較大，2020年～2022年指定采購占同類材料的比例分別為60.49%、52.98%、62.28%。公司主要競爭對手德國科倍隆集團（以下簡稱科倍隆集團）作為指定品牌廠商，一直位列公司前五大供應商名單，2020年更是公司第一大供應商。

前次被否背后問題已整改，能否過關？

根據證監會不予核準博隆技術首發上市申請的決定，博隆技術存在的問題主要包括：未能充分說明并披露單一最大股東博實股份（SZ002698，股價16.43元，市值168億元）未認定為共同實際控制人的原因和合理性，未能充分說明創始股東周浜村村委會原價轉讓股權的合規性等。

2001年11月，博隆技術前身上海博隆粉體工程有限公司（以下簡稱博隆有限）設立，由自然人張玲瓏、林凱、彭云華、梁慶以及周浜村村委會、哈爾濱博實自動化設備有限責任公司（博實股份前身，以下簡稱博實有限）共同出資設立。

其中周浜村村委會出資255萬元，出資比例為51%，其所持博隆有限股份的資產性質為農村集體資產，投資為招商引資性質，約定到期退股。2003年11月，周浜村村委會將博隆有限51%股份按原出資額作價（低于評估價90%），全部轉讓給張玲瓏、博實有限等股東。

關于周浜村村委會入股及退出，仍是此次IPO上交所審核問詢函列出的第一個問題。博隆技術表示，周浜村村委會具備合法的股東資格，其對所持博隆有限的股權轉讓具有決策權；周浜村村委會轉讓博隆有限51%股權的事項經有權機關逐級確認，依法履行了必要的法律程序，符合集體資產退出的管理規定，未造成集體資產流失，不存在程序瑕疵。

按照招股說明書（上會稿），博隆技術的實際控制人為張玲瓏、彭云華、林凱、林慧、劉昶林、陳俊、梁慶7人。上7人簽署了一致行動協議，合計持股55.17%。不過，從單一持股來看，上述7人持股比例分別為13.92%、9.78%、9.12%、9.12%、5.24%、4.52%、3.47%，均小于第一大股東博實股份持有的19.20%比例。

博隆技術目前的股權結構

圖片來源：招股說明書（上會稿）截圖

上述7人中，6人為博隆技術董監高，1人為董監高的近親屬。然而作為公司創始股東，自公司設立以來，博實股份就委派了一名董事鄧喜軍，并曾擔任博隆有限董事長、法定代表人，2022年8月辭任董事職務。不過博隆技術表示，博實股份對公司為財務投資而不參與任何公司經營決策相關過程，期間博實股份從未向公司委派任何技術人員或經營管理人員。

長期作為公司單一最大股東且委派過1名董事，博實股份卻未能與其他董監高人員一道認定為共同實際控制人。博隆技術表示：“本次申報補充說明了公司實際控制架構形成的背景、雙方獨立運作的情況，博實股份不委派董事、改派一名監事并承諾與7名實際控制人的一致意見保持一致行動，進一步降低了博實股份對公司的影響力，并由博實股份比照實際控制人出具股份鎖定、避免同業競爭等承諾。”

因此，博隆技術稱，前次發審委問詢問題均已完成整改，不影響本次申報，不構成本次發行的障礙。不過，博實股份承諾與7名實際控制人的一致意見保持一致行動，且比照實際控制人出具承諾，卻仍未被認定為共同實際控制人，此次能否過關仍要打一個問號。

重要原材料指定采購比例高

博隆技術主要為客戶新建、改建的大型煉化、煤化工項目提供以氣力輸送為核心的大型成套裝備，目前主要應用領域為合成樹脂行業。公司主要產品為粉粒體氣力輸送技術為核心的成套系統，同時也提供料倉、計量配料系統、除塵系統等單一功能系統以及所對應的部件備件、維保服務等。2020年～2022年，公司實現營業收入分別為4.71億元、9.78億元、10.41億元，實現扣非歸母凈利潤1.10億元、2.37億元、2.33億元。

博隆技術營業收入分產品構成

圖片來源：招股說明書（上會稿）截圖

在生產經營過程中，直接材料為生產成本中最重要的組成部分，原材料采購情況對公司經營業績影響較大。

博隆技術的主要原材料包括鋁板、管材等金屬材料，壓縮機、風機等氣源設備，閥門、輸送機等關鍵部件等。2020年～2022年，博隆技術對原材料采購總額分別為5.94億元、7.19億元、6.12億元，其中采購占比相對較高的包括材料類、氣源設備、關鍵部件、儀表電氣及自控系統等四大類主要原材料，合計占比超過70%。

記者注意到，博隆技術存在客戶指定采購的情形。2020年～2022年，客戶指定采購金額分別合計為3.60億元、3.81億元、3.81億元，占采購總額比例分別為60.49%、52.98%、62.28%。2020年～2022年，上述四大類主要原材料客戶指定采購占同類材料比例均較高，其中氣源設備指定采購比例為95.20%、98.38%、98.83%，關鍵部件指定采購比例為91.42%、67.86%、63.95%。

博隆技術對此解釋稱，受國際設備供應商多年的品牌和質量等方面影響，在前期招標和技術交流時客戶常會指定部分設備和部件品牌。因此，客戶指定采購主要出于行業慣例，符合石化、化工行業背景和特點。

對于采購方面的風險，招股說明書（上會稿）提示了“主要原材料和部件價格波動”“長期合作的主要供應商集中”“部分設備或部件主要采購國外品牌”“外協采購模式”等風險。

主要競爭對手是公司重要供應商

記者注意到，博隆技術對氣源設備、關鍵部件等原材料的采購來源較為集中于個別品牌廠商，其中包括公司主要競爭對手科倍隆集團?？票堵〖瘓F是客戶指定的關鍵部件品牌廠商之一，位列公司2020年～2022年前五大供應商，更是2020年第一大供應商。

2020年～2022年，博隆技術氣源設備采購金額分別為1.05億元、1.29億元、9886.02萬元，而對氣源設備廠商德國艾珍集團（以下簡稱艾珍集團）采購金額分別為9241.68、1.04億元、8097.72萬元，其中超過98%屬于客戶指定采購。

2020年～2022年，博隆技術關鍵部件采購金額分別為1.44億元、1.71億元、1.21億元，而對關鍵部件廠商科倍隆集團采購金額分別為10036.21萬元、9333.13萬元、5070.98萬元，其中超過99%屬于客戶指定采購。

對于氣源設備、關鍵部件的指定采購是否存在廠商依賴，博隆技術稱，指定采購并非指定唯一品牌廠商，通常指定品牌至少有2家，如氣源設備廠商包括艾珍集團、瑞典阿特拉斯·科普柯集團等，關鍵部件廠商包括科倍隆集團、澤普林集團、GSBI等，可選用多個品牌；指定采購供應商所處行業為充分競爭市場，不存在市場壟斷的情形；指定采購設備可通過國產化和自制進行替代，因此公司的主要設備供應不存在廠商依賴的情形。

博隆技術客戶通常指定采購的供應商品牌

圖片來源：審核問詢函回復截圖

值得一提是，科倍隆集團作為客戶指定采購品牌廠商，在向博隆技術銷售閥門部件的同時，其子公司科倍?。暇C械有限公司（以下簡稱南京科倍?。┥婕皻饬斔蜆I務，與博隆技術存在一定競爭關系。

博隆技術查詢公開資料后表示，自2018年以來，南京科倍隆僅在寧波金發PP裝置氣力輸送系統等個別項目中，曾與公司同時競標，涉及同時參與競標的項目數量占比較小。博隆技術認為，對于旋轉閥和換向閥，除科倍隆品牌外，公司可以選用澤普林品牌閥門，也可以通過選用GSBI品牌閥門和自制閥門進行替代。

不過記者注意到，即使博隆技術將關鍵部件供應商變更為澤普林集團，該企業也是公司主要競爭對手。公開信息顯示，近幾年來，澤普林集團子公司曾在大榭石化—煉化一體化項目聚丙烯裝置2套粉料粒料輸送（風送）系統、揚子石化淤漿法聚乙烯中試風送系統、蘭州石化公司石化廠電容膜聚丙烯技術開發及工業試驗項目風送系統2套等項目，與博隆技術同臺競標。

圖片來源：中國石化物資采購電子商務平臺網頁截圖

對于IPO相關事宜，6月26日，《每日經濟新聞》記者致電博隆技術并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211366289309