公司快評 | 5倍牛股鴻博股份AI業務毛利僅12萬，與英偉達的“緊密關系”是真是假？

每經評論員 畢陸名

今年以來，鴻博股份（SZ002229，股價36.99元，總市值184億元）漲幅超過5倍，成為A股AI概念股“當紅炸子雞”！此前，公司頻頻在互動平臺和線下調研中談及與英偉達的合作，以及自己的算力出租業務。然而，公司7月6日晚披露的關注函回復公告卻顯示，其AI業務的實際情況遠不如想象中那么美好。

首先，公司與英偉達的合作并不是獨家或特殊的，而是一種普遍存在的代理或加速業務。公司所涉及的創新賦能中心合作項目主要業務為“算力出租、云資源采購一站式服務，人工智能教育培訓以及產業實驗室”，這些業務并沒有體現出公司在AI技術方面的核心競爭力或創新能力。公司也承認自己不了解英偉達與其他公司的合作內容及模式，也就無法說明自己與英偉達的“緊密關系”有何優勢或差異。

其次，公司在手的算力出租訂單并不多，且金額很小。公司在6月21日問詢函回復中披露算力業務已經有兩個在手訂單，合同金額有多大呢？其實非常小，按上限也達不到信披標準。其稱，公司日前披露的在手訂單全部已簽署正式合同，合同里沒有明確合同金額，僅明確了各型號設備單價、服務器設備提供數量、服務期限及結算付款方式等內容。公司按照合同最高上限執行進行測算，合同金額沒有達到硬性披露標準，不存在重大合同未披露情形。而公司5月份的算力出租業務收入僅為75.47萬元，扣除成本后毛利只有12.51萬元。這樣的收入和利潤水平與公司近兩百億元市值相比顯得微不足道。

最后，公司投資建設的北京AI創新賦能中心項目回報率很低，投資回收周期過長。根據可行性研究報告測算，該項目（“項目一期”）首年投入最大，現金流入只有4526萬元，但現金流出卻達到驚人的2.73億元，累計所得稅稅后凈現金流量為-2.28億元。更重要的是，項目隨后每年仍要持續投入9000萬元左右，到第7年凈現金流才回正，而且僅為1105萬元。該項目所得稅后靜態投資回收周期是6.7年，動態投資回收周期則達到11.52年。這樣的投資效益難以令人信服。

鴻博股份曾頻頻談及AI業務，而5月AI業務實際毛利僅區區12萬。鴻博股份與英偉達的“緊密關系”含金量到底幾何？筆者認為，股價已瘋漲到高位，投資者不宜跟風買入，應理性看待公司在AI領域的真實水平和業務前景。同時，監管部門應當加強對于跨界切入熱點概念股的監管和問詢，防止市場出現過度炒作和誤導投資者的怪象。