收復7.2關口！離岸人民幣日內大漲超250點，匯率何時迎來拐點？專家解讀

每經編輯 畢陸名

北京時間7月11日12時許，離岸人民幣兌美元收復7.20關口，日內漲超250點。

截至發稿，離岸人民幣兌美元暫報7.2067，漲225個基點，盤中一度漲近300個基點；在岸人民幣漲308個基點，報7.2007。今日，人民幣兌美元中間價報7.1886，調升40個基點。

6月30日，央行貨幣政策委員會最新例會釋放出對國內外經濟形勢、人民幣匯率等的最新判斷。在人民幣對美元即期匯率上半年貶值近4.5%的背景下，會議提出，要綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險。

人民幣匯率迎新提法

相比一季度，最新例會加大了對人民幣匯率的著墨，并著重強調要綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險。

在分析國內外經濟金融形勢時，最新例會新提出“外匯市場供求基本平衡，經常賬戶延續穩定順差，外匯儲備充足”的觀點，同時延續了一季度人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩定，發揮了宏觀經濟穩定器功能的表述。

同時，最新例會強調深化匯率市場化改革，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；而一季度例會的表述則是“深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，引導企業和金融機構堅持‘風險中性’理念，優化預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

圖片來源：視覺中國

對于國際經濟形勢，在繼續強調通脹處于高位、發達國家央行政策緊縮效應持續顯現，國際金融市場波動加劇的同時，最新例會認為“當前外部環境更趨復雜嚴峻”，并提出“國際經濟貿易投資放緩”。

對于國內經濟形勢，央行最新例會認為經濟運行整體回升向好，市場需求穩步恢復，生產供給持續增加，同時新提出“內生動力還不強，需求驅動仍不足”。

貨幣政策方面，最新例會在繼續強調“精準有力實施穩健的貨幣政策，搞好跨周期調節”的同時，新提出要“加大逆周期調節力度”。在利率政策方面，二季度例會基本延續了此前例會的提法，稱要完善市場化利率形成和傳導機制，優化央行政策利率體系，發揮存款利率市場化調整機制重要作用，發揮貸款市場報價利率改革效能和指導作用，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。

值得一提的是，近日，以國有大行為代表的多家銀行對美元存款產品利率進行調降，此輪調整后，國有大行一年期美元存款由4%以上降至最高2.8%。

匯率何時迎來拐點？

據21世紀經濟報道，建設銀行金融市場部研究員梁煊表示，自人民銀行退出常態化外匯干預、把匯率更多地交給市場決定以來，我國外匯儲備規?；緵]有出現較大幅度的波動，這表明人民幣匯率穩定具有堅實基礎，雙向波動將成為常態。

在他看來，經歷了一段時間貶值壓力的釋放，人民幣進一步快速走貶的可能性不大。當前美元指數的下行趨勢幾乎已經確認，外部壓力難以再對人民幣幣值形成大幅拖累。記者采訪的多位專家也都認為，人民幣匯率有望在今年四季度進入企穩回升階段。

植信投資研究院高級研究員常冉告訴記者，短期來看，美聯儲可能還有兩次加息，中美貨幣政策分化導致中美利差倒掛加劇，美元指數可能高位震蕩，人民幣匯率則存在一定外部壓力。中長期看，人民幣匯率出現持續性、趨勢性貶值的可能性不大，原因在于我國國際收支整體仍然呈現順差、經濟基本面仍有支撐，且中美貨幣政策目標逆向而行的程度也可能會縮小。另外，合理有效的外匯管理工具也可能會適時引入。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫告訴記者，他預計，7月美聯儲議息會議后人民幣匯率將逐漸企穩，并在四季度進入穩定回升階段。屆時美聯儲加息周期基本將進入尾聲，貨幣政策分化對人民幣匯率的影響將大幅減弱。進入四季度后，歐美經濟的疲弱態勢和衰退壓力將更加凸顯，中國經濟復蘇態勢將進一步好轉，市場信心將逐漸恢復，將推動匯率企穩回升。

據第一財經報道，東海證券策略分析師李沛表示，從歷史數據來看，近三輪人民幣匯率中間價破“7”后延續趨貶區間觀測，平均持續時間低于2個月。本輪匯率階段性破“7”始于2023年5月中旬，已持續近兩月，已到企穩關口。同時，東海證券研究團隊指出，當前央行政策箱工具空間仍充足，若匯率仍有約束，不排除啟動上調外匯風險準備金率、外匯存款準備金率、離岸市場央行票據和啟動逆周期因子等政策。

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華福證券宏觀研究分析師燕翔表明，短期來看，疫后國內經濟復蘇方向明確，當前美聯儲為代表的海外央行處于加息周期尾聲階段，中美利差也已經處于歷史底部區域有望回升，對人民幣匯率未來走勢有望形成重要支撐，所以我們認為短期本輪人民幣貶值的進程基本告一段落。

中信證券首席經濟學家明明認為，若市場對中國經濟未來預期轉好，或帶來直接投資賬戶和證券投資賬戶修復；疊加美國經濟逐步承壓與美聯儲貨幣緊縮步伐放緩令美元指數有所走弱，以及央行應對外匯大幅波動的政策工具儲備豐富，人民幣匯率有望逐步企穩甚至重回升值通道。

每日經濟新聞綜合21世紀經濟報道、第一財經

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