弘章投資創始合伙人翁怡諾：過去的高增長不可持續，消費行業估值回歸理性

每經記者 舒冬妮    每經編輯 張海妮    

過去三年（2020年至2022年），消費領域猶如過山車，無論是一級市場還是二級市場，都經歷了大起大落，從一開始的關鍵詞投資潮、上市潮、股價大漲、搶不到項目，到后來的不投、謹慎出手、股價大跌等。

2023年的消費行業如何？7月11日-12日，第二屆“美味中國”高峰論壇在滬舉行，弘章投資創始合伙人翁怡諾接受了《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者的專訪，他認為，消費市場在經歷大起大落后，正在回歸理性，但不可否認，宏觀環境和消費者也都發生了很多變化，比如客單價下降是事實，企業則要適應變化，并及時調整經營策略和商業模型。

弘章投資創始合伙人翁怡諾 圖片來源：企業供圖

過去的高增長不可持續

NBD：您如何評價過去三年消費行業在一級市場和二級市場的表現？

翁怡諾：過去三年，消費行業無論是一級市場還是二級市場確實經歷了大起大落，到今天我覺得反而是一個非常理性和合理的階段，回歸了很多消費類生意的本質后，反而是可持續穩健的生意。

在過去（消費）特別熱的時候，短視頻平臺發展帶來了流量紅利，很多消費品類實現了高增長，市場也因此給予了高預期，甚至很多品類的“天花板”被無限拔高，但后來大家發現這種增長實際是不太可持續的，大部分新品牌做到一定規模就漲不動了，所以高預期消失，估值也會回落，就會回到一個正常的商業邏輯。

所以我覺得絕大部分創業者和投資人都看錯了，將高增長不可持續的商業模式看錯，整體情緒高漲了一次。至于上市潮，其實還是因為市場較高的預期，實際發現沒有那么高的增長，資本市場也會回落，大家都在調整自己的心態。

NBD：2023年的消費行業，您覺得是什么樣的？一級市場和二級市場呈現出哪些特點？

翁怡諾：二級市場回調了很多，對于消費行業的市場關注度，相比過去幾年大大下降了，包括不少消費投資的基金管理人也去做科技、醫療等，整體消費行業市場冷清很多，對于專注于消費賽道的投資人而言，競爭反而少了很多，估值也回歸了理性。

市場和消費者確實也在變化，隨著人口老齡化結構性變化，市場越來越細分，對健康的需求越來越高，弘章投資在原來專注的零售連鎖、消費制造等領域，也在探索關注消費出海、消費加醫療健康、消費加技術等方面的內容，還有農業科技作為國家大力倡導發展的方向，我們也在研究關注。

企業要根據變化調整商業模型

NBD：餐飲連鎖及餐飲供應鏈在前兩年也掀起過上市潮，但現在似乎也沒有了聲音，餐飲上市潮退了嗎？為什么？

翁怡諾：餐飲行業總體在過去兩年受疫情影響比較大，但能熬到今天的其實也都恢復得很不錯，我看到餐飲行業比較大的品牌，基本已恢復到2019年的百分之八九十，比較理想，整體上細分領域龍頭企業都保持了相對穩健的增長。

上市方面，我覺得也不是說潮退了，A股市場對于餐飲類企業上市一直比較嚴格，所以大家都選擇港股，但現在港股市場發行非常弱，認購不足，一些擬上市公司開始等待未來更好的市場時機。

NBD：您覺得現在餐飲行業哪些細分領域值得關注？對創業者有哪些建議？

翁怡諾：現在整體經濟形勢不太樂觀，所以客單價總體上也是下降的，偏剛需的快餐和超級大餐飲模型，比如上市公司同慶樓將婚宴、商務、酒店揉在一起的超級大餐飲，這兩端日子會相對好過一些，中間的150-200平方米的休閑餐飲競爭太激烈，壓力競爭非常大。

對于創業者而言，環境變了，就應該去適應這個變化，比如明顯的客單價是下降的，就應該將客單價往下調。消費者錢包變小了，就要有應對方案，要么從供應鏈提升效率，要么加大精細化管理。

創業者在不斷變化的宏觀環境下，需要不斷調整自己的策略。中國整體經濟增長放緩是不用爭論的事實，老齡化在提速，消費者人群不斷發生新的變化，商業模式就要有一定的改變。過去的高增長是常態，但可能有運氣成分，以后維持低增長可能就需要用盡全力。 

我很喜歡這樣一句話，很多企業家和創業者都以為人生是一場阿爾法（自我價值創造），但到最后發現是妥妥的貝塔（跟隨市場大勢），因為從長期看我們都是宏觀的產物。

我建議今天的創業者和投資人，忘記曾經的人生阿爾法，努力趕上今天市場大勢的貝塔。