中國銀河給予建材行業推薦評級：下游需求低迷，消費建材零售恢復顯著

每經AI快訊，中國銀河07月19日發布研報稱：給予建材行業推薦（維持）評級。

事件：近日，國家統計局公布了建材行業2023年1-6月產量數據以及部分建材消費數據。

基建增幅繼續收窄，地產持續低迷：基建端，2023年1-6月基礎設施建設投資同比增長7.20%，較1-5月減少0.3個百分點，基建投資增幅維持較高水平，但增幅呈收窄態勢。根據財政部數據統計，2023年1-5月地方政府新增專項債發行額累計達1.90萬億元，發行額度占年度總目標的49.92%，后續專項債發行有望提速，預計基建投資繼續維持高增速水平，支撐水泥三季度需求。地產端，2023年1-6月房地產開發投資同比下降7.90%，較1-5月減少0.7個百分點，地產投資累計降幅繼續擴大，單月數據來看，6月單月地產投資1.28萬億元，同比下降20.59%，環比增長26.13%，環比增幅擴大。1-6月房屋新開工面積同比下降24.30%，較1-5月減少1.7個百分點，其中6月單月同比下降31.35%，環比增加19.46%。1-6月房屋竣工面積同比增加19%，較1-5月減少0.6個百分點，竣工維持高增速但增速有所放緩，其中6月單月房屋竣工面積同比增長15.24%，環比增長46.52%，地產竣工保持復蘇態勢，但復蘇進度放緩。整體來看，當前水泥需求主要靠基建支撐，地產資金緊張問題導致開工偏弱，地產開工對水泥需求拉動不大，但基建端需求無法彌補地產需求的下滑，水泥市場需求整體收縮。浮法玻璃受益于地產竣工回暖，需求有所恢復，但近期因地產竣工復蘇放緩，其價格小幅回調。

水泥產量收縮，企業去庫壓力大：2023年1-6月水泥累計產量9.53億噸，同比增長1.30%，較1-5月減少0.6個百分點，其中6月單月水泥產量為1.85億噸，同比減少1.50%，環比減少5.78%，水泥產量呈收縮態勢。當前地產弱勢運行，6月地產投資及開工走低，水泥在地產端的需求進一步減少。此外，6月為水泥行業傳統淡季，疊加南方梅雨季節影響，市場需求走弱，為維持行業供需平衡，水泥企業減產，水泥產量收縮。與此同時，水泥企業去庫壓力較大，加上需求偏弱，企業以價換量，水泥價格持續下降。截至6月底全國水泥熟料庫容率達73.61%，處于歷史高位，6月底全國P.O42.5水泥散裝價為332.10元/噸，同比下降14.87%，環比下降7.83%。短期來看，6-7月份為南方梅雨季節，預計水泥需求及價格將維持低位運行，熟料庫存高位情況下，企業后續生產動力不足，水泥產量將繼續減少；9-10月為傳統旺季，水泥需求環比有望回升，水泥價格有上行預期。長期來看，水泥下游市場需求收縮，行業產能過剩，錯峰停窯成為常態，行業供給量將持續收縮。建議關注后續需求恢復情況及熟料庫存變化情況。

平板玻璃產量環比增加，地產竣工促需求恢復：供給端，2023年1-6月平板玻璃累計產量為4.69億重量箱，同比減少9.10%，較1-5月減少0.8個百分點，其中6月單月產量為8048萬重量箱，環比增市場表現2023.7.18加1.09%，同比減少7.60%，同比降幅收窄。在地產竣工繼續恢復的情況下，平板玻璃需求增加，玻璃企業產量小幅釋放。需求端，地產竣工復蘇帶動平板玻璃需求修復，拉動價格回升，平板玻璃庫容較去年同期有明顯減少，但近期地產竣工恢復速度放緩，其價格階段性回調，企業庫存小幅增加。6月底全國4.8/5mm浮法平板玻璃市場價為1966.80元/噸，同比增長10.35%，環比下降9.55%；截至6月29日浮法玻璃企業周度庫存為5314萬重量箱，同比減少24.65%，環比增加10.96%。短期來看，在地產保交樓政策作用下，竣工端持續修復，后續浮法玻璃需求有繼續增長預期；長期來看，在行業供給收縮、需求修復背景下，浮法玻璃行業龍頭企業市占率有望提升，業績可期。

6月消費建材零售額降幅顯著收窄：2023年1-6月建筑及裝潢材料類零售額同比下降6.70%，較1-5月減少0.1個百分點；其中6月單月同比下降6.80%，降幅較上月收窄7.80個百分點，消費建材零售端受益于地產竣工修復，其需求明顯改善。消費建材采購（零售）與地產竣工存在一定時間滯后性，6月份消費建材零售額與前期地產竣工端復蘇情況相符，預計后續地產竣工的持續回暖將繼續帶動消費建材零售端需求的增加。房企融資渠道拓寬有利于緩解房企資金壓力，同時緩解建筑材料供應商回款壓力。看好消費建材細分領域龍頭企業。

投資建議：玻璃：建議關注受益于地產竣工端回暖及高端產品占比提升的行業龍頭旗濱集團（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）；消費建材：推薦具有規模優勢及產品品質優勢的行業龍頭企業東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、堅朗五金（002791.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、科順股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：關注南方區域龍頭企業華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。

風險提示：原材料價格大幅波動的風險、下游需求不及預期的風險、地產政策推進不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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