10年國債期貨創近三年新高，分析師：利率仍存在下行空間

每經記者 宋欽章    每經編輯 張益銘

繼今年6月14日的102.335元高點之后，10年期國債期貨主力合約盤（T2309）報價經歷“V型反彈”，今日再刷記錄，盤中出現最高報價102.415元，創近三年來的新高。

截至發稿，30年期國債期貨（TL2309）報99.270元，上漲0.410元，漲幅0.41%；10年期國債期貨（T2309）報102.355元，上漲0.110元，漲幅0.11%；5年期國債期貨（TF2309）報102.370元，上漲0.075元，漲幅0.07%；2年期國債期貨（TS2309）報101.400元，上漲0.010元，漲幅0.01%。

受多種因素推動

東吳固收首席分析師李勇在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，10年期國債期貨創新高受到流動性寬松和經濟弱化的雙重推動。

10年國債期貨6月中旬后呈“V型走勢” 資料來源：wind

“6月基本面數據公布完畢，顯示經濟整體處于疫后恢復的通道上，但是復蘇的強度偏弱，沒有超出大家的預期，呈現出消費弱生產強的分化格局。同時物價方面，受需求恢復滯后以及高基數效應的影響，今年以來CPI同比漲幅呈現震蕩回落的趨勢，6月CPI同比持平，代表內需的核心CPI同比上漲0.4%，仍在處于低位，說明盡管疫情對消費場景的限制基本消除，消費能力的復蘇還需要刺激政策和時間的加持。此外，實體經濟疲弱令多余的流動性涌入金融市場，且因市場風險偏好較低而對債市形成加持。”他表示。

一位固收資深人士則告訴每經記者：“這種日內交易行情，消息和情緒影響比較大，不好做研究解釋。”

對于10年國債期貨6月中旬后的V型走勢，李勇表示：“6月14日10年期國債期貨報價出現高點過后，出現下跌的原因有兩點：一是6月13日OMO降息超預期落地后，債市出現止盈情緒；二是在OMO和MLF降息后，市場對于LPR報價出現了非對稱調降的預期，認為5年期LPR的調降幅度將更大以支持地產，政策博弈令債市出現了回調。”

后期債市配置機會如何？

談及后期債市配置機會，上述固收資深人士表示：“往后看，債市環境還是有利的，調整壓力不大，如果貨幣政策進一步寬松，利率還能下。”

李勇認為，整體而言，下半年的基本面環境對債市而言偏順風，利率仍存在下行的空間，債市后續存在配置機會，但需要提防政策出臺預期的擾動。

“6月央行通過逆回購而非MLF降息，表明穩經濟迫在眉睫，如果下半年寬貨幣向寬信用的傳導持續受阻，不排除再次降息的可能性，寬松預期下債市整體風險較小，收益率曲線將向‘牛平’轉換。”李勇表示。

值得注意的是，昨日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期的貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，兩項利率均同上期保持一致。

 1年期、5年期以上LPR兩項利率均同上期保持一致 資料來源：央行網站

而6月逆回購、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）等政策利率下降了10個基點，并帶動1年期和5年期以上LPR均下降10個基點。7月17日，央行開展了1030億元MLF操作，利率維持2.65%。由于當日到期的MLF規模為1000億元，央行投放1030億元，因此7月MLF操作實現小幅加量續作。

今日，DR001較昨日下行3.1個基點，報1.5233%；DR007下行0.85個基點，報1.8116%。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行2.7個基點，報1.531%。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111416058009