二季度偏債基金規(guī)模已超8萬(wàn)億，整體收益水平低于中證全債指數(shù)，久期配置分歧明顯

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

上周（7.17-7.23），公募基金二季度報(bào)告披露完畢，債券基金季內(nèi)運(yùn)作看點(diǎn)紛呈，偏債基金管理規(guī)模再現(xiàn)增長(zhǎng)，季末已至8.12萬(wàn)億，但總體收益水平卻沒(méi)有跑贏中證全債指數(shù)，各家機(jī)構(gòu)在久期管理上其實(shí)也分歧較大，但總體統(tǒng)計(jì)來(lái)看，中樞上行明顯，這或反映出機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期回暖與短期宏觀不及預(yù)期所帶來(lái)的分歧加劇。

主動(dòng)偏債基金規(guī)模超8萬(wàn)億，新發(fā)端依然受阻

從今年一季度開始，債券基金的業(yè)績(jī)、規(guī)模等數(shù)據(jù)的環(huán)比提升，不斷拉升著市場(chǎng)對(duì)于債市投資的熱度，不過(guò)從二季度的情況來(lái)看，盡管管理規(guī)模有所提升，但基金新發(fā)依然受阻，這也反映出市場(chǎng)的投資情緒依然較低，謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度偏多。

截至上周末，公募二季報(bào)披露完成后，主動(dòng)偏債基金規(guī)模提升至8萬(wàn)億，據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，季末主動(dòng)偏債基金規(guī)模8.12萬(wàn)億，相比前一季度上升0.67萬(wàn)億，升幅約8.92%。

具體看來(lái)，純債基金與含權(quán)債基管理規(guī)模均有所上升。純債基金資產(chǎn)凈值2023年二季度相比上一季度合計(jì)上升5684.35億元，升幅約10.71%。含權(quán)債基2023年二季度基金資產(chǎn)凈值相比上一季度合計(jì)上升963.51億元，升幅約為4.50%。

細(xì)分二級(jí)分類可以發(fā)現(xiàn)，除偏債混合基金以外，其余類別基金管理規(guī)模均有所上升，其中可轉(zhuǎn)債債券基金規(guī)模上升幅度較大，升幅約為28.85%。權(quán)益占比相對(duì)更高的偏債混合基金管理規(guī)模則出現(xiàn)小幅下降，降幅約為8.39%。

可見(jiàn)，債券基金中的規(guī)模提升，來(lái)自于存量市場(chǎng)的規(guī)模增長(zhǎng)，新發(fā)端則依靠含權(quán)債基，這說(shuō)明純債基金的新發(fā)依然受阻。根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度新發(fā)主動(dòng)偏債基金規(guī)模1418.42億元，較上一季度下降102.51億元。

其中，純債債券基金、含權(quán)債基新發(fā)規(guī)模漲跌互現(xiàn)，純債債券基金新發(fā)規(guī)模相比上一季度增長(zhǎng)約314.27億元，含權(quán)類債基新發(fā)規(guī)模下降約416.78億元。不過(guò)，就新發(fā)數(shù)量來(lái)看，季內(nèi)新發(fā)基金數(shù)量175只，相比一季度增加31只，可見(jiàn)，單只基金的募集規(guī)模，以及債基的投資吸引力季內(nèi)表現(xiàn)較弱。

主動(dòng)跑輸被動(dòng)，含權(quán)債基弱于純債基金產(chǎn)品

新發(fā)市場(chǎng)受阻，也在一定程度上反映著基金投資收益率不盡人意，雖然季內(nèi)的宏觀面依然支撐債市走牛，但從投資的結(jié)果來(lái)看，主動(dòng)產(chǎn)品收益率跑輸被動(dòng)，含權(quán)債基表現(xiàn)弱于純債基金產(chǎn)品。

總體來(lái)看，債券市場(chǎng)在2023年二季度呈現(xiàn)穩(wěn)步上行的趨勢(shì)，雖在6月中旬受到市場(chǎng)信心恢復(fù)的影響，債市出現(xiàn)了小幅調(diào)整，但中證全債指數(shù)單季度仍獲得了2.02%的漲幅。全市場(chǎng)主動(dòng)偏債基金累計(jì)凈值二季度整體呈現(xiàn)較為穩(wěn)健的上漲趨勢(shì)，但由于或受到權(quán)益部分投資市場(chǎng)下行的影響，整體走勢(shì)弱于中證全債指數(shù)。

據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，季內(nèi)僅純債債券基金和混債債券基金在二季度獲得正收益。其中純債債券基金凈值波動(dòng)較小且增長(zhǎng)率表現(xiàn)最優(yōu)。受到權(quán)益市場(chǎng)震蕩下行的影響，含權(quán)債基二季度收益弱于純債基金產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，二季度主動(dòng)偏債基金收益率不足1%，相比前述中證全債指數(shù)2.02%收益率明顯不足。

持倉(cāng)方面，由于整體信用策略拓展有限，信用債持倉(cāng)未有明顯進(jìn)一步布局，這或反映出機(jī)構(gòu)在二季度更加偏好利率債和高等級(jí)信用債以及對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)保守的態(tài)度。相比上一季度，二季度信用債/利率債占比情況與一季度相類似，整體信用債占比處于歷史相對(duì)較高位水平。

就基金權(quán)益與可轉(zhuǎn)債合并持倉(cāng)來(lái)看，含權(quán)債基權(quán)益轉(zhuǎn)債持倉(cāng)占比小幅下降。隨著步入二季度以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭走弱，滬深300指數(shù)與含權(quán)債基權(quán)益轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占比雙雙下行，或體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。

從久期配置來(lái)看，基金的久期二季度末較一季度末出現(xiàn)中樞上行，天相數(shù)據(jù)分析指出，久期數(shù)據(jù)邊際上的變化或體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期回暖與短期宏觀不及預(yù)期所帶來(lái)分歧加劇。

天相投顧分析指出，雖然隨著2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)逐步明朗，債券收益率易上難下，但短期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)放緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體不及預(yù)期，市場(chǎng)等待進(jìn)一步增量政策落地，因此對(duì)債市短期內(nèi)形成一定利好，久期策略短期內(nèi)勝率仍較高。

2023年上半年債券類基金業(yè)績(jī)總結(jié)（部分） 來(lái)源：Wind

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