中國銀河給予影視行業推薦評級：電影市場煥生機，暑期豐收信心強

每經AI快訊，中國銀河07月25日發布研報稱：給予影視行業推薦（維持）評級。

2023H1穩步復蘇：電影市場復蘇態勢明顯，基本指標均較去年回升。據燈塔專業版，2023H1票房收入262.94億元，較22年反彈52.8%；月均票價43.4元，放映場次約6286萬，超17-19年H1水平；月均上座率超8%、觀影人次達6.05億，同增45%、52%；各檔期表現較好，熱門檔期取得多項紀錄。供給端，2023H1放映301部影片，同增超七成；《滿江紅》《流浪地球2》合計貢獻票房超32%，頭部拉動作用顯；中部影片（2-20億）票房占比達55%，有力支撐大盤；前十名影片中有九部均分超8，質量得廣泛認可。放映端，影院增長降溫，院線、影投格局穩定：從影院看，23H1營業影院1.22萬，與去年持平；新增影院384家，同比降幅縮窄、下沉趨勢顯。從院線看，萬達電影、中影數字、大地聯合為23H1票房三強，萬達院線擴張最快。

暑期前程堅挺、后勁充足，未來可期：截至7.18，今年暑期檔票房91.86億，已超20-22年暑期檔總票房，達17-19年暑期檔總票房50%以上；平均票價40.1，為近6年最高。1）需求端：觀影人次2.29億，上座率10.6%，直追疫前水平；暑假長假期疊加學生群體娛樂需求，有望帶動票房修復。2）供應端：從量看，截至7.20，已上映影片114部，已定檔未上映影片37部，合計151部，處于近十年第二，供應充足；《消失的她》領跑，貢獻63%票房；進口片供給恢復，變形金剛等經典IP貢獻13%票房。從質看，《消失的她》等頭部影片市場反響好，檔期Top20影片淘票票評分均超8.9，優質電影云集。從后程供應看，新上映影片《超能一家人》《封神第一部》有望貢獻增量；前半程已上映電影仍持續貢獻票房；《熱烈》等多部已定檔未上映影片支撐暑期后程發力。3放映端：截至7.22，萬達影院、上海聯合、中影數字領跑，市占率分別達17.12%、8.45%、8.42%。從影投看，萬達影投、橫店影投、CGV影投領跑，市占率分別達15.98%、3.66%、2.72%。

投資建議：我們認為下半年影視院線有望加速復蘇，上半年票房持續大幅恢復，下半年優質影片充足，已有超百余部影片定檔。同時AIGC對影視院線影響顯著，具體體現在供給端降本增效，全面提升電影制作從策劃、制作、到宣發的生產效率。我們重點推薦影片儲備充足的影視院線公司：光線傳媒（300251.SZ）、萬達電影（002739.SZ）、華策影視（300133.SZ）、博納影業（001330.SZ）等公司。

風險提示：市場競爭加劇的風險，政策監管趨嚴的風險，電影票房不及預期的風險，演員聲譽問題影響電影上映的風險等。

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(記者 王曉波)

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