行業風向標 | 無懼干擾，把握優質銀行的布局窗口期

每經記者 劉明濤    每經編輯 葉峰    

7月社融新增5282億元，同比少增2703億元。社融較低的原因，一方面是住戶貸款表現不佳，7月同比少增3224億元。另一方面是對公貸款還沒有充足發力，從上月同比多增，轉為7月同比少增499億元，其中企業中長期貸款同比少增747億元。

貸款偏少可能是因為上半年貸款沖量導致項目前置。所以7月作為季初月，貸款項目需求出現階段性回落。而且，7月政治局會議的召開時間點較晚，政策轉向的效果還沒能在7月體現。其實近期政策信號已經在加碼。

下半年如果地方債發行提速以及房地產政策的調整，都將一定程度上改善貸款需求。因此目前相對疲弱的貸款數據，可以理解為是政策發力前的階段性底部。

銀行資產質量的變化往往滯后于經濟最新變化大約9個月。所以今年部分金融機構出現的結構性風險事件，仍然反映的是去年經濟波動帶來的負面影響。而今年經濟疫后復蘇的帶來的正面效果，第四季度以后，會使銀行的資產質量進入平穩改善的時期。

另一方面，今年政策層面也給予了銀行諸多利好。7月初人行和金監局將“金融16條”延期到2024年底，緩和了銀行對房地產風險確認的壓力。7月政治局會議提出要“制定實施一攬子化債方案”，給予了銀行更多的時間消化地方債務風險。

華福證券指出，優質高成長區域性銀行具備投資機會。一方面下半年若能實施寬財政、寬基建，區域性銀行可以享受到更多的區域發展紅利。另一方面，與大型股份行相比，區域性銀行的房地產風險包袱更輕，可以避免房地產風險波動的影響。

點評：積極政策信號落地，需求有望提振修復。目前銀行板塊估值已經充分蘊含對經濟、地產的悲觀預期，為銀行板塊打開絕對收益空間。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，介紹4家公司，僅供參考。

1、民生銀行

2009年公司憑借“商貸通”發力小微業務藍海，強勢崛起。2014年起經歷轉型陣痛期，重心轉向戰略客戶及其上下游產業鏈。2017年起小微金融整裝待發，戰略客戶持續做深做透。公司最新五年發展規劃，2021-2022年為基礎夯實期，2023年邁入持續增長期，將保持戰略定力，擦亮小微金融金字招牌，同時構建戰略客戶生態圈，賦能業務增長新引擎。

2、成都銀行

與區域發展同頻共振，業績穩居第一梯隊。隨著成渝雙城經濟圈建設加速推進，公司發揮其優異的政銀合作能力，持續發力基建、實體和零售等業務，信貸投放空間廣闊。資產質量在優異基礎上進一步改善，業績增長有保障。

3、貴陽銀行

貴陽銀行與區域戰略同頻共振，規模增長穩健，公司持續推動業務轉型和結構調整，風險認定從嚴，撥備水平保持充足。

4、南京銀行

公司在網點和業務上積極擴張布局，網點數量與覆蓋率提升有利于資產規模擴張，個人養老金業務以及消金業務更是助力大零售業務的開展，未來零售業務占比提升將會對息差和中收有正向貢獻。