周末重點速遞：市場情緒已觸及冰點，更大規模中長期資金將入市，反彈行情即將開啟？

每經記者 楊建    每經編輯 肖芮冬    

本周，A股三大指數續創年內新低，市場交投低迷。從市場情緒看，有券商認為目前已觸及“冰點”，市場將大概率迎來反彈行情。在當前背景相愛，人民幣匯率走強的重要因素已構成，為境外資金持續回流A股市場提供有力支撐，后續北向資金的大規模回流值得期待。

（一）重磅消息

1、8月26日，證監會官網顯示，首批與規模掛鉤、首批與業績掛鉤首批與持有期掛鉤的三大類型浮動費率產品已正式獲批。此次獲批的產品共計20只，以主動權益型基金為主。這意味著，一方面，基金產品的類型更加多元化，更能夠迎合市場需求；另一方面，浮動費率產品發行的背后，是在激勵機制上實現基金公司與基民的利益捆綁。

2、據央廣網消息，國務院總理李強8月25日主持召開國務院常務會議，審議通過《醫藥工業高質量發展行動計劃（2023—2025年）》《醫療裝備產業高質量發展行動計劃（2023—2025年）》和《關于規劃建設保障性住房的指導意見》。會議強調，要著力提高醫藥工業和醫療裝備產業韌性和現代化水平，增強高端藥品、關鍵技術和原輔料等供給能力，加快補齊我國高端醫療裝備短板。要著眼醫藥研發創新難度大、周期長、投入高的特點，給予全鏈條支持，鼓勵和引導龍頭醫藥企業發展壯大，提高產業集中度和市場競爭力。

3、據新華社消息，近日《關于優化個人住房貸款中住房套數認定標準的通知》印發，推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施。通知明確，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申請貸款購買商品住房時，家庭成員在當地名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業金融機構均按首套住房執行住房信貸政策。

（二）頂級券商最新研判

國金證券：冰點已逝，反攻開啟

近日市場情緒面一度觸及“冰點”，市場將大概率迎來反彈行情。人民幣匯率壓力緩解，將有望引導北向資金重新回流。

全A交易熱度降至冰點，有望“否極泰來”，迎來反彈。具體來看，全A成交額低位徘徊，平均成交額為7383億元，換手率接近今年來最低水平；全A多頭排列占比觸及“1倍標準差下限”，非銀做多熱度大幅回落，驗證了上周流動性周報中提及的非銀短期過熱風險；全A上漲個股占比迅速回落“一倍標準差下限”以下，且為近期極低位；TOP10成交額占比上周回升之后再次回落，且行業輪動指數低位迅速提升，反映出市場做多情緒回暖，但仍在尋找主線。

成長板塊和消費板塊多頭排列占比降至近年來極低位，金融板塊短期做多過熱風險有所化解。

資金配置方面，風格板塊中首推成長，因其本輪自4月初以來歷時近5個月的調整已基本到位，當前板塊情緒處于歷史極低位，最近三次達到該水平均為成長板塊的中期底部位置。

具體到行業配置：

1、首推傳媒，其在成長板塊中近5日資金減倉幅度最小，且境內外資金共同超配（TMT中唯一）；

2、建倉食飲，該行業的定價權主要來自于境外資金，近期調整主要因境外資金明顯減倉。后市來看，美債收益率大概率三季度見頂回落的核心觀點，預計海外流動性緩解，境外資金再次流向中國市場，將有利于白酒等食飲行業修復；

3、關注非銀，短期做多熱度有所化解，靜待換手率分位數進一步回落，以及更多“活躍資本市場”的政策細則落地，建議保持關注。

東吳證券：政策助力，A股市場將迎更大規模中長期資金入市

8月24日，中國證監會召開全國社?；鹄硎聲筒糠执笮豌y行保險機構主要負責人座談會。分析當前資本市場形勢，就共同引導更多中長期資金入市等問題進行了深入交流探討。參會機構一致表示，正確看待市場短期波動，把握長期向好的大勢，強化逆周期布局，加大權益類資產配置。下一步，證監會將主動加強與有關部門的政策協同，共同為養老金、保險資金、銀行理財資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障。

在國內利率中樞下行的背景下，帶來權益資產配置比例的中長期提升，以提高收益率。養老金、保險資金和銀行理財資金等中長期資金往往需要進行大類資產配置。當前A股市場來看，也是中長期資金入市的有利時機。從內部政策預期來看，“活躍資本市場”歷史上首次出現，本次對資本市場的定調表述為歷史最高，需要充分理解背后的政策深意。

從外部因素來看，美聯儲加息周期已至尾聲，隨著美債收益率的筑頂，結合內部基本面預期的好轉，構成了人民幣匯率走強的重要因素，為境外資金持續回流A股市場提供有力支撐，后續北向資金的大規模回流值得期待。

養老金、保險資金和銀行理財資金都是居民資產配置的形式。未來居民財富增值要逐漸過渡到通過股票市場來實現。因此未來養老金、保險資金等進一步加大權益資產配置比例也是中國居民家庭資產配置向權益資產遷移的重要形式。

當前在國內利率中樞下行的背景下，A股估值處于歷史低位區間等角度，是中長期資金入市的有利時機。當前股票市場需要助力核心技術自主研發，中長期資金入市也有利于市場環境的穩定，而核心技術自主研發需要穩定的資本市場環境的助力。

資本市場的蓬勃發展將是新階段居民資產財富效應的來源，有助于促進居民消費信心，當前養老金、保險資金、銀行理財資金等中長線資金配置股票市場的比例均較低，對于股票市場的配置均有明顯的潛在提升空間。

（三）券商行業掘金

華西證券：入表先行落地，新探索、新政策號角吹響

近日，財政部印發《企業數據資源相關會計處理暫行規定》，自2024年1月1日起施行。數據資產入表是指將數據規劃到公司資產負債表的“資產”項。根據《暫行規定》，在存貨與無形資產開發費用項目中，都新增了“包括：數據資源”條目，顯示數據資源的賬面數值或符合資本化標準的開支額度。

數據資產入表政策正式落地，預計相關支撐體系與配套政策順勢加速出臺?？春煤罄m加快完善支撐體系設計，制定出臺國家層面適用的數據確權相關管理辦法，探索建立數據資產登記制度，推動完善數據質量評估標準、數據安全合規與數據資產價值評估相關制度出臺。

2022年11月，國家知識產權局發布《國家知識產權局辦公室關于確定數據知識產權工作試點地方的通知》，明確北京市、上海市、江蘇省、深圳市等8地將開展數據知識產權工作試點。試點地區的立法為數據登記行為及其法律責任提供了有效范本，同時為數據要素確權的法律路徑提供了方向探索。

投資方向上，重點關注數據擁有方：

1、如三大運營商，受益標的為：中國移動、中國電信、中國聯通；

2、垂域數據擁有方，重點關注信息發展，相關受益標的還包括：千方科技、中遠?？?、上海鋼聯、嘉和美康、山大地緯、久遠銀海、德生科技等；

3、數據確權：受益標的包括人民網、新華網等。

4、國資云及數據開發商也有望長期受益，重點關注太極股份、深桑達，相關受益標的還包括：易華錄、云賽智聯等。

中國銀河：“窺一斑而知全豹”，內窺鏡行業大有可為

中國內窺鏡市場空間廣闊，2015~2020年我國醫用內窺鏡市場規模從131億元增長到254億元（CAGR=14.16%），高于全球增速，受益于國家政策扶持和臨床需求的增加，未來將持續高速增長；國產內鏡企業通過性價比、功能差異化等優勢搶占中低端市場份額，打破完全進口壟斷的局面，突破底層技術后國產替代進程加速。

中國微創外科近年來高速發展，微創外科手術數量從2015年的580萬臺增長到2021年的1,860萬臺（CAGR=18.05%），滲透率從2016年的8.8%增長到2021年的14.2%。中國的微創外科拓展空間廣闊。硬鏡作為微創手術必不可少的手術器械，微創外科的發展必然會帶動內鏡需求的快速增長；

硬鏡廠商注重研發不斷更新內鏡功能從而提高診療效果，包括4K成像技術、3D成像技術和熒光技術等。4K技術在硬鏡的應用較為成熟，國內大多品牌都有推出具備4K技術的硬鏡。硬鏡相較軟鏡集成度較低，國產產品性能比肩國際品牌，國產品牌快速打入中低端醫院，并逐步搶占三級醫院市場份額，未來將率先完成國產替代。

中國消化道疾病高發，胃癌5年生存率（20%）遠低于日本（92%），主要源于中國消化道腫瘤早篩早診滲透率不足，中國胃鏡（1650/10萬人）腸鏡（500/10萬人）開展率較低。隨著人們早篩早診意識提升，開放軟鏡診療醫院數量增多等因素，中國軟鏡市場規模將持續擴容。

此外一次性內窺鏡具有防止二次感染、低成本等優勢，將成為軟鏡鏡頭未來發展的趨勢。2020年全球一次性內窺鏡市場規模為5.28億美元，2016-2020CAGR為48.58%。國內正值發展初期，至2023年年中國內已有48款一次性內鏡產品獲批。

投資方面，國內內窺鏡市場的持續增長和國產產品的進口替代給行業龍頭帶來良好的投資機會，隨著國產硬鏡和軟鏡新型技術如3D、熒光技術、4K技術等持續突破，我們推薦國產專業內窺鏡企業澳華內鏡、開立醫療、海泰新光，并推薦內鏡業務占比雖小但高速增長的邁瑞醫療。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111340069361