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    邁為股份:“三縱三橫”戰略布局,打造泛半導體裝備平臺(中信證券研報)

    每日經濟新聞 2023-12-28 15:05:37

    每經AI快訊,2023年12月27日,中信證券發布研報點評邁為股份(300751)。

    根據天馬微電子在2023年12月26日發布的微信公眾號推文,天馬新型顯示技術研究院(廈門)有限公司在當天舉行了Micro LED產線項目首臺設備搬入儀式,邁為股份作為設備供應商到場出席,這顯示邁為股份在Micro LED核心設備的研發上已取得突出進展,并得到國內頭部面板廠商的充分認可。我們看好公司依托圖形化、激光和真空技術,布局光伏、顯示和半導體三大領域,逐步向行業領先的泛半導體企業邁進,維持公司2023/24/25年歸母凈利潤預測為11.8億/20.9億/30.9億元,現價對應PE為25.4/14.4/9.7。我們選取光伏設備公司捷佳偉創、Micro LED設備廠商德龍激光以及半導體設備龍頭北方華創作為可比公司,考慮到公司行業龍頭地位穩固,新型顯示設備和半導體封裝設備放量可期,給予公司2024年25xPE估值,調整目標價至188元,維持“買入”評級。

    ▍前瞻布局新型顯示領域,產品覆蓋OLED、Mini LED和Micro LED多個領域。根據公司公告,公司早在2017年9月就開始進行新型顯示面板設備的研發,主要面向OLED行業研發激光切割設備、激光修復設備等核心制程設備。得益于激光技術在光伏領域和顯示領域的相通性,公司率先實現OLEDG6 Half激光切割設備國產化,成功研發國內首臺OLED彎折激光切割設備,并自主開發MiniLED晶圓劃裂設備和Micro LED晶圓剝離設備等。根據公司2022年年報的信息,截至2022年年末,公司正在研發的Micro LED激光巨量轉移設備和MicroLED激光焊接設備均已進入樣機階段,Micro LED核心設備布局趨于完善;公司的顯示面板設備已成功在京東方、深天馬、維信諾等面板廠商得到應用。另外,根據天馬微電子在2023年12月26日發布的微信公眾號推文,天馬新型顯示技術研究院(廈門)有限公司在當天舉行了Micro LED產線項目首臺設備搬入儀式,邁為股份作為設備供應商到場出席,這顯示邁為股份在Micro LED核心設備的研發上已取得突出進展,并得到國內頭部面板廠商的充分認可。

    ▍積極拓展半導體設備業務,聚焦半導體封裝領域全流程工藝。2020年,公司建立蘇州市半導體精密裝備先進技術研究院,開啟了半導體封裝核心設備的研發。2021年,公司完成半導體激光改制切割機的樣機研發,以及全自動晶圓開槽設備的量產機型研發,并與長電科技、三安光電就半導體晶圓激光開槽設備先后簽訂了供貨協議。截至2022年年末,公司的半導體封裝相關產品已成功導入三安光電、長電科技、捷捷微電等國內主流封測廠商。同時,公司在2022年5月發布公告,擬以自有資金和自籌資金出資21億元,投資建設珠海“邁為半導體裝備項目”,半導體裝備產業園一期廠房已于2023年10月15日封頂。

    ▍堅持“三縱三橫”戰略規劃,致力于成為泛半導體裝備龍頭。公司依托圖形化、激光和真空三方面技術,即“三縱”,瞄準太陽能光伏、顯示、半導體三大設備行業,即“三橫”,形成多層次、立體化的業務布局。在產品研發和推廣方面,公司基于光伏產業鏈設備技術上的相通性以及客戶優勢,逐步實現光伏產業鏈上下游設備的拓展,并且積極布局顯示面板核心設備和半導體封裝核心設備,持續打造泛半導體裝備平臺。

    ▍風險因素:公司新技術研發不及預期的風險;下游擴產不及預期的風險;行業技術路線出現重大變更的風險;市場競爭加劇的風險;公司減值損失及現金流回款不及預期的風險;匯率波動的風險。

    ▍投資建議:我們維持公司2023/24/25年歸母凈利潤預測為11.8億/20.9億/30.9億元,現價對應PE為25.4/14.4/9.7倍。我們選取光伏設備公司捷佳偉創、MicroLED設備廠商德龍激光以及半導體設備龍頭北方華創作為可比公司,預計可比公司未來三年凈利潤CAGR的均值約為40%,當前股價對應2024年平均PE為22.7倍(Wind一致預期)??紤]到公司行業龍頭地位穩固,新型顯示設備和半導體封裝設備放量可期,且預計公司未來三年凈利潤CAGR約為53%,明顯高于可比公司,我們給予公司2024年25xPE估值,調整目標價至188元,維持“買入”評級。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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