每經熱評｜從政策底到市場底 改變每時每刻都在發生

每經評論員 王硯丹

A股市場最近可謂一波三折，從3300點左右的高點一路向下，眼看要再次打響“3000點保衛戰”。

很多投資者感到了心驚肉跳，不知道市場還會不會繼續下跌，是不是要“割肉”跑路。社交媒體上的段子層出不窮，“關燈吃面”是近日眾多滿倉投資者的真實寫照。

有關A股未來走勢，市場分歧非常明顯。外因來看，美聯儲加息、新興市場動蕩等因素給A股帶來了壓力。內因而言，經濟增速放緩、企業盈利下滑、金融去杠桿等因素也制約了A股表現。

在中央政治局表態要“活躍資本市場，提振投資者信心”，證監會祭出政策組合拳的情況下，政策底已經確認，這是市場共識。之所以短期市場仍出現調整，除上述利空外，更重要原因是歷史經驗中，“市場底”較“政策底”之間具有或長或短的時間間隔。往往這段時間，市場震蕩更加劇烈，不愉快的記憶反而催生了投資者的避險需求。

但是，我們不能因為這些因素就對A股市場失去信心。市場永遠是利空與利好交織，從政策底到市場底，是一個量變到質變的過程。所有的改變，每時每刻都在發生。

首先，從頂層設計來看，持續多年的資本市場深化改革、注冊制實施理順了A股行政與市場之間的關系；

其次，近期出臺的密集政策均是有利于穩定和改善A股市場的長期發展的，也體現了監管層和市場主體對A股市場的信心和期待。

第三，各市場主體正以實際行動傳遞對A股市場的信心：如多家公募基金和券商資管進行自購，表明了對市場的投入和承諾；多家上市公司啟動回購計劃，則表達了對公司價值和未來發展的信心。尤其是近一周時間，國金、東財、海通三家券商提出回購計劃，證券行業作為資本市場風向標，更有典型意義。

第四，也是最重要的一點，統計數據顯示，當前上證指數的動態市盈率僅為11倍，低于2008年10月28日上證指數1664點時的動態市盈率13倍；當前滬深300的動態市盈率為10.8倍，也同時低于上證指數1664點時的動態市盈率12.8倍。這一估值水平同樣遠低于目前全球主流資本市場。

綜上，A股市場雖然短期內仍然面臨一定的波動和不確定性，但是中長期來看，仍然具有較大的上漲空間和潛力。而且，從歷史經驗來看，每次A股市場經歷大幅度下跌之后，都會迎來一輪強勁的反彈。所以，有理由相信，市場底很可能就在眼前。

這一階段，無論投資者是空倉、輕倉或者滿倉，均是厚積薄發、蟄伏以待春天的最佳時期。不必盲目恐慌，更不必追漲殺跌，而是應根據自己的風險偏好和投資目標，選擇合適的投資策略和標的。尤其是當政策底已確認，市場估值處于歷史低位時期，是價值投資者難得的機會。

在這一階段，每位投資者都應根據自身風險偏好、財務規劃做好功課。如果風險偏好較高、追求高收益，可以多關注一些受到政策利好或者行業變革影響較大的板塊，如科技、新能源等；如果風險偏好較低、追求穩健收益，則可更多關注一些具有較強抗跌性或者分紅能力的板塊，如消費、金融、公用事業等。

總之，在當前的A股市場中，不被市場短期波動所左右，把握中長期趨勢和機會，做好自己的投資規劃和選擇，長遠來看方能立于不敗之地。