交上市以來最好業績?滿幫半年報背后的數字平臺規模效應和降本增效秘密

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近日，數字貨運平臺滿幫集團（YMM.US）發布了2023年第二季度業績報告。報告期內實現營業收入20.6億元（人民幣，下同），同比增長23.5%，非美國會計準則下錄得凈利潤7.2億元，同比大增170.8%，營收、凈利均為上市以來單季度最高，盈利能力持續提升。

可以看到，二季度滿幫用戶規模的擴大和履約訂單量的提升尤為亮眼，多項指標創歷史新高。本季度平均發貨貨主月活增長顯著，達到200萬人的規模，同比增長30.5%。過去12個月的履約活躍司機達375萬，均創歷史新高。

自2021年上市以來，滿幫被業內外廣泛關注，也掀起了行業的新一輪上市潮，滿幫代表著物流行業數字化探索的最大成果之一，如今滿幫的超預期業績意味著其業務模式和市場策略再次被驗證，并且有望在未來繼續保持增長。

值得一提的是，業績超預期，滿幫還通過股票回購計劃向外界傳遞了對未來發展的積極信號。據財報透露，滿幫繼續執行其股票回購計劃，并進一步加大了回購力度。自今年5月22日至8月22日期間，滿幫共回購了約1,380萬股ADS，價值約8,700萬美元，也可以看出滿幫高層和資本對公司前景的信心和看好。

今年以來，也有多家知名機構對中概股中唯一一家數字物流平臺滿幫集團進行增持，加碼布局數字物流賽道，市場觀點普遍認為，在二季度，滿幫用戶規模和活躍度、履約單量以及履約效率形成了共同的增長飛輪，推動了平臺業務的持續增長和市場份額的擴大。此外，滿幫的用戶護城河也在不斷加強，顯示出網絡效應和規模效應的持續增強?？紤]到目前整個公路物流市場的線上化率和數字化程度較低，滿幫在市場增量方面仍有廣闊的空間。

多項業務指標創新高

二季度，滿幫的用戶和運營數據亮眼，多項指標再創新高。本季度平均發貨貨主月活增長顯著，達到200萬人的規模，同比增長30.5%。過去12個月的履約活躍司機達375萬，均創歷史新高。

管理層在盤前召開的投資人電話會中介紹，發貨貨主月活的增量主要來自高質量直客貨主，“688貨主”會員和非會員貨主分別增長25%和40%，貨主月活的持續增長主要得益于現有用戶黏性和活躍度的增加，以及行之有效的獲客拉新策略；司機用戶方面，越來越多的司機不再依賴線下模式進行交易，而是更多地選擇在線上通過滿幫平臺來找貨。

雙端用戶活躍度提升的同時，平臺數據顯示其留存率也保持穩定，展示出平臺高用戶黏性的特點。財報顯示，用戶規模和活躍度的提升帶來二季度履約訂單數的快速增長，財報顯示，報告期內滿幫履約訂單數達4,020萬單，同比增長44.5%。

滿幫管理層表示，盡管6月開始面對高溫和極端天氣的負面影響，貨量并未出現放緩跡象，二季度單月日均履約量處于歷史高位。同樣處于歷史高位的還有二季度平均履約率，同比10個百分點達到30%，其中“688貨主”二季度平均履約率超50%。

財報還披露，自從在3月宣布了總值5億美元的公開市場回購計劃后，滿幫已經累計回購了約1,940萬股ADS，價值約1.24億美元。這充分說明公司高層對滿幫未來的信心，以及他們認為當前股票價格可能低估了公司的實際價值。滿幫表示，未來將繼續通過穩健的回購行動來回饋股東，進一步體現了公司對業務前景的樂觀態度。

自財報發布后，滿幫通過不斷增加股票回購力度，向投資者傳達了他們對公司未來增長潛力的堅定信心，也表達了他們對公司價值的認可。這一舉動不僅可以提升投資者的信心，還有助于穩定股價，為公司未來的發展創造更有利的環境。

發揮數字物流降本增效優勢

一直以來，在提升自身發展質量的同時，滿幫也在不斷探索如何發揮平臺優勢，更好為平臺用戶和各地產業經濟的發展增添動力，實現最大程度的降本增效。

張暉在本次電話會中再次表示，為用戶創造價值是滿幫業務的根基。圍繞用戶為根的價值導向，滿幫在二季度持續提升產品和運營能力，分別推出極簡發貨流程、標準化優車產品以及更高效的司機聽單及推薦策略等措施，為雙端用戶提供更高效、便捷、流暢的產品和服務。同時，平臺持續對惡意低價貨源進行管控和治理，維護公平有序的交易秩序，提升貨主和司機的使用體驗。

而在今年二季度，滿幫在業務層面也動作頻繁，一定程度推動了業績的發展，也為數字平臺與產業的結合提供了新的解決方案和思路。

今年4月，滿幫整合平臺優勢資源，推出“好運計劃”助推中小微企業降本增效，此后，滿幫分別深入山西運城、山東金鄉、江西南康、湖南長沙等地，為當地特色工業或農業產品的運輸提供更加便利可靠的運力保障，助力企業打通運輸堵點、提升物流效率，發揮數字物流在降本增效方面的優勢，為經濟復蘇的加速盡一份力，賦能企業更具物流競爭力。

以山東金鄉大蒜產地為例，數據顯示，今年1-6月份，在滿幫平臺上從金鄉發往全國各地的大蒜超31萬噸，二季度金鄉大蒜的發貨量環比增長43.3%。以前司機在等待配貨的過程中會花費大量時間，而現在通過數字化平臺，他們能夠更輕松地找到貨源，減少空車率，提高運輸效率。

此外，運滿滿冷運也在今年上半年推出了面向中小企業的“冷運優車服務”解決方案。通過算法促進司機貨主雙端價格標準化，線下配置運營人員覆蓋貨主所有的用車需求，以及實現全程跟單和質量控制，尤其是通過溫控項目，解決“斷鏈”痛點。

今年6月，滿幫自2019年就開始孵化的“運滿滿冷運”項目宣布完成B輪融資，同時公布了部分運營成績。其業務覆蓋全國300多個城市、10萬多條線路，冷運貨主超60萬，注冊冷藏車逾27萬輛，占目前全國冷藏車數量的70%。今年1-5月，平臺司機承運的冷鏈貨物已超過2100萬噸。

滿幫方面表示，未來，滿幫還將以區域和產業幫扶為重點目標，調撥專項資源支持特色農副產品原產地，以及產業帶和產業集群，定制長效服務機制，幫助各地企業構建線上貨運通路，并為當地企業提供相關費用優惠和減免，助力當地貨運網絡數字化升級。而在未來的產業和垂直領域與數字化的深度結合中，滿幫也將帶來更多的業務增量。

促進高質量發展 數字平臺規模效應顯現

從滿幫的超預期業績可以看到，數字物流作為賦能實體經濟的關鍵領域，正在迎來獨特的發展機遇。而在數字物流的發展過程中，數字平臺扮演著關鍵角色，為平臺經濟的高質量發展提供了有力支撐。

中國人民大學數字經濟研究中心主任李三希教授在發布的《平臺經濟與高質量發展---充分發揮中國式現代化進程中的平臺力量》報告中提出了平臺經濟對高質量發展的促進作用。

具體來說，首先，平臺經濟通過規模和范圍經濟的優勢，拓展市場的廣度和深度，借助交叉網絡效應推動市場競爭，推進供給側結構性改革。其次，平臺經濟降低了交易成本，暢通了消費和流通等環節，有助于形成新的發展格局。第三，平臺經濟促進了實體經濟的數字化轉型，保障了全產業鏈的穩定發展，提升了生產率，實現了多主體共享數字紅利。

滿幫作為數字物流領域的代表，在數字平臺的支撐下，充分發揮了規模效應。滿幫的高用戶黏性和活躍度，履約訂單的增長以及平臺留存率的提升，都顯示出了其數字規模效應的明顯體現。

業內認為，通過數字平臺，滿幫能夠實現交易成本的降低，暢通物流的各個環節，促進實體經濟的數字化轉型，從而保障了物流產業鏈的穩定發展。這些都與平臺經濟促進高質量發展的理念相契合，進一步鞏固了滿幫在數字物流領域的領先地位，并為未來的發展奠定了堅實基礎。

摩根士丹利曾發布研究報告稱，滿幫是中國互聯網公司中優質的長期持有標的，在線上整車運輸賽道，伴隨未來五年中國貨運的數字化轉型，滿幫具有巨大的增長潛力。同時預測，隨著中國物流行業持續地降本增效，滿幫將是數字貨運需求增長趨勢下的最大受益方，看好滿幫領先的市場地位、已被驗證的線上化商業模式，以及由此帶來的清晰的利潤率增長和市場份額的增加。

從行業來看，我國擁有全球最大的公路貨運市場，市場規模達數萬億元，盡管近十年互聯網浪潮的發展已深入到各行各業，但數字化在公路運輸賽道的滲透率還很低，滿幫在數字物流領域具有先發優勢和規模優勢，在推動行業數字化升級的過程中，未來還有更大的想象空間。

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