合生創展的上半年：債務安全 核心業務穩定增長

合生創展的穩健一如既往。

8月29日中午，合生創展正式發布了其2023年上半年的成績單。根據業績報告披露顯示，2023年前6月，合生創展實現收入150.8億港元，同比2022年的131.7億港元增長了14.5%；歸屬于股東的凈利潤39.03億港元，毛利為53.77億港元，毛利率同比上升13個百分點至36%；核心稅后利潤較去年同期增長183%至15.81億港元。

持續布局核心城市

作為地產主業的基本盤，合生創展上半年實現合生創展銷售及預售合約出售的物業總額160.62億元，其中物業合約銷售額155.67億元，占比進一步提升至75%。

分區域來看，環渤海地區、珠江三角洲及長江三角洲三個核心經濟區域的業務持續發展。如在廣州，報告期內區域內合生縵云及合生湖山國際持續銷售，使得公司僅在廣州就合計售出建筑面積170929平方米，賬面值達到人民幣43.96億元；在上海，合生濱江苑的新開盤推售，售出建筑面積合共為90946平方米，賬面值為56.2億元，銷售額更是達到了48.28億元。

此外，截至2023年6月底，合生創展已售出但未結算的合同銷售額469.27億港元，面積約187.71萬平方米，為未來集團利潤持續穩定增長奠定堅實基礎。

相較于規模，合生創展更加注重產品品質。集團上半年交付面積543253平方米，較2022年的473022平方米增長14.85%，交樓銷售收入110.61億港幣，較去年上升37%；有關交付及落成物業的整體平均售價為每平方米人民幣20360元，較去年同期相比上升17%。

除物業開發之外，合生創展的商業運營能力也在逐步提高，目前商業板塊已發展輕、重兩大管理模式，形成雙平臺業務。其中商業輕拓在2023年就已新簽青島北站超極合生匯、廣州白云站TOD、上海合生新天地等項目。

截至目前，合生商業已經在北京、上海、廣州、深圳、成都等十余個城市擁有百余個在營項目，已建成運營的項目面積超過500萬平方米，構建合生匯、超極合生匯、合生廣場、hopx超極主場、MOHO等明星IP。

資產負債率持續降低

受行業形勢影響，房企資金鏈持續承壓，不少房企依然面臨著較大的債務壓力，但合生創展有著自身的安全線。

據了解，自2022年以來，合生創展已累計兌付美元債、港元債、商業類CMBS、購房尾款ABS、供應鏈ABS等公開市場產品92億。而在2023年內，公開市場到期美元債僅約2.375億美金。

中報顯示，截至上半年末，合生創展總資產約為2958億港元；流動資產總額約為1788億港元，其中現金及現金等價物約為190億港元，較2022年末增加3%。債務總額914.26億港元，同比下降5%，而在公開市場的債務同比大幅下降12%至132億港元，負債規模穩中有降。

與此同時，合生創展有息負債品種配置合理，公司信用債僅占總有息負債余額6%；商業不動產貸款占總債務約1/3，而這可通過租金收入實現項目債務的自循環。整體來看，合生創展的融資渠道多元化，并能夠不斷優化債務結構。

半年報顯示，合生創展經營性現金流連續多年為正，融資成本一直維持在一個較低水準，其加權平均財務成本約為6.2%，處于同行低位，相比于2022年底下降了0.3%。

可以看到，通過穩健發展的策略始終保持較低資產負債率、借貸成本逐年下降以及充足安全的現金流，合生創展構筑了堅固的運營護城河，獲得了市場和資本的認可。

尤其需要注意的是，今年4月，標普將合生創展集團的評級展望從負面調整至“穩定”，穩定的展望反映了未來12個月合生創展集團流動性惡化的風險降低，評級的穩定及修復是企業健康運營的重要信號，成為自2022年以來中國房地產民營企業中極少數修復其國際信用評級的企業之一。此外，惠譽國際也維持公司B+的信用等級，聯合評級維持公司AAA的主體最高信用等級，評級展望均為穩定。

面對未來，合生創展表示，將持續堅持長期主義，保持審慎穩健的經營策略，在保證財務安全的基礎上持續提升盈利能力。

以“精品”贏市場

作為復雜環境下的攀行者，能在分化的競爭中脫穎而出，合生創展顯然于產品戰略上有其獨到之處。

風雨多年，合生創展一直秉承“中高端精品戰略”，高端生活方式差異化成了公司始終立于行業的核心競爭力，引入國際潮流人居理念，先后推出市場熱銷的合生·縵系、悅系、帝景系、駿景系、國際城系等一系列精品，率先構建出了屬于地產行業的特色產品IP，鑄就具有合生特點的城市高品質人居名片。

縵系產品全方位的品質提升，持續為城市創造營運能力、提升資產運營價值，這不僅為合生創展帶來高端生活方式差異化的核心競爭力，也為合生贏得了銷售業績和品牌口碑的雙豐收。

銷量能夠回答一切。

僅2023年上半年，縵系產品合計貢獻銷售業績109.06億人民幣，占集團總銷售業績的68%。縵品牌領跑全國高端市場，在業內創造了“縵云現象”。

與此同時，合生創展以改善和剛需型產品確保去化率，加快資金回籠，以高端產品保利潤，以遠郊大盤?？沙掷m性，尋求多元化發展，重去化、重現金、重利潤，以領先的產品競爭力提升品牌溢價。品牌影響和營銷模式創新的持續輸出，全國四大區域各項目案場也不斷優服務、煥新潮流生活方式體驗，也為合生創展的業績帶來正向表現，湖山國際、龍河灣壹號等優秀產品力樓盤逆勢而上，彰顯持續熱銷實力。

以創新思維帶動產業調整，為其高質量增長提供了充足保障，從更多維度彰顯了合生創展的投資價值。相信隨著新的流動性持續釋放，未來行業將會看到一個財務盤面更加穩健、戰略上更加從容的合生創展。 文/胡曉