地產鏈回調，預計基本面將持續修復

9月5日，三大股指低開后受金融、地產板塊下行影響，全天維持低位震蕩。上證綜指、深證成指、創業板指分別收跌0.71%、0.67%、0.32%。量能方面，滬深兩市9月5日成交額8039億元，較昨日縮量810億，北向資金全天凈賣出46.09億元，其中滬股通凈賣出28.17億，深股通凈賣出17.92億。

宏觀方面，9月5日公布的8月財新中國服務業PMI為51.8，較上月下跌2.3個百分點，為今年以來最低值，但仍在榮枯線以上。

家電ETF近期出現了連續反彈，消息面，降低存量首套住房貸款利率、優化住房信貸政策出臺，北上廣深等城市采取“認房不認貸”政策，地產政策利好下廚電和白電等和地產關聯度較高的家電板塊的估值提升。

數據來源：wind

基本面角度，家電板塊2023年上半年營收/凈利潤同比+4.4%/+15.7%；兩年復合增長為+5%/+12%。受空調內銷高景氣和冰洗出口強復蘇的提振，白電上市公司2023年二季度主營增速環比均有提升。后周期相關品類（傳統大廚電/集成灶/電工照明）需求端受益于竣工上行驅動，2023上半年竣工面積+19%。智慧家居2023年二季度景氣環比改善。小家電分化較大，內銷型小家電龍頭行業景氣平淡，并且大環境是競爭加劇，毛銷差承壓，盈利能力小幅下滑。外銷型小家電綜合成本紅利+匯率助益突出。 

整體來看，2023年二季度白電迎來高質量超預期恢復，竣工支撐后周期景氣，智慧家居與小家電外銷趨勢較好。家電ETF(159996)的標的指數家用電器指數目前估值PETTM為15.67倍，處于低估位置。后續看，暖通空調鏈經營有支撐，地產鏈政策強度擲地有聲，出口鏈接單與收入逐步好轉，三鏈共振有望推動家電板塊經營和估值持續修復。

數據來源：wind

同樣是消費板塊，9月5日創新藥滬深港ETF(517110)逆市收漲。醫藥板塊作為近3年腰斬的板塊也值得關注，到去年10月生物醫藥ETF(512290)首次從高點腰斬，到今年7月28日中紀委、國家監委牽頭的醫療反腐開展，醫藥板塊經歷了一輪劇烈波動，再次回到底部位置。

數據來源：wind

8月25日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，審議通過《醫藥工業高質量發展行動計劃（2023－2025年）》和《醫療裝備產業高質量發展行動計劃（2023－2025年）》，此次會議再次明確了國內醫藥工業和醫療裝備產業在衛生健康中的重要意義以及對藥品創新及全產業鏈的支持。醫療反腐正本清源后周期醫藥行情的主線已經逐漸顯現出來，創新仍然是醫藥行業成長和正本清源后醫藥復蘇的重要方向。 

中報業績方面，據國家統計局，2023年上半年醫藥制造業收入增速-10.79%，利潤總額增速-18.78%。醫藥板塊上市公司2023年上半年營業收入同增3.82%，較2022年同期增速下降了6.58個百分點；2023年上半年歸母凈利潤同減22.61%，較2022年同期增速下降了29.79個百分點。 

醫改逐步深化到醫療環節，本質上是醫藥行業規范性加速提升的進程，行業生態進一步優化，“良幣驅除劣幣”有望成趨勢，看好國內醫藥創新升級進程加速及新生態快速建立的趨勢，投資者可以持續關注創新藥滬深港ETF和生物醫藥ETF。

9月5日地產板塊全線回調，中信房地產指數收跌2.30%，建材ETF（159745）收跌1.56%。上周首付比例下限調整、一線城市“認房不認貸”政策落地后，地產行業短期上漲，但行業宏觀數據仍需持續觀察。

據國家統計局上月中公布的數據顯示，今年1-7月，商品房銷售面積同比下降6.5%，房地產投資同比下降8.5%，新開工面積同比下降24.5%，均比1-6月降幅有所擴大，體現行業整體拿地及新開工的意愿不高?？⒐し矫妫谏夏甑突鶖岛捅＝粯钦唑寗酉?，1-7月竣工面積同比上漲20.5%，較1-6月增加1.5個百分點。

隨著經濟復蘇、地方政策持續推進，新房和二手房市場的銷售端有望得到改善，基本面可能與政策面呈共振趨勢。就已公布的中報來看，地產產業鏈仍在筑底，但對地產銷售端依賴較小的建材等領域的毛利率和凈利率已出現改善。裝修建材行業2023Q2歸母凈利潤同比增速為56.7%，居于地產各子行業之首。中證全指建材指數當前的市盈率為25.55x，投資者可持續關注建材ETF（159745）。

數據來源：wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1082507108