每日經濟新聞 2023-09-08 08:54:25
每經編輯 肖芮冬
直播嘉賓：梁杏養殖ETF基金經理
直播時間：8月22日14:00
因為厄爾尼諾現象，這幾年極端天氣越來越多，對于整個糧食的生產也造成了比較顯著的影響，糧食價格短期大概率還是維持高位，甚至不排除后續有小幅上漲的可能性。因為豬飼料里面包含很多玉米、小麥、大豆，農產品價格如果上漲，也會加劇養殖企業的成本壓力。
豬肉價格主要是由供需關系決定，但是養殖行業比較特別的一點是，它的需求相對比較穩定，所以大家會更多的把重點放在供給端上。需求端，今年我們覺得隨著經濟的修復，大概率會恢復到接近五千萬噸的水平。
供給端，從去年4月份一直到現在，補欄都處于不是很積極的狀態。甚至今年以來能繁母豬存欄量環比數據一直在下降。首先，非瘟時不時偷襲養殖戶，導致很多養殖個體戶慢慢被清洗出這個行業，被動提高了養殖行業的門檻。其次，目前上市公司的虧損是加劇的。從2021年下半年開始到今年二季度，除了去年四季度賺了點錢之外，其他時候都是虧錢的。所以養殖企業的現金流壓力是比較大的，補欄的積極性多少會受到一定的影響。
從前面能繁母豬的情況來看，去年4月份的低點之后，5月到12月份整個補欄也不積極，但是也在補，對應到今年10月份前后，生豬出欄還是有上升的可能性。所以供給端來說，不太可能現在豬價漲到16、17元之后繼續大漲，很有可能是一個不斷拉鋸的結果。豬價有可能在16、17元之后，短期有回落，再加上企業資金比較緊張，所以產能去化可能還是持續的。
豬肉價格上漲是一個大概率事件，只是短期有可能階段性還要調一調，能繁母豬存欄量如果下半年繼續往下掉，未來反彈的空間和高度有可能更高。如果產能繼續去化，到了今年年底、明年年初豬肉的消費旺季，有可能供給跟不上需求，不排除豬肉價格還能回到20多元，甚至超過去年國慶期間26、27元一公斤的價格。
長期來看，豬肉價格向上這個趨勢是不會改變的，它是跟著經濟體量、消費能力往上走。另外，規模化養殖或者龍頭集中化的程度未來還會進一步提升。對于養殖板塊感興趣的投資者，可以關注養殖ETF（159865）。
以下為正文：
一、糧價短期維持高位，加大養殖行業成本
主持人：養殖行業的機會大家還是比較關注的，第一個話題我想跟梁總聊聊糧食安全的問題。今年安全是一個熱詞，安全里面有很多的細分領域。最近在新聞里面也了解到，東北和華北等糧食主產區，遭遇到暴雨，包括洪澇災害的影響還是比較嚴重的。剛好現在正是玉米等農作物的生長期，后續產量會不會受到一些影響？最近我們可以看到糧食價格也有一些向上波動，請問梁總對于糧食價格的問題怎么看？這個會對于整個養殖行業產生哪些影響呢？
梁杏：因為厄爾尼諾現象，這幾年極端天氣是越來越多的，對于整個糧食的生產也造成了比較顯著的影響。我們看了一個研究數據是日本國立農業環境科學研究所的，數據顯示，厄爾尼諾現象對于全球主要作物產區的產量可能會產生22%到24%的影響，還是非常顯著的。
也就是說厄爾尼諾會使得全球主要產糧區的糧食產量減少22%到24%。我們國家糧食進口量還是很大的，所以我們也會受到國際糧價變化的影響，后續可能還是要看世界上幾個糧食主產區的生產情況。不僅僅是我們國家內部的情況，還要再放眼世界觀察一下。
我們國家一直以來都非常重視糧食安全的問題，像當年是從水稻上面產生了突破，養活了這么多人口。再具體到今年，一號文里面強調要加快玉米、大豆、生物育種產業化的步伐，未來一段時間，生物育種技術上可能會迎來更大的突破。
我們覺得目前來說糧食價格也還是比較高的，我給大家報一下具體的數據，我在wind用豆粕期貨來給大家看一下，在今年年初的時候，這個價格大約在3800到3900這樣的水平，今年有一段時間稍微調整了一下，最低點是3339元。調整到5月底6月初，相當于五個月左右的時間，以豆粕為代表的糧食價格跌了大概15%左右的水平。從5月底開始往上漲水，到現在漲到了4830元這個價格點位左右，從4830跟3339去比較，差不多漲幅在44%到45%之間，大家聽下來會發現豆粕漲的還是挺多的。
我再給大家看一下玉米的情況，也是非常的類似。玉米可能漲的沒有像豆粕那么狠，但是也有一個非常厲害的漲幅。在今年年初、去年年底的時候，它的價格大概是2810左右，后來也跌了，在五月中旬最低點跌到2481元?，F在玉米期貨的價格是2779元。
我剛才給大家報的豆粕數據，目前價格已經比今年年初高很多了，不過玉米期貨目前還沒有超過年初的價格水平，但它從低點上來的反彈力度其實也是比較大的。
在這里下一個判斷，我們認為很有可能糧食價格短期大概率還是維持高位，甚至不排除后續有小幅上漲的可能性?，F在會受到一些極端天氣的影響，加上需求始終還是在的，所以有可能是一個高位震蕩的狀態，甚至不排除小幅上行的可能性。這是我們對于未來一段時間，比如到今年年底糧價的判斷。
在這種判斷的情況下，我們認為國家對于糧食這種重要的農產品的調控力度也會加大，會確保整個糧食市場價格平穩運行。
剛才說到玉米豆粕的價格情況，我們會看到年初前五個月下跌，最近兩三個月暴漲。在這樣的情況下，對養殖行業的成本肯定有影響，因為豬飼料里面包含很多玉米、小麥、大豆。農產品價格如果上漲的話，也會加劇養殖企業的成本壓力。
一般來說，在整個養豬成本里面，看每個豬場的控制能力。有的控制的好一點，可以把糧食的成本控制在40%左右。如果控制的不是那么好的話，可能糧食成本會在60%左右。這個是養殖行業成本的構成，也是養殖行業跟糧食價格發生聯系的原因。
我們現在跟大家說一說豬價，豬價從去年到今年還是在磨底的狀態。今年上半年，大多數上市的豬企業績還是虧損的，資金壓力會加大。雖然最近豬價從年初最低點13、14塊錢一公斤回到了16、17塊錢一公斤，但是飼料也在持續漲價，所以導致了養殖成本有一定的攀升，會給養殖企業造成一定的壓力。
二、我國豬肉需求相對穩定
主持人：謝謝梁總解讀，養殖行業還是比較貼近我們的生活，不像其他東西跟我們距離比較遠，我們很難去研究。但是大部分投資者對于怎么去研究養殖行業的邏輯其實分歧還是比較大的，是根據豬肉的價格漲跌來判斷我是否要參與養殖板塊？還是根據養殖板塊里面的預期？養殖行業到底怎么去研究行業邏輯呢，請梁總給我們分享一下。
梁杏：我們經常說所有的行業研究框架，都可以從供需兩個角度切入，豬肉行業或者我們在吃肉這個領域，其實也是由供需關系決定的。但是養殖行業比較特別的一點是，它的需求相對比較穩定，所以大家會更多的把重點放在供給端上。
我先給大家簡單說一下需求的情況。從歷史數據來看，2012年到2018年這幾年的時間區間里，我們國家每年的豬肉需求量都是穩定在五千萬噸以上。但2019年之后非洲豬瘟爆發，當時死掉的豬特別多，能繁母豬存欄量最低的時候跌破兩千萬頭，這個導致了豬肉價格大漲。因為價格和需求成反比，所以2019年需求下降是非常厲害的，沒有到五千萬噸。2010年到2018年階段性最高的可能是2016年，當時是在五千七、五千八萬噸這樣的水平，但是后來到2019年的時候，因為突然爆發的非洲豬瘟導致需求掉的很厲害，不到五千萬噸。
2020年的時候，爆發了疫情，影響也是比較大的，豬肉的需求繼續回落，回落到接近四千萬噸。到2021年，因為疫情防控做的比較好，所以出行、需求各方面有所修復，又回到了接近五千萬噸左右的水平。2022年疫情出現了反復，影響相對來說比較大，需求點又掉回四千萬噸左。所以大家就會看到，需求方面確實相對來說還是比較穩定的。
今年比前面三年稍微好一點的地方是什么呢？疫情防控已經是過去式的事情了，今年是經濟復蘇的年份，雖然二季度經濟數據沒有達到大家理想預期的程度，但它也是走在復蘇的路上，只是它可能是一個弱復蘇。只要經濟是復蘇的，大家的活動、商務往來各方面就會比較頻繁，有旅游、有走親訪友的需求，那這個需求就有所恢復。所以我們認為在經濟復蘇的今年，參考2021年的情況，豬肉的需求可能恢復到接近五千萬噸，這應該是一個大概率的事情。
需求端相對來說比較穩定，最高的時候歷史上沒有超過六千萬噸的需求，低的時候沒有跌破四千萬噸，基本上就是在四千萬噸到六千萬噸之間的區間內波動，比較穩定的是在五千萬噸上下。今年我們覺得大概率恢復到接近五千萬噸這樣的水平。
三、供給端重點關注能繁母豬存欄量指標
梁杏：再來看一下供給端，剛剛說因為需求相對穩定，所以供給端更多的會決定豬肉的價格，為什么供給端會大起大落？給大家稍微介紹一下，通常情況下說到供給，大家的第一反應是去看生豬出欄的情況，實際上生豬出欄這個指標也有意義，但是這個區間或者意義相對比較短。我們建議大家關注提前十個月的前瞻指標，就是能繁母豬存欄量。
大家可能聽不懂，能繁母豬就是能生小豬的豬媽媽，所以大家一聽豬媽媽就知道了，它就是整個生豬養殖行業的產能?，F階段的情況下，如果能繁母豬減少，母豬都沒有，你就會發現未來一段時間可能市場上不會有那么多生豬能夠出欄了，所以它是一個前瞻的指標。
剛才我們說前瞻十個月的時間，因為豬媽媽要懷孕生小豬需要四個月的時間，小豬養大到可以拿出去賣要養六個月左右的時間。加起來就是十個月左右。
如果遇到豬價上漲，養殖戶可能不會養到標準出欄體重的時候就把豬賣掉，他愿意把它再留下來養一養。標準出欄體重一般是90公斤就可以了，但像我剛剛說的這種情況，豬肉價格稍微漲一漲，那我再養一養就把它養肥了，可以賣的肉更多了。我可以用更高的價格賣更多的肉，這種行為就叫二次育肥或者叫壓欄。
2021年，豬肉價格從30、40塊錢/公斤往下掉，最低的時候掉到2021年10月份的10來塊錢/公斤。為什么能從30、40塊錢/公斤往下掉到10來塊錢？因為能繁母豬不斷的增加供給，壓欄的行為非常厲害。剛才前面講，本來90公斤就可以出欄了，但是有的養殖戶一看豬肉價格飆升，他就不想要那么早賣，因為90公斤賣和120、130公斤賣，差的錢還是挺多的。
所以有些養殖戶就愿意把這個豬從90公斤養到120、130公斤。一個100公斤的豬養到130公斤出欄，直接增加市場30%的供給，更何況是從90公斤養到130公斤出欄，所以產能供給的增加就會非常厲害。我們也知道供給和價格成反比，所以供給特別多的時候豬肉價格就會掉的非常厲害。
最重要的指標就是能繁母豬存欄量，它背后會有壓欄或者二次育肥的情況，我們也給大家稍微介紹了一下，這個指標我們還是很建議大家關注的。
這個指標每個月中旬農業農村部和統計局都會給大家發布這個數據，比如說在微博上或者搜索新聞都可以搜索到這個數據。所以大家要搜集也是非常方便的。
但是現在資本市場有一個現象也是非常有意思，因為農業農村部或者統計局每個月會公布這個數據，優點是月度公布，缺點是每個月十五、十六日公布。所以二級市場的投資者他們很著急，他們覺得十五、十六日再公布有點晚，他們就會想辦法找到更前置的指標?，F在市場上有一些咨詢機構，他們也會公布他們自己去做統計，或者說他們去觀測的能繁母豬存欄量的數據。
很多投資者已經學會使用能繁母豬存欄量提前預判市場的預判，比如能繁母豬存欄量走到底部了，那你就可以判斷未來十個月到一年豬肉價格是往上漲的。因為那個時候市場上沒有生豬了，豬媽媽都沒了，所以市場就會這樣走這個邏輯。但是，我們說每個月的能繁母豬存欄量的數據要下個月中旬才能披露，大家又覺得非常慢，所以大家就會去看一些三方監測咨詢機構，他們也會披露能繁母豬存欄量的數據。
比如說在7月初，養殖ETF（159865）的走勢是比較好的，因為在7月初，市場上就已經看到了三方咨詢機構披露的6月份能繁母豬去化數據，是環比下降1.68%。所以就很有意思，三方的數據比統計局或者農業農村部的數據出來的要早，市場就會依照這個進行行情的演繹。
你要說誰的權威性更高？那肯定是農業農村部的數據更權威。農業農村部在全國范圍內有十幾萬個監測點，所以監測的視野或者口徑是最全面的，但是數據多了統計起來就慢了，所以要到月中才披露。市場上更多會采用沒有那么權威，但是非常快的三方咨詢機構能繁母豬存欄量的數據，大家通過搜索也是可以搜到的。不管是農業農村部，還是三方咨詢機構，這個數據指標口徑就叫能繁母豬存欄量，你搜出來可能會帶有三方咨詢機構的名稱，就可以看一下這個數據是什么樣的變化。
再給大家講一個小的細節，大家可能會聽我剛才講6月份的數據比較好，環比去化1.68%。里面有兩個點，第一個是一個環比值，第二是它的幅度是-1.68%。連-2%都沒有到，為什么能夠給市場造成這么大的影響？產能在增產或者降產的時候是每個月披露的，很多時候不用看同比，我們看環比，就跟上個月比較就可以了，這個是能繁母豬存欄量指標的特別之處。
非常多的指標都是要看同比數據的，比如說GDP、CPI，很多時候都要看同比GDP是什么樣的。但是我們在能繁母豬存欄量里面更多看環比，跟上個月比較就可以了。不管是產能增加，還是產能去化，環比數據的絕對值如果在2%左右，就已經是一個很高的值。比如說養殖行業要增加產能的時候，每個月環比2%往上走，其實是月復利的概念，所以大家不要小看環比2%，聽起來不大，但是一年之后這個數據就可以有很大的體量。同樣，產能去化，每個月都去化2%就很嚴重了，能繁母豬存欄量就能夠去掉一小半，所以環比2%是一個比較大的值。
這些就是數據的科普，如果大家感興趣，每個月15日、16日，可以去農業農村部的微博找能繁母豬的數據，或者去搜新聞是可以搜出來的。或者每個月的五六號去搜能繁母豬存欄量，可以搜到三方咨詢機構曝出來的數據。每個月把這個指標取了，自己畫一個曲線，就可以對這個行業進行比較有效的跟蹤，還是挺有意思的。
四、當前生豬產能供給情況
主持人：挺好的分析方法。我們了解到豬肉的消費端相對來說是比較穩定的，豬肉的價格可能還是跟整個供給的變化比較相關，但是供給的變化又建議關注能繁母豬存欄量環比的數據，當下這個時間點養殖行業我們的供給到底是什么樣的？請梁老師再給我們剖析一下。
梁杏：我們現在看到整個養殖行業的供給不算很理想，給大家介紹三個方面的原因。
第一個，從去年4月份一直到現在，補欄都不是很積極的狀態。上一輪能繁母豬存欄量的觸底是在2022年4月份，大約是4100萬頭左右的水平。從去年4月份之后，5月份開始到12月份，養殖戶進入到補欄階段，但非常明顯的特征就是積極性不是很高。我們在上一個環節給大家介紹，月度的環比數據在2%左右的話就是一個非常大的值，但是去年5月份到12月份補欄環比數據超過1%的都非常少，所以你說有沒有在做補欄？也有，但是積極性不是特別高。
到了今年1月份，反而開始進入到去產能的階段，今年到現在為止每個月的環比都是下降的。從去年5到12月份都是環比向上，但是環比向上的值非常小，月度環比數據超過1%的非常少，我印象里沒有。到今年1月份開始又開始去產能。
剛才說6月份的咨詢機構給出來的環比降幅，產能去化的幅度往下降了1.68%，但7月份環比降幅又稍微放緩，降了0.22%。當時我們在8月初看到這個數據就覺得不好，而且養殖ETF（159865）6月份、7月份連漲了兩個月，我們很擔心8月份會引發調整。所以8月初這個數據出來之后，我們在公眾號上寫過一個內容講這個事，認為很有可能養殖ETF漲了兩個月之后，因為這個數據短期不好，可能會引發短期的調整。
你可以用這個指標做短期情緒上的判斷，但我們現在還要把這個指標放到更長的體系里面，7月份的環比降幅是0.22%，所以引發了短期行業的調整。
降幅放緩這件事情也跟最近豬價上漲有一定的關系。剛才前面說今年初的豬肉價格是13、14塊錢一公斤，現在是16、17塊錢一公斤，豬價上漲了之后，就沒有那么大的去化動力，會出現短期的反復。但是我們覺得去化這件事情還是會繼續的。
接下來，我們說一下非洲豬瘟對于養殖行業的影響。非洲豬瘟最嚴重的時候是2019年，養殖行業能繁母豬存欄量最低跌破兩千萬頭，雖然產能這幾年已經很快加上來，但是非洲豬瘟的陰影還是在的。去年冬天到今年年初的時候，非洲豬瘟主要在東北地區爆發，最近往南邊走。從過去的經驗來看，華南容易在夏天爆發，到秋天有可能會轉移到華中地區。雖然現在沒有看到大量或者大面積的爆發(當然這個跟我們應對了這么多年非瘟有一定的經驗有關系)，但還是在區域內會有局部的爆發。為什么今年年初開始非瘟會有小面積的爆發，我們覺得可能跟經濟的復蘇、人流的恢復也有一定的關系。
我們再來說一下非瘟對養殖行業的影響。目前來說，非瘟從生物科學的角度來說，并沒有特別有效的防止手段。現在得到了國家標準的非瘟疫苗，其實是沒有的。之前有小的養殖場在打小的非瘟疫苗，但是這些疫苗沒有拿到國家正式的批文，所以這個效果也是見仁見智。
非瘟這幾年的防控應該是在物理手段的防控上面，這個會反過來增加養殖成本。因為非瘟傳播非常快，很多大廠會做很高的物理防控要求，比如一個豬場會盡量把人和豬封在豬場里面，比如半個月或者一個月一次輪換，所有進出的東西進行嚴格的消殺。這樣會被動抬升整個養殖行業的門檻，個體養殖戶能做到這一點嗎？個體養殖戶可能是一家人自己養，他要去干別的事情中間來給豬喂飯、打掃衛生，或者打一打疫苗。個體養殖戶一般還要兼著干別的事情，他沒有辦法完全像大廠一樣把人和豬封在一起。所以非瘟這個事情時不時偷襲養殖戶，就會導致很多養殖個體戶慢慢被清洗出養殖這個行業，被動的提高了養殖行業的門檻。這也是個體養殖戶補欄不太積極的原因。
未來養殖行業有一個很重要的趨勢，集團規?；瘯絹碓矫黠@。我們這幾年的數據也說明了這一點，2019年年底，前五家養殖行業龍頭市場份額累計只有7%左右，到2010年上升比較快，達到10%左右。到了2021年沒有太大的變化，11%左右，到去年年底的時候大概是14%到15%。你會發現養殖行業規?；内厔?，在非瘟的爆發之下加劇了，非瘟會導致養殖規?；内厔輹絹碓矫黠@，同時被動的抬升養殖的門檻和成本。
另外，上市公司的虧損是加劇的。因為2021年年初豬價還是賺錢的，2021年豬肉從30、40塊錢暴跌，跌倒2021年10月份是最慘的。從2021年下半年開始到今年二季度，這幾個季度里面，除了去年四季度(豬價去年十一最高價格是26、27塊錢一公斤)賺了點錢之外，其他時候都是虧錢的。所以現金流的壓力是比較大的，我不賺錢，壓力又很大，你讓我補欄，積極性也并沒有那么高，所以這個補欄的積極性多少會受到一定的影響。
這幾個方面多少還是會影響當前供給的格局，影響養殖上市集團或者養殖大廠和養殖個體戶，從而也會影響他們對于產能布局的想法。
五、豬肉價格不排除創新高可能性
主持人：剛剛聽了兩種解讀，也就是說最近豬價有所上漲，但是我們并不一定認為這種是短期豬周期徹底反轉。隨著后續產能去化的持續，請問豬周期什么時候能夠迎來真正意義上的反轉？
梁杏：我們看過歷史上近五個豬周期價格的底部，還是挺有意思的，差不多接近10塊錢一公斤上下的位置。最近豬肉價格上漲之后，現在是16、17塊錢一公斤，今年一季度豬價最低點差不多是13、14塊錢一公斤，這個大概是歷史上的情況和今年的情況。
我們看到最近豬肉價格有點上漲，原因還是挺多的，比如說臺風到處肆虐，會阻礙整個生豬的調運、二次育肥；因為放暑假了大家出去玩，短期需求也會有反彈；再加上養殖戶壓欄就不賣了，市場上的供給短期會減少，導致了短期供需會有錯配。到了秋冬之后，沒有臺風的影響，暑假已經過去了，這個消費也會短期消退，供需關系正常了之后，豬價不排除短期稍微調一調，它不一定能夠在16、17塊錢之后創出新高，很有可能稍微調一調。
從前面能繁母豬的情況來看，去年4月份的低點之后，5月到12月份整個補欄也不積極，但是也在補，對應到今年10月份前后，生豬出欄還是有上升的可能性。所以供給端來說，不太可能現在漲到16、17塊錢之后繼續大漲，很有可能是一個不斷拉鋸的結果。因為豬價有可能在16、17塊錢之后，短期有回落，再加上企業資金比較緊張，所以產能去化可能還是持續的。
下一個旺季是秋冬季節的消費旺季，剛才我們認為豬肉價格在16、17塊錢之后可能會往下調一調，秋冬再漲上去，這個可能是比較大概率的事情。
我在今年二季度的時候，給大家介紹養殖行業的投資機會，當時我說過大家如果要減肥可以留到今年年底、明年年初再減，上半年不要減肥了，因為上半年的豬肉價格還是比較便宜的。目前來看，兌現了一部分，因為現在到三季度的價格確實比之前一、二季度高了不少，但也有可能16、17塊錢直接蹦上去，這個就是節奏的問題?，F在我們認為16、17塊錢有可能會調整一下，等到今年底明年初再起來。
拉長來看，豬肉價格上去還是一個大概率事件，只是短期有可能階段性還要調一調。能繁母豬存欄量如果下半年繼續往下掉，未來反彈的空間和高度有可能更高。我們之前認為如果產能繼續去化，到了今年年底、明年年初豬肉消費旺季的時候，有可能供給跟不上需求，也不排除到時候這個價格還能回到20多塊錢，甚至再極端一點，超過去年國慶26、27塊錢一公斤的價格。
今年到了年底、年初是一個旺季，大家也會吃臘腸或者火腿之類的東西，這些東西夏天都不會做，要不然很容易臭，一般都是到冬天開始進入到燒臘季節，在那個時候豬肉的需求會上去。冬天燒臘季以后馬上就春節了，春節的時候又是大家走親訪友的時間。在外面工作或者學習了一年的游子，很多人會回到老家跟親人團聚，所以我們會有春運窗口期，親人見面忙了一年多多少少要吃吃肉。這兩個時間節點，其實是一年里最大的旺季。同時這兩個時間節點又挨的很近，它的需求量一般會比暑期需求的復蘇強很多。到那個時候產能去化繼續的話，后面有可能價格還是比較好一點。
養殖行業里面會存在非常多的提前預期這樣的事情，所以養殖行業基本上二級市場會有很多提前量，或者時間上會遠遠提前于低點真正到來的時候。
我給大家再說幾個數據，在2021年養殖ETF（159865）最低的價格是0.701，是在2021年9月1日出現的。豬肉價格低點在2021年10月份出現的，當時是10塊多一公斤，這是2021年的情況。能繁母豬存欄量最低點是2022年4月份，所以大家聽下來會發現，資本市場確實會打一定的提前量，等到反轉點真的出來的時候，很有可能二級市場上的人就搶光了。所以養殖行業還是挺有意思的，里面有很多判斷，你還要防著被別人判斷你的判斷。但是你要是做準了還是比較爽，要是沒有做準的話很不爽，這種可能性都會有。
六、養殖行業長期投資邏輯
主持人：咱們剛剛聊的是中短期，從長期的角度來說，您覺得整個養殖行業的投資邏輯應該是怎么樣的？
梁杏：我覺得養殖行業有兩個長邏輯，第一長邏輯就是豬肉價格長期向上。我們爺爺奶奶小的時候豬肉價格是多少錢一斤，我們爸媽小時候豬肉價格是多少錢一斤，我們小的時候豬肉價格是多少錢一斤。我記得我小時候豬肉價格幾毛錢到幾塊錢，現在豬肉價格雖然最低的時候在2021年10月份甚至到了10塊錢一公斤。但是這個不代表你能10塊錢一公斤買到手，這個是生豬價格，不是說10塊錢一公斤就能夠買到的。
你忽略掉最低點的時候去看中樞，會發現雖然階段性的豬肉價格會掉下來，但是長期來看價格還是向上的。我不知道我爺爺奶奶小時候是多少錢一公斤，但是我爸媽小時候是有過幾分錢一公斤的時候。我小時候跟著家長去買菜的時候，還是見過很便宜的豬肉。豬肉價格長期向上這個趨勢是不會改變的，它是跟著經濟體量、你的消費能力往上走的，這是一個長期的邏輯。
第二個邏輯就是規?；B殖或者龍頭集中化的程度，我們覺得還會進一步提升。剛才給大家講過，非洲豬瘟會導致行業集中度被動提升，因為這個物理防控大廠可以做到，但是個體養殖戶很難把人封在里面不出來，好歹也得是規模場。個體戶家里面三五個人養幾十頭豬、幾百頭豬，你能夠做到大廠這么嚴格的消殺嗎，所以個體養殖戶很容易被動清洗出去。
另外我給大家說一下海外集中度的數據，比如說美國市場前三大養殖場的市場集中度是35%左右，我們國家到去年年底前五大合在一起是14%、15%，我們離海外的市場情況還是很遠的，也不用太擔心會形成壟斷的格局，我們現在離那個還比較遠。在非洲豬瘟這種疾病的影響下，行業集中度的提升是一個大概率的事情，所以這兩個邏輯就是養殖行業的長邏輯。
七、可定投養殖ETF（159865）
主持人：其實對于普通投資者，如果想布局整個養殖行業，您認為豬周期的投資機會該如何把握呢？有沒有一些比較好的建議？
梁杏：我覺得最好的就是我們可以把握住一個又一個的豬周期，起起伏伏的豬周期，這個怎么去把握？像能繁母豬存欄量指標可以自己做跟蹤，對于做中短期的投資決策是比較幫助的。
但是有一部分不好弄的，二級市場會有博弈的心態，這個節奏不一定每次都是一模一樣的，可能市場上的博弈情緒把握起來會比較難。因為客觀的數據是放在那里的，如果我們可以早一點看到客觀的數據，肯定有助于我們去改進或者做投資決策的判斷。包括現在比較早的能夠披露的咨詢機構的能繁母豬存欄量數據，可能早看到的就比晚看到的提前做一個博弈的安排，所以這個就會有一定的難度。如果能夠把握好博弈的節奏，收益肯定是最好的。但是本身來說確實很難，建議大家如果能做就去做，如果你試過了不太行，那也不必非得強行嘗試。
我們剛才講的主要是中短期的節奏或者中短期養殖ETF（159865）的投資，確實不好把握，就算我有了客觀數據我也把握不準二級市場情緒的博弈。那么其實我可以把眼光放長一點，既然我把握不準一個又一個豬周期，上躥下跳非常難受，那不如干脆做一個長期的打算。
我們剛才說豬肉價格長期首先是向上的，我們也說豬肉價格歷史上過去五個豬周期最便宜是10塊錢左右一公斤，你可以找豬肉價格掉到這個位置的時候，可能養殖ETF（159865）的情緒也不會很好的時候，這個時候可以做養殖ETF（159865）包括聯接基金的定投?；蛘呶揖瓦x一個豬肉價格的低點，在它比較低，表現比較不好的時候做一個配置。但是你要考慮拿的時間要長一點，我就不管中間的波動，跟著豬肉價格往上走，所以，換個想法，我用來對沖豬肉價格的上漲是不是也可以。
如果你有能力做中短期，可以去做中短期；如果不行，覺得太難了，我把它作為一個對沖通脹，或者跟蹤豬肉價格的工具也可以，做一個長期視角的投資和配置，做定投或者拿的時間長一點，我覺得這也是一個不錯的辦法。大家可能覺得很無奈，但是長期拿下來未必覺得很差。
主持人：對于個人投資者來說，確實通過ETF可以分散風險，包括個股的“爆雷”。梁總能不能給我們簡單介紹一下您提到養殖ETF這個產品嗎？
梁杏：我給大家介紹一下養殖ETF，產品代碼是159865，它跟蹤的是中證畜牧養殖指數，這個指數從滬深兩市里面選了養豬、養雞，甚至還有魚、飼料，但是應該不算是養魚專門的公司。從養殖業務的角度來說，就是豬和雞，除了養殖之外，還有飼料，還有動物保護、疫苗這塊。除了養殖之外，還有飼料和疫苗這幾塊業務合在一起，所以豬盤量還是蠻高的。
市場上對于養殖板塊的關注度一直是持續增加的，像今年養殖ETF（159865）規模在今年三、四月份的時候是一個低點，只有三十億出頭，但是到7月份的時候，就已經超過六十億。這意味著資本市場觀察到養殖行業能繁母豬存欄量在不斷去化，環比往下走，資本市場愿意來做博弈，愿意提前布局豬肉價格上漲這件事情，有很高的熱情。所以到7月份的時候規模已經超過了六十億，大概三個月左右的時間這個規模就翻倍了。
目前這個產品的規模和流動性都是同類里面亮眼的，大家如果非常關注糧食安全，不光想能夠吃上主食，還想多吃肉、吃好肉的話，可以關注涉及到糧食安全的養殖ETF（159865）。
最近情緒上，因為7月份能繁母豬存欄量環比下降了0.22%，相比6月份環比去化了1.68%的數據，它的去化力度放緩，所以短期市場進入到調整中，疊加整個股市震蕩，所以雙重Beta在往下殺。目前這個產品已經創出價格新低。不代表大家買了馬上就會漲，但是如果從安全的角度做一些糧食安全的布局，包括看好豬肉價格后續的上漲的話，還是可以通過這樣的產品去做后續行情的捕捉，但是也要注意跟自己的風險承受能力匹配。
封面圖片來源：視覺中國-VCG111404627498
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