周末重點速遞 | 假期數據盤點，經濟拐點的“強心劑”？10月A股反彈看資金，反轉看經濟；存儲行業拐點已至

每經記者 楊建    每經編輯 葉峰    

（一）重磅消息：

1、經文化和旅游部數據中心測算，2023年中秋節、國慶節假期8天，國內旅游出游人數8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%，按可比口徑較2019年增長4.1%；實現國內旅游收入7534.3億元，按可比口徑同比增長129.5%，按可比口徑較2019年增長1.5%。

2、10月6日，乘聯會秘書長崔東樹發文指出，2023年世界新能源汽車走勢較穩，今年1-8月新能源乘用車銷量823萬臺。受到高基數和各國補貼政策逐步退出的影響，2023年世界新能源乘用車走勢較強，8月達到122萬臺，同比增長35%。2023年1-8月中國新能源乘用車占比世界新能源61%，其中8月中國占比份額65%的表現較強。

3、美國9月非農就業人數增加33.6萬人，預估增加17萬人，前值增加18.7萬人。美國9月失業率為3.8%，預期為3.7%，前值為3.8%。美股三大指數集體收漲，納指漲1.6%，標普500指數漲1.18%，道指漲0.87%。其中，納指和標普500指數均創8月30日以來最大單日漲幅，道指創9月15日以來最大單日漲幅。

（二）券商最新研判：

光大證券：10月反彈看資金，反轉看經濟

1、經濟數據開始邊際好轉。

伴隨著7月一系列政策的出臺與落地，近期經濟數據出現了一定程度的好轉。從8月份的經濟數據來看，工業、消費以及進出口領域都出現一定的好轉，社融數據與通脹數據也都出現不同程度的改善。我們認為短期經濟數據改善主要來源于經濟自身的修復，在政策積極發力下，目前資金面數據有所改善，但政策的實施到政策對經濟產生影響存在一定的時滯，因此，前期政策效果仍需進一步觀察。

2、短期反彈看資金。

近期北向資金持續流出額已經達到了歷史最高水平，但ETF基金相關資金的持續流入緩解了部分北向資金流出的壓力。9月以來，海外投資者對于國內市場的看法變得更加積極，多家外資機構轉為看好國內經濟與市場。北向資金若轉為凈流入可能對市場產生顯著影響，北向資金轉向可能會是短期市場指數上行的重要拐點。

3、中期看經濟。

7月以來，政策拐點已現，但政策底部與指數底部之間存在一定的時滯。中期來看，經濟數據的持續好轉或許更加關鍵。從歷史情況來看，市場的表現和經濟盈利的情況更加相關，因此從政策底部到市場的好轉，或許仍需經濟數據改善。從當前的經濟數據來看，三季度經濟盈利數據或有好轉，但改善過程或仍是漸進的，需要進一步的驗證。

4、A股市場10月有望震蕩上行。

當前市場仍然處于情緒低點，短期關注資金的拐點，中期關注經濟數據好轉的持續性。我們將10月市場處于“弱現實、強情緒” 的概率設為75%、 “強現實、強情緒”的概率設為25%，市場風格大概率會偏向成長板塊。從實際打分情況來看，10月份電子、家用電器、食品飲料、紡織服飾及計算機行業最值得關注。

東吳證券：假期數據盤點，經濟拐點的“強心劑”？

數據似乎在不斷驗證國內基本面正在重回增長正軌。今年國慶假期正好處于“觸底回升”這一特殊背景下，其數據成色自然成為節后市場進一步檢驗經濟回升的重要窗口。出行的“狂熱”有目共睹，而且長假人均消費首次超過2019年，這是好的信號。

1、消費有望超2019年同期

數據顯示，假期前七天國內出游人次同比增長78.9%，旅游收入同比增長132.6%，本次假期多一天的“助攻”，2023年雙節假期的旅游收入與人次大概率均恢復至2019年同期水平之上；假期前七天人均消費886元也超過了2019年830元的水平。消費信心有望回歸正軌。

2、國慶假期總票房同比增長82.7%

根據貓眼口徑2023年國慶假期總票房預計將超27億元，同比增長82.7%，距離2019-2021年約40億元的水平雖仍有一定差距，但部分可能源于居民集中旅行帶來的替代效應。假期前七天貓眼口徑觀影人次同比增長66.2%，節內走勢與票房相似，票價同比溫和上漲約3%。

3、地產“金九銀十”尚待檢驗。

地產銷售在長假的表現則相對溫和，9月地產銷售整月環比回升，而同比仍低位運行，新房與二手房數據分化。受“認房不認貸”政策影響二手房成交顯著好轉。新政發力的持續性以及對樓市“金九銀十”的托舉作用仍需觀察。

4、制造業撥開PMI重返擴張區間的“面紗”。

時隔五個月之久，9月制造業PMI終于重返景氣區間，不過此次PMI的上行存在極端天氣褪去后的季節性因素加持。撥開季節性因素的“面紗”，我們認為9月制造業PMI的回暖有兩大“彩蛋”：一是供需兩端仍處于復蘇軌道中：二是市場價格繼續保持聯動上升態勢，且兩者上升幅度均強于季節性。目前新一輪被動去庫已開啟，而進入到補庫階段仍有待時日。

（三）券商行業掘金

東吳證券：存儲行業拐點已至，國產化主線確立

1、存儲行業周期拐點確立

伴隨需求回暖、設備存儲容量提升以及備貨潮，存儲市場規模逐步恢復增長。存儲顆粒2023Q3價格環比跌幅收斂，部分產品已出現漲價現象。DRAM目前跌價過多的低價顆粒已出現漲價，DDR4部分產品的現貨價格分別于8月底及9月觸底后出現反彈跡象，市場逐步回暖。此外NAND Wafer相繼強勢拉漲，并且上游的漲價有望持續發酵。龍頭大廠三星等醞釀漲價背景之下，國內存儲廠商也陸續跟進。

2、存儲廠商減產計劃持續

海外大廠稼動率持續下降助力加速庫存去化，根據TrendForce數據顯示，2023年Q2三星/美光/海力士的稼動率分別下降至77%/74%/82%，海力士與美光2023年Q2的資本開支分別同比下降62%/40%，并加速布局HBM新產品。部分IC廠商庫存商品環比減少，存貨周轉天數環比有所下降，庫存去化效果良好，效益有望下半年顯現。

另外DRAM和NAND的全球市場規模從2023Q2開始環比提升，DRAM2023Q2全球市場規模環比提升20.4%，NAND2023Q2全球市場規模環比提升7.4%。伴隨下游需求逐步回暖，存儲市場價格下跌情形逐步扭轉，各廠家庫存水位有望逐步正?；袠I業績有望恢復增長態勢。

3、消費電子、AI服務器等助力存儲行業回暖

消費電子行業需求回暖、AI浪潮襲來與汽車市場景氣度上升將推動存儲行業回暖。2023Q2筆電市場需求連續六個季度以來首次恢復成長，智能手機出貨量同比降幅收窄。2023年全球AI服務器存儲市場規模為76億美元，預計2026年能達到492億美元，2023-2026年CAGR為86.4%；根據Yole數據，2027年車載存儲市場規模達到125億美元，2021-2027年CAGR為20%。消費電子、AR/VR新品、AI服務器和車載等領域的增量拉動了NAND和DRAM存儲器的需求回暖。

4、國產化勢在必行

我們認為當前存儲行業拐點已至，在當前時點看好存儲產業尤其是國產化進程加速。伴隨下游AI服務器、新能源汽車等新需求及消費電子、家電、工控等多領域需求復蘇催化拉動，基于產業配套等邏輯，我們認為存儲產業投資重點看三條主線：

1）龍頭廠商：兆易創新、北京君正、江波龍等。

2）國產化主線：萬潤科技、東芯股份、德明利、恒爍股份、普冉股份、佰維存儲、聚辰股份、瀾起科技等。

3）建議關注國內存儲芯片材料設備、設計、晶圓及代工廠、模組、封測等產業鏈相關廠商。

中郵證券：海風項目或迎集中開工，看好搶裝需求

1、2023年上半年項目啟動不及預期

全年海風并網預計為5-6GW，根據對國內現有海風項目進度的統計，預計2023年實現全容量并網的海風項目約為5.59GW，其中截至9月底已有三個海風項目實現并網。此外，另有約4.7GW項目，已經基本完成項目施工，預計年內將實現并網。

2、2024年海風項目陸續啟動開工

據對現有項目的統計，截至目前2023年海風已開工+待開工項目合計超10GW，若上述項目都能夠如預期動工，則意味著2024年底線裝機需求可以達到9-10GW，且各省份分布相對均勻，其中江蘇受益一批次競配集中啟動預計達到2.65GW，海南、廣東都在1.5GW以上，山東、廣西、浙江都在1.2-1.3GW。

3、項目儲備豐富

根據各省“十四五”規劃，海上風電規劃總容量近60GW，2021-2023年海風并網規模為27.55GW，相較裝機目標有較大差距，按照規劃反推，2024-2025年將有超30GW的并網規模。當前，國內省管深遠海項目加速推進，海南一批次示范項目中除華能臨高600MW外均為國管海域項目，廣東啟動的竟配項目中涵蓋16GW國管海域項目，并將優先安排8G作為一批次竟配，此外，江蘇、廣西等陸續啟動深遠海海風的前期論證工作，國管深遠海項目有望迎來加速。

4、海風邁入平價時代以來

不同于陸風風機相對分散的市場格局，當前海風主機龍頭優勢明顯，海風風機持續推進大型化，預計2023年主力交付機型提升至10MW級別，國電投16GW海風主機框招開標，報價超預期下行，主流海風主機廠商均有參與，最低報價下探至2100元/kw。

5、投資建議；建議關注海纜龍頭東方電纜（受益廣東海風開工復蘇）、中天科技（海外拿單能力得到驗證），海上樁基龍頭天順風能（導管架布局領先，受益廣東裝機復蘇+深遠海加速推進，率先歐洲建廠）、泰勝風能（加速廣東基地布局）、海力風電（受益江蘇竟配啟動，海風收入占比最高），主機明陽智能（國內海風市占率近40%）、電氣風電（累計裝機10GW，行業第一）。

封面圖片來源：視覺中國-VCG21409100706