中國銀河給予機械設備行業推薦評級：9月制造業PMI重回擴張區間，雙節鐵路客流量較19年增25%超預期

每經AI快訊，中國銀河10月09日發布研報稱：給予機械設備行業推薦（維持）評級。

市場行情回顧：節前4個交易日（9月25日-28日）機械設備指數上漲1.11%，滬深300指數下跌1.32%，創業板指下跌0.47%。機械設備在全部28個行業中漲跌幅排名第2位。剔除負值后，機械行業股指水平（整體法）28.9倍。節前4個交易日（9月25日-28日）機械行業漲幅前三的板塊分別是風力設備、機床工具、半導體設備；年初至今漲幅前三的細分板塊分別是航運設備、機器人、激光。

周關注：9月制造業PMI重回擴張區間，雙節鐵路客流量較19年增25%。超預期：

國家統計局數據顯示，9月PMI指數50.2%，今年4月以來首次回到榮枯線之上；8月工業增加值同比增長4.5%，環比加快0.8pct。8月金屬切削機床產量5萬臺，同比持平；1-8月累計產量40萬臺，同比下降1%。9月18日，財政部、稅務總局、國家發展改革委、工業和信息化部發布關于提高集成電路和工業母機企業研發費用加計扣除比例的公告，集成電路企業和工業母機企業開展研發活動中實際發生的研發費用，未形成無形資產計入當期損益的，在按規定據實扣除的基礎上，在2023年1月1日至2027年12月31日期間，再按照實際發生額的120%在稅前扣除；形成無形資產的，在上述期間按照無形資產成本的220%在稅前攤銷。相比今年3月財政部出臺的稅收抵扣政策，相關企業研發費用可在稅前再多抵扣20%，有助于刺激企業進一步加大研發投入，并增厚企業利潤。假設按2022年研發費用率計算，則華中數控/亞威股份/秦川機床/宇環數控2023年業績彈性有望達到59%/18%/12%/12%。隨著政策不斷向高端制造傾斜，工業母機利好政策頻出，產業鏈各環節企業有望充分受益。6月起通用機床&刀具景氣度小幅好轉，我們認為，隨著宏觀經濟指標邊際改善，以通用機床和刀具為代表的順周期通用設備板塊有望啟動。建議關注機床&刀具底部復蘇機會，機床標的海天精工、紐威數控，刀具標的華銳精密、歐科億、中鎢高新。至10月8日，為期12天的鐵路國慶黃金周運輸圓滿收官。全國鐵路累計發送旅客1.95億人次，日均發送旅客1624.7萬人次；國家鐵路累計發送貨物1.35億噸，貨物發送量保持高位運行。長三角鐵路12天（9月27日至10月8日）發送旅客逾3840萬人次，日均發送旅客逾320萬人次，較2019年同期增幅超25%，創歷年國慶黃金周運輸新高。7月21日，專為第19屆杭州亞運會打造的復興號亞運智能動車組（下稱亞運智能動車組）在中國中車正式下線。亞運智能動車組列車為4動4拖的8輛編組動力分散型動車組，設計時速350公里，定員578人，由浙江交通集團購置，具有定制化、綠色、智能、舒適等特點。據RT軌道交通統計，2023年6月，全國共11座城市，16條軌道交通線路，共計2120輛地鐵車輛中標。涉及寧波、北京、天津、深圳、上海等多城市的車輛采購。我們認為，鐵路投資仍在持續推進，但鐵路客車總體只減不增，在前日國鐵大規模招標的背景下，一方面招標采購訂單將向下傳遞，另一方面，招標采購需求仍可能持續釋放，推薦關注整車廠商中國中車，和信號龍頭中國通號。

投資建議：持續看好制造強國與供應鏈安全趨勢下高端裝備進口替代以及新技術發展下裝備領域投資機會。建議關注：1）機械設備領域存在進口替代空間的子行業，包括數控機床及刀具、機器人、科學儀器、半導體設備等；2）受益新技術發展子行業，包括光伏設備、人形機器人、3D打印等；3）周期向上子行業，包括船舶、軌交裝備。

風險提示：政策推進程度不及預期的風險；制造業投資增速不及預期的風險；行業競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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