解讀三季度經濟 | 專訪萬喆：工企利潤降幅收窄反映出宏觀經濟可能在筑底，是庫存周期出現拐點的重要跡象

每經記者 張蕊    每經編輯 陳星    

10月18日，國家統計局發布2023年前三季度國民經濟運行情況。

數據顯示，前三季度，全國規模以上工業增加值同比增長4.0%，比上半年加快0.2個百分點。分三大門類看，采礦業增加值同比增長1.7%，制造業增長4.4%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長3.5%。裝備制造業增加值增長6.0%，比全部規模以上工業快2.0個百分點。

如何評價前三季度工業經濟數據？規模以上工企利潤降幅收窄釋放出什么信號？是否意味著宏觀經濟已經回暖？帶著這些問題，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了北京師范大學教授、一帶一路學院研究員萬喆。

北京師范大學教授、一帶一路學院研究員萬喆 圖片來源：受訪者供圖

工業結構逐步優化 

NBD：您如何評價前三季度工業經濟數據？

萬喆：我國三季度GDP增速超預期，我們達到全年預期增速目標基本上也無憂，這對市場預期有非常好的信心助力。

其中工業是一個非常大的亮點，起了重要的支撐作用。從工業增加值來看，尤其是在去年同期基數較高的情況下，9月同比增速仍然維持在4.5%，兩年平均增速回升也比較明顯。因此，總體上工業生產偏強。

從結構來看，也是逐步優化的。此前制造業上中下游分化明顯，從9月份數據看，計算機通信、汽車制造等仍然維持高速增長，但紡織業、金屬非金屬等傳統制造業都出現了改善。工業去庫存的周期拐點是一個逐步呈現的過程，整體庫存壓力顯著減弱。

9月規上工業增加值同比增長4.5% 圖片來源：國家統計局

NBD：前三季度的工業經濟數據還是有很多亮點的，能否請您分析下原因？

萬喆：除了剛才說的幾個亮點，目前海外需求也出現一些回暖，9月份出口有一定改善，對于工業生產也有拉動作用。

工業生產的表現最終取決于需求，去庫存的周期拐點趨勢不改，說明需求出現一定程度的回暖，而且上中下游的分化也在收斂，說明需求市場的改善是一個實質性的改善。

此外，此前政策發力比較明顯。雖然工業制造只是一個門類，但跟投資、終端消費密切相關。從投資來看，基建回升態勢明顯，因此制造業投資增速在回升?，F在地方化債、對房地產風險的化解政策都非常精準、精細、有力度。除了基建提升帶動以外，民間投資降幅收窄，也說明民間市場對未來穩住了信心。

工企利潤降幅收窄是庫存周期將出現拐點的信號

NBD：1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額同比下降11.7%，降幅比上半年收窄5.1個百分點，其中8月份同比增長17.2%。這釋放出什么信號？是否意味著宏觀經濟已經回暖？

萬喆：規上工業企業利潤一直是大家比較關注的焦點，利潤降幅的收窄也反映出宏觀經濟可能已經在筑底過程中，它是庫存周期出現拐點的一個非常重要的跡象，因為價格本身就是庫存周期中調節整個鏈條的重要指征。利潤降幅收窄實際上就是去庫存的壓力減小，整體周期可能要出現拐點的信號。

NBD：9月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.2%，比上月上升0.5個百分點，企業生產經營活動預期指數為55.5%。這說明什么？請您就此談談對四季度工業經濟乃至整個宏觀經濟走勢的看法。

萬喆：PMI達到榮枯線以上是信心向好的重要標志，表明大家對市場的預期朝著向好趨勢發展。

剛才講到制造業上中下游分化，上游生產資料利潤以及生產情況總體來說比較好，中游分化較嚴重，下游消費端相對來說恢復較弱。目前看來，消費端仍然需要提升，但是從汽車消費來看，9月份出現了可喜變化，這和PMI一樣，是經濟在預期筑底后向好的表現。

客觀地說，疫情之后的“疤痕效應”還要有一個過程。中國經濟也正處于轉型升級、結構優化之中，房地產調整需要經歷陣痛，盡管政策已經在工業制造、固定投資等方面顯現成效，但短中期來講，房地產調整還需要一定時間。另外，一些新興行業、高科技行業還在累積、發力當中，我們要給予一定的耐心。整體而言，我對四季度經濟還是非常有信心的。

目前看已經有一些向好的信號，但是也要看到消費方面仍然有提升的空間。我認為，之前三年我們保持了克制的財政政策和貨幣政策，留出了政策空間。在全球保守主義上升、地區沖突不斷的背景下，經濟增長還是會受到很多擾動，所以宏觀政策的發力不要因為預期或市場有所改善就放緩腳步，還是要繼續發力，在筑底過程中使它更加穩定的，朝著向好的方向發展。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖