時隔6年茅臺提價20% 白酒股高開低走

每經記者 熊嘉楠    每經編輯 賈運可    

11月1日，貴州茅臺（SH600519，股價1780.99元，市值2.24萬億元）正式漲價。前一日（10月31日）晚間，貴州茅臺宣布，自11月1日起上調53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20%。此次調整不涉及產品的市場指導價格。

茅臺酒原出廠價969元/瓶，據測算，此次調整后出廠價格約1169元/瓶。作為A股股王、白酒業龍頭，時隔近6年后，茅臺的漲價使得公司股價昨日（11月1日）盤前競價高開9.82%，成交金額超12億元，而這也在早間帶動萬億白酒板塊集體走高。

對此，有公募基金人士向《每日經濟新聞》記者指出，飛天茅臺提價20%是時隔多年之后再次大幅提價。這對于企業的收入和利潤會產生重大提升，同時對白酒行業乃至整個消費板塊都會起到很大的提升作用。

不過從昨日收盤來看，白酒股并未迎來想象中的大漲，茅臺股價漲幅也在收盤時定格在5.72%，五糧液、瀘州老窖等酒企股票也多呈現高開低走趨勢。從記者采訪情況來看，渠道端、上市酒企、券商分析師對于茅臺提價會帶來的批價上漲、酒企跟漲等態度也出現分化。

資料來源：公司公告、Wind（萬得）、國信證券經濟研究所、中國銀河證券研究院楊靖制圖、視覺中國圖

增厚業績毋庸置疑

今年貴州茅臺年度股東大會上，對于股東代表關于提價的問題，貴州茅臺董事長丁雄軍表示，茅臺今年的經營目標是營收增長15%，公司希望能有更好的業績。他也坦言，產品漲價能夠快速提振業績，增厚利潤。

今年1~9月，貴州茅臺實現營業收入1032.68億元，同比增長18.48%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤528.76億元，同比增長19.09%。其中，第三季度單季度營收和凈利潤增幅分別為14.04%和15.68%。

復盤貴州茅臺上市以來調價的年度，主要業績指標都實現了增長，尤其是2018年帶來了30%的凈利潤增長。

一位證券分析師表示，此次茅臺酒大單品的提價是茅臺新一屆領導班子上任以來，在推進營銷體制改革方面的又一重大舉措，或將直接帶動貴州茅臺業績的增長。

茅臺提價勢必對業績產生積極影響，有行業人士認為，此次提價的影響或主要體現在明年。

此外，在部分分析人士看來，公司在持續深化營銷改革的背景下，此次提價將減輕持續放量帶來的壓力。

過去兩年間，公司通過放量、調整產品結構、提高直營渠道收入等手段實現了公司持續穩定的增長。2022年，茅臺酒單品銷售突破“千億”，i茅臺數字營銷平臺在2022年實現銷售收入118.83億元。

一位券商分析人士說：“當前公司直營收入占比已經接近一半了，要維持雙位數增長，后期業績增長只有靠價格及放量。”他表示，公司過去茅臺1935等產品的量都不小，若是單純放量，公司會有一定的壓力。同時，提價也能夠對明年業績提供保障。

另一方面，對于茅臺的突然提價，渠道端稍顯措手不及：對于市場批價后續走勢的看法出現了分化。

成都一家酒商表示，茅臺提價通知發出后，其身邊酒商都處于觀望狀態，“今日（11月1日）已經沒有接新訂單，也沒有新的調撥。”究其原因還是在于大家有漲價預期，“（出廠價）漲了（批發價）多少都還是會漲點，就是囤著比賣出去好，今天你賣了進都進不回來（沒法補貨）。”

深圳一家酒商則說，“今天（11月1日）的價格沒怎么變動，提價和消費者沒有太大關系，是酒廠和經銷商的事。”他認為，市場批發價的支撐還是在于消費者需求，他覺得當前市場批發價漲價空間不大，“能別再跌下去就行了。”

國泰君安表示，從歷年提價后批價走勢來看，提價后半年內批價普遍迎來上漲，茅臺渠道利差空間大，同時茅臺價格體系對于提價傳導較為順暢，考慮本次環境影響，預計提價對批價影響有限，但提價更有利于理順價格體系。

其他酒企是否跟漲？

有市場分析稱，作為行業龍頭，代表著經濟持續向好的趨勢，這或將帶動其他酒企跟漲。

昨日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份咨詢多家頭部酒企。

山西汾酒工作人員表示，“目前沒有聽說過這方面（漲價）的計劃。”他個人認為，每家酒企規模、發展階段均不一樣，提價應該結合自身發展經營考慮，“不是說一家漲價所有企業都要跟著，還是要根據公司自身營銷節奏來調整，公司平時在一些時間節點會對產品進行調價，但不會對某一款產品有較大幅度的上調。”

洋河股份工作人員稱，目前沒有接到公司有提價的通知，“茅臺提價我們也有關注到，提價肯定是基于其自身的考量。”

而昨日下午，在市場上流傳瀘州老窖對于其產品60版特曲上調出廠價的通知也被關注，52度瀘州老窖60版特曲五碼裝（500ml×6）經銷商結算價上調至478元/瓶。對此，瀘州老窖工作人員稱，目前并未接到該消息。該瀘州老窖工作人員指出，“公司決策都是根據公司自己的生產經營情況，不會受其他酒企太大的影響。”

不過，一位白酒經銷商向記者表示，瀘州老窖該次漲價屬實，“如果上調出廠價，零售價肯定要漲，就看這個月發不發具體文件通知。”

就茅臺漲價對于行業的影響，長城證券食飲首席分析師、大消費組長、食品科學博士劉鵬向《每日經濟新聞》記者指出，“未來其他公司有可能會跟著調整，但最終對價格實現持續支撐的還是需求。目前名酒的供給其實相對是穩定的，但現在核心問題是（行業）需求，需求的問題和茅臺提價是沒關系的。”

劉鵬強調，茅臺提價具有一定獨立性，“茅臺提價后其他公司能否跟上還是要看終端的市場需求，若是需求不足時去提價，仍有待商榷。”

方正證券認為，茅臺作為高端白酒領頭企業，有望進入“量價齊增”的新階段，市場化漲價政策有望帶動整體估值中樞上移，同時為行業高端、次高端產品的發展空間打開天花板，名優酒企望直接受益。

華泰證券表示，茅臺作為行業領軍企業，本次提價對行業的影響大于對茅臺公司自身，千元價格帶競爭有望趨緩，同時進一步拉升行業價格天花板，行業秩序和格局有望迎來改善的契機。

對白酒板塊有一定拉動

茅臺提價雖具有一定獨立性，但從昨日的股價表現來看，確實對板塊起到了一定拉動作用。

劉鵬指出，“茅臺這次提價后盈利預測也會上調，由于茅臺的規模在整個白酒行業中占比很大，所以此次提價對整個白酒板塊會有一定的拉動作用，至少提高了關注度。”

昨日早盤，貴州茅臺股價盤前競價高開9.82%，成交金額超12億元，帶動整個白酒板塊大漲，其中，巖石股份漲超9%（收漲0.30%），瀘州老窖（收漲3.41%）、舍得酒業（收漲0.98%）、金徽酒（收漲0.44%）、五糧液（收漲2.56%）漲超5%。

酒行業的變化影響著資本市場對白酒股的情緒，進入下半年以來，白酒股一路震蕩下行，在今年10月19日，貴州茅臺股價單日下跌5.67%，遭遇年內單日最大跌幅。而資本市場看預期，前期股價走勢一定程度上反映出投資者此前的悲觀情緒。

方正證券認為，今年以來市場對于白酒市場庫存周轉、渠道壓力的擔心持續存在，疊加過往數年行業漲價受政策端及輿論約束爭議，而在行業深度調整周期中能夠順利提價，或標志著白酒板塊進入新周期階段，需重點關注對估值及盈利的積極信號支撐。

近日，隨著前期白酒企業三季報披露進入高峰期，白酒板塊上周以來（10月23日至11月1日）呈現普遍上漲態勢，五糧液漲11.34%、山西汾酒漲12.35%、古井貢酒漲10.35%、洋河股份漲5.98%、舍得酒業漲9.75%、水井坊漲10.38%、今世緣漲11.52%、老白干酒漲8.69%。

前述公募基金人士表示，今年以來消費板塊出現了較大幅度的下跌，這次飛天提價無疑是提升整個消費板塊估值的一個利好事件。對于整個大盤來說，消費板塊的回升會起到很大的提振作用，推動市場趨勢反轉，帶來上行的機會。

封面圖片來源：視覺中國