易方達基金副總經理楊冬梅：堅定信心，長期配置 為經濟社會發展提供高質量服務

每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

11月3日，由《每日經濟新聞》主辦的“2023資本市場高質量發展峰會”在深圳舉行。本次峰會以“重塑市場信心，助力創新發展”為主題，來自公募、券商、私募等機構的多位投資界精英參與熱點話題討論。

易方達基金副總經理楊冬梅女士參加了本次峰會并帶來主題為《堅定信心，長期配置，服務高質量發展》的分享（以下為演講部分實錄）。

中國經濟韌性強 將持續迸發新的活力

今年以來，A股走勢震蕩，近期一系列“活躍資本市場，提振投資者信心”政策落地實施，證券、基金公司也積極行動，向市場傳遞長期看好A股市場的信心。“借此機會，我想與大家交流一下我們的看法。”

著名心理學家丹尼爾·卡尼曼在他的著作《思考，快與慢》中提到，在我們的大腦中，存在著兩個思維系統，分別是快思考和慢思考，很多時候我們的決策是憑借經驗、直覺和情感等快思考模式做出的，這也是為何在市場持續下跌的時候，往往容易將當前的情況線性外推，忽視掉一些中長期樂觀的因素和眼下積極的變化。

如果我們啟動慢思考模式，調用系統思維進行分析和推理，就會發現不必對未來市場過度悲觀。中國經濟的韌性強、潛力大，持續迸發新的活力，上市公司質量不斷提升，資本市場基礎制度日趨完善，市場功能發揮更加有效，這些因素共同作用，為市場長期向好提供了有力支撐。

首先，中國經濟韌性強，潛力大，將持續迸發新的活力。中國具有超大規模市場的需求優勢、產業體系配套完整的供給優勢、大量高素質勞動者和企業家的人才優勢。今年以來，在服務業消費修復、制造業投資穩固以及部分出口領域全球競爭力增強的支撐下，中國經濟保持回升向好態勢，前三季度GDP（國內生產總值）同比增長5.2%，在世界主要經濟體中名列前茅。

從更長期的視角看，隨著創新驅動發展戰略推進和供給側結構性改革深化，中國的產業轉型升級將從量變到質變，傳統制造業高端化、智能化、綠色化水平提升，戰略性新興產業融合集群發展，自主可控、安全可靠、競爭力強的現代化產業體系逐步形成，新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等將成為中國經濟新的增長引擎，中國經濟持續迸發出新的活力。

其次，上市公司質量不斷提升，有望更好回報投資者。上市公司是資本市場投資價值的源泉，目前A股上市公司匯聚了“大而優”的行業龍頭和“小而美”的細分市場冠軍，即使在過去三年宏觀環境欠佳的情況下，萬得全A指數顯示的上市公司每股收益增速依然為正，三年分別為0.7%、13.5%、2.6%，展示出較強韌性。隨著新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案的實施，上市公司治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力等還將獲得長足提升。

隨著現代化產業體系的建設推進，在市場經濟的作用和企業家精神的充分發揮下，A股市場一定會誕生出一大批處于全球產業鏈頂端的世界級企業，上市公司整體的盈利能力和盈利質量不斷提升，從而為投資者回報提升打下良好基礎。

權益資產 已具有長期配置價值

最后，資本市場基礎制度日趨完善，服務實體經濟質效不斷提高。隨著以股票發行注冊制改革為龍頭的新一輪全面深化改革深入推進，資本市場基礎制度的包容性適配性顯著增強，主板、科創板、創業板、北交所、新三板等市場功能互補，可以更好滿足不同類型、不同階段企業的差異化發展需求。市場化的激勵約束機制不斷完善，推動常態化退市機制落地見效，進退有序、優勝劣汰的市場生態正加速形成。資本市場產品工具更加豐富，投資交易更加便利便捷。信息披露水平不斷提升，為投資者提供真實透明的上市公司，強化分紅導向，支持股份回購，規范減持與融資行為，引導上市公司更好回報投資者。

同時，投資者結構逐步改善，各類專業機構持有A股流通市值比重較2019年初提升約5個百分點，專業機構投資者長期配置、價值投資的行為特征，有利于促進資本市場更加穩定健康發展。

目前，A股估值處于歷史較低水平，滬深300指數PE估值為11.1倍，中證500指數PE估值為22.3倍，中證800指數PE估值為12.4倍，分別處于2010年以來24%、14%和25%分位數的歷史較低位置。從大類資產比較的角度來看，股債收益差已下行突破了2倍標準差的極值位置?；诰祷貧w規律，權益資產已具有長期配置價值。

冬去春來，四季往復，或許某個冬季比以往更漫長，但沒有一個春天不會到來。長期投資、靜待花開，對未來的信心終將獲得回報。近日，巴菲特的合作伙伴查理·芒格表示，中國經濟在未來20年比幾乎任何其他大型經濟體都有更好的前景，中國的龍頭企業比任何其他地方的巨頭都更強大、更好，而且更便宜。我們將發揮公募基金專業機構投資者作用，積極把握配置機會，踐行價值投資、長期投資、責任投資，將做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融等文章寫到實處，為經濟社會發展提供高質量服務。