科創板再添一家芯片“小巨人”康希通信上市瞄準新一代Wi-Fi芯片

在無線通信時代，Wi-Fi已經融入了每個人的生活，逐漸成為一大必需品。近期，一家從事Wi-Fi射頻前端芯片及模組的研發、設計及銷售企業格蘭康希通信科技（上海）股份有限公司（下稱“康希通信”）即將正式登陸科創板。

招股書顯示，康希通信主要從事Wi-Fi射頻前端芯片及模組的研發、設計及銷售。隨著近年來無線通信及物聯網行業的發展，信息化、數字化成為經濟轉型的重要抓手，Wi-Fi射頻前端芯片行業迎來快速發展，康希通信的營收從2020年的不到億元規模迅速攀升至2022年的超4億元，盈利水平大幅提升。

此次成功上市，公司還將通過持續加大研發投入，形成更高的技術壁壘，爭取以最短的時間躋身于國際先進水平之列，為Wi-Fi射頻前端芯片“中國智造”貢獻力量。

多產品達行業領先水平

作為一家專業的射頻前端芯片設計企業，經過8年成長，康希通信已經成為其所在細分領域里名副其實的“小巨人”。

招股書顯示，康希通信主要從事Wi-Fi 射頻前端芯片及模組的研發、設計及銷售。所謂射頻前端，即廣泛應用于手機蜂窩通信（2G/3G/4G/5G）、Wi-Fi通信、藍牙通信、ZigBee通信等無線通信設備中的核心模塊之一，主要由功率放大器芯片（PA）、低噪聲放大器芯片（LNA）、射頻開關芯片（Switch）、濾波器芯片（Filter）等射頻前端芯片構成。兩種或兩種以上芯片裸片合封在同一基板上，構成射頻前端模組（FEM）。射頻前端芯片及模組主要實現無線電磁波信號的增強放大、優化噪音及過濾干擾信號等功能。

目前，康希通信已形成Wi-Fi 5、Wi-Fi 6、Wi-Fi 6E等完整Wi-Fi FEM產品線組合。

據了解，Wi-Fi是當前移動互聯網、物聯網時代下最重要的無線通信方式之一，而Wi-Fi FEM性能則會直接影響用戶使用Wi-Fi通信時的聯網質量、上行及下行傳輸速度、傳輸距離、設備能耗等體驗。隨著萬物互聯時代的到來，WiFi FEM的市場需求日益增加，其作用也愈來愈重要。

據康希通信招股書披露，目前公司的主要收入來自Wi-Fi FEM，2020~2022年，該類產品的收入分別為6871.86萬元、3.28億元、4.09億元，在主營業務收入的占比分別為85.77%、96.09%、97.44%，地位舉足輕重。

除了Wi-Fi FEM產品線組合以外，康希通信還頗為前瞻性地開發布局了支持藍牙通信、ZigBee通信等協議的射頻前端芯片模組產品，即IoT FEM。在物聯網領域，智能終端設備一般都會采用Wi-Fi、藍牙、ZigBee等兩種或兩種以上通信方式，以提高設備聯網的便捷性和兼容性。

值得一提的是，盡管在行業耕耘時間只有8年，但公司的產品在線性度、工作效率等主要性能指標上，與境外頭部廠商Skyworks、Qorvo等的同類產品基本相當，部分中高端型號產品的線性度、工作效率、噪聲系數等性能達到行業領先水平 。

資料顯示，2020~2022年，康希通信在全球網通端Wi-Fi FEM市場份額約為1.47%、6.36%、6.52%，在境內網通端WiFi FEM市場份額約為3.90%、18.16%、20.26%，均出現快速增長的態勢。以康希通信為代表的Wi-Fi射頻前端芯片“中國智造”已成為全球市場不可忽視的新興力量。

較硬的產品實力也為康希通信爭取到了廣泛行業認可度。目前公司多款Wi-Fi FEM產品已通過高通、瑞昱等多家國際知名Wi-Fi主芯片（SoC）廠商的技術認證，納入其發布的無線路由器產品配置方案的參考設計。

華金證券認為，公司有望受益于物聯網發展帶動的無線連接設備規模增長，以及較為廣闊的國產化空間；同時，公司是國內較早實現Wi-Fi 6 FEM量產的企業之一，有望受益于連接性能顯著優于前代的Wi-Fi 6的份額提升。

技術門檻較高 實力獲優質客戶認可

據招股書披露，康希通信的經營模式為國際集成電路行業通行的Fabless模式，即公司集中優勢資源用于射頻前端芯片及模組的研發、銷售環節，生產制造環節則委托獨立第三方晶圓制造廠及封裝測試廠商代工完成。

分析認為，在Fabless經營模式下，公司可以進一步集中優勢資源投入產品研發，持續推出具有市場競爭力的射頻前端芯片及模組產品，縮短與境外射頻前端芯片龍頭企業的技術差距，實現對海外同類產品的國產替代。

據了解，射頻前端芯片涉及產品類別較多、應用場景類型多，不同細分類別或領域的技術差異、市場差異較大，且存在專業性強、獲取成本高的特點。與數字芯片相比，射頻前端芯片屬于模擬芯片，具有學習曲線長、輔助工具有限、高度依賴設計人員經驗與能力的特點，而培養一名優秀的射頻前端芯片設計工程師，往往需要8年以上的時間。

此外，全球移動通信與無線通信技術迭代升級迅速，通常每4~5年就迎來一次重大變革，對應的電子產品更新換代以及新興應用領域的開拓速度極快。在這一大背景下，射頻前端芯片企業只能在“獲得更高發射功率、探索更高階的模擬信號線性度、尋找更低功耗的設計”幾個維度上不斷進行技術探討，才能跟上無線通信領域的技術迭代水平。

這一系列高水平的技術要求，使得公司非常重視研發實力。2020~2022年，康希通信研發費用分別為3958.56萬元、3943.92萬元和5467.04萬元。2023年1~6月，康希通信研發費用較上年同期增加587.17萬元，同比增長24.31%，營收占比同比增加5.74個百分點。

公司的研發人員數量占比也較高。招股書顯示，截至2023年6月末，公司員工總數為156人，研發人員為73人，占比達46.79%。

憑借真金白銀的投入、踏實執著的鉆研精神，康希通信收獲良多。

比如在專利方面，截至招股意向書簽署日，康希通信共擁有28項專利，其中境內發明專利15項，另取得集成電路布圖設計專有權21項，并形成了“高集成度的自適應射頻功率放大器技術”“高集成度小型化GaAs pHEMT射頻前端芯片技術”“GaAs HBT 超高線性度射頻功率放大器技術”“超高效率可線性化射頻功率放大器技術”等多項自主核心技術。

在榮譽稱號方面，公司子公司上海康希是國家級專精特新“小巨人”企業、國家高新技術企業、上海市“專精特新”企業、上海市企業技術中心及浦東新區企業研發機構。

在最實際的業務方面，盡管下游客戶選擇供應商時將謹慎作為第一準則、門檻極高，必須通過嚴格的技術審核方可納入供應商體系，不過康希通信的客戶群頗為豪華，包括A公司（國內知名通信設備廠商）、B公司（國內知名通信設備廠商）、中興通訊等諸多海內外知名電信運營商。

有了穩定的客戶群加持，康希通信的業績也不斷趨穩加強。2020~2022年公司實現營業收入分別為8111.11萬元、3.42億元、4.20億元，實現凈利潤分別為-5454.47萬元、1367.20萬元、2045.56萬元。增幅方面，2022年公司營業收入增長22.90%，凈利潤則同比增長49.62%。

行業年復合增長率超17% 國產替代潛力巨大

值得一提的是，康希通信所處的無線通信市場正處于快速發展期，且潛力巨大。

一方面，隨著智能手機、智能家居等物聯網市場的快速發展，無線通信市場迎來了快速增長。據QY Research的數據，從2017年至2020年全球射頻前端市場規模以年復合增長率15.77%的速度快速增長，2020年達202.16億美元。

另一方面，大數據、云計算、人工智能等新技術的演進，信息化、數字化已成為經濟轉型期的重要抓手，這也為無線通信拓展出更多的新興應用場景。QY Research預計，2022年全球射頻前端市場規模將達272.21億美元。

而具體到康希通信所聚焦的細分領域，市場同樣有井噴跡象。

根據TSR統計的數據，2021年Wi-Fi終端市場出貨量達41.07億臺，未來幾年仍將保持持續較快增長。根據市場調研機構Markets and Markets的數據，2020年全球Wi-Fi主芯片市場規模達197億美元，預計2026年將增長至252億美元。

此外，康希通信所布局的另一產品IoT的行業前景也不容小覷。物聯網的高速發展，帶動了Wi-Fi、藍牙及ZigBee等通信模式下射頻前端芯片及模組市場規模的持續增長。根據Gartner等機構發布的《2021全球 AIoT開發者生態白皮書》，2022年全球IoT市場規模將突破一萬億美元。

分析認為，面對行業的藍?？臻g，雖然境外行業龍頭企業具有一定的先發優勢，在市場中占據主導地位，但是中國具有龐大的消費市場容量，智能手機、通信設備、物聯網設備等電子產品的制造中心也集中在中國，國內射頻前端芯片企業也獲得良好的發展機會 。

同時，國內電子產品生產廠商開始逐步降低對進口芯片及境外技術的依賴，積極推進芯片國產化替代，這為康希通信等射頻前端芯片等國內芯片設計廠商帶來全新的替代機遇。

本次科創板IPO，康希通信募投項目包括新一代Wi-Fi射頻前端芯片研發及產業化項目、泛IoT無線射頻前端芯片研發及產業化項目、企業技術研發中心建設項目和補充流動資金。

公司未來還將通過持續加大研發投入，形成更高的技術壁壘，并以此次登陸資本市場為契機，繼續夯實公司技術基礎，爭取以最短的時間躋身于國際先進水平之列，為Wi-Fi射頻前端芯片“中國智造”貢獻力量。文/冰儒