公司快評｜大族激光擬轉讓子公司控股權，溢價近15倍！背后是否有利益交換？

每經評論員 杜宇

11月27日晚間，A股激光巨頭大族激光（SZ002008，股價22.34元，市值235.1億元）拋出一份出售計劃。該公司擬轉讓子公司深圳市大族思特科技有限公司（“大族思特”）的控股權。根據大族激光公告顯示，該公司擬對外出售控股子公司大族思特的控股權，出售價格按照標的公司100%股權整體作價不低于16億元。

據其測算，此次交易預計將實現收益約9億元，超過大族激光2022年經審計凈利潤的50%。資料顯示，截至去年底，大族思特凈資產為1.01億元，而截至今年三季度末，該公司凈資產金額為1.16億元（經審計）。如果將大族思特去年底的凈資產作為標準，則該公司此次股權交易的增值率將達到1484%，溢價接近15倍。

大族思特成立于2017年8月26日。最初即由大族激光參與設立，大族激光一直擁有其控股權。大族思特主要業務為光學掃描振鏡電機、音圈電機、微型電機等工業特種電機及驅動、控制系統的軟硬件產品研發、生產和銷售。

從營收狀況來看，大族思特似乎并不亮眼。2022年，大族思特實現營業收入1.39億元，實現歸母凈利潤3150.44萬元。而2023年1月至9月，大族思特實現營收1.14億元，歸母凈利潤則為2383.85萬元。以去年全年3150.44萬元的歸母凈利潤來看，在此次股權轉讓中，大族思特估值超過50倍。

從大族思特審計報告發現，該公司營收質量并不高。去年全年，大族思特經營活動產生現金流凈額僅為4683.38萬元，而這一數據在今年前9月僅為1854.85萬元。這與兩個報告期內營收1.39億元和1.14億元相去甚遠。這也意味著，其資產負債表中存在較大金額應收款項。截至9月末，大族思特應收票據和應收賬款合計金額達到6596.86萬元，占其流動資產比例達到31.68%。

值得注意的是，大族思特營收中還存在大量關聯交易。該公司今年前9月對關聯方銷售金額便合計達到3548萬元，占其前9月總體營收的近31%，其中對大族激光的銷售金額便達到2320萬元。而在2022年全年，大族思特的關聯銷售金額則約為4540萬元，占當年總體營收金額1.39億元的32.5%，其中對大族激光的關聯銷售金額約為3120萬元。

另外，受消費電子行業整體影響，大族激光近年來業績也進入萎縮期，該公司今年前三季度實現營收93.87億元，同比下降11.12%；實現歸母凈利潤6.33億元，同比下降37.59%。其中，第三季度凈利潤2.09億元，同比下降45.37%。

大族激光方面解釋稱，業績下滑原因系公司下游客戶需求不足、訂單減少。

目前，大族激光尚未披露具體的交易對象和交易方案，也未透露出此次股權轉讓的具體用途。但國內的上市公司內部轉讓，往往伴隨著資本運作、控制權調整等背后的復雜利益交換。這些利益交換可能會對公司的經營、戰略、競爭等方面產生重要影響。

大族激光為何要以如此高溢價轉讓控股權呢？或許是因為大族激光想要解決資金壓力，又或許是因為大族激光想要轉型升級，將資源集中到更有前景的領域?？傊?，這只是筆者的一種猜想，具體原因只有大族激光內部人士才最清楚。

但重點是，誰會以溢價接近15倍的價格來接盤呢？這背后會不會隱藏著利益輸送？總之，此次大族激光的子公司轉讓，其背后的真相及動機，還有待市場的進一步觀察和解讀。

封面圖片來源：002008,SZ） 大族激光智能裝備集團（每日經濟新聞 資料圖