養豬首富“闖關”行業底部重要信號燈點亮？

每經記者 胥帥 黃鑫磊    每經編輯 易啟江    

各地養豬首富都犯難了，他們正共同經歷著一個“闖關難度”堪稱歷史罕見的“漫長的季節”。

市民們現在長時間吃上便宜豬肉的背后，眾多受訪的養豬人士卻說，行業正在經歷有統計以來最賺錢又最虧錢的“漫長豬周期”，有人暴富有人血虧，整體虧損的時間跨度和虧損深度創歷史之最，賺錢與虧錢幅度均位于歷史最高值區間，復雜性與莫測性也歷史罕見……

2010年以來，十年三次豬周期，從來沒有哪次如現在這般令養豬人難熬又難受，即便是掌握大量資本的各地養豬首富，也正感受著從未有過的豬周期“闖關”難度。泰國首富謝氏家族旗下正大股份直接撤回A股IPO申請；江西前首富林印孫控制的正邦科技，已經因為巨虧變成“*ST正邦”……

值得注意的是，一個豬周期的重要信號燈點亮了：淘汰母豬的價格，在10月底環比大跌20%，同比跌超50%。牧原股份有關人士向《每日經濟新聞》記者解釋，淘汰母豬價格走低說明賣母豬的多，母豬影響的是10個月后的周期，“現在減少母豬，對應減少的產能是明年8月、9月。”

但正經歷著這一輪“漫長豬周期”的養豬人，還擁有信心嗎？

2023年11月15日，石家莊，消費者在一家超市購買豬肉 視覺中國圖

最漫長的豬周期，首富日子也難熬

豬價同比下跌超四成，《央視財經》11月14日發布的報道登上熱搜。而市民能吃上便宜豬肉的背后，是整個行業正經歷一個前所未有的難熬“漫長季節”。

來看看歷史上的主要幾輪豬周期情況：一是2013年3月到2015年5月，期間累計虧損15個月（行業平均，下同），最大月虧301元/頭。二是2018年3月到2019年2月，期間累計虧損7個月，最大月虧318元/頭。三是2021年6月至現在，本輪豬周期（一輪漲跌周期）自2019年2月開始，歷經數月暴漲后，于2021年6月拉開下行周期序幕，雖然在2022年有短暫的半年反彈，但整體仍在下行趨勢中，期間已累計虧損約21個月（截至2023年11月27日），遠超2013年3月~2015年5月這輪周期的15個月虧損，為有統計以來虧損時間最長豬周期；最大月虧高達559元/頭，也是有統計以來月度虧損的最大值。

“壓力山大，從未有過的困難。近三年都在虧損，2020年盈利，之后三年都在虧損?，F在全年育豬一頭，虧損就是200元。”成都旺江農牧科技有限公司董事長江騰濤無奈地向《每日經濟新聞》記者說，歷史上沒有哪次豬周期的虧損程度有這一次深，他現在的豬場規模只維持頂峰時期的三分之一，而2019年的年出欄曾超過3萬頭。

而養豬場主楊華（化名），他卻準備明年去打工了。

11月1日下午，在安徽臨泉縣鄉下的一處農戶養殖場，楊華對記者說，2019年以來的幾年時間里，他的養殖場生豬存欄量一直維持在120頭左右。2022年年中，豬肉價格短期出現較大幅度上漲，他看好年底價格，在29元/公斤左右時“壓欄惜售”，并二次育肥，導致年底降價時巨虧，這時出欄重量已在200公斤以上。

“今年實在賭不起了，我從10月份就開始賣豬，現在大豬基本都賣完了，價格約6元/斤，但成本約7.8元/斤，相當于賣一頭豬虧了近600元。”楊華分析稱，他最擔心的是豬生病，萬一年底出現，到時將血本無歸。

同樣在臨泉鄉下的一家養豬場，場主李恒（化名）卻在賭年底漲價，“還是想賭一下年底漲價，所以正在對生豬育肥，11月初存欄生豬重量每頭有100多斤，年底（農歷臘月底）能增重到270斤~280斤，預計到時一頭豬能賺500元~600元，但如果現在賣，價格只有6.4元/斤~6.5元/斤，而成本在7元/斤左右。”李恒說道。

2019年4月到2020年10月本輪豬周期（一輪漲跌周期）的頂峰階段，養育一頭豬要掙3000元，賺錢能力創歷史新高，很多人生出了養豬暴富的“夢想”，做房地產的想造個樓房來養豬；有錢的揮舞著鈔票，“一言不合”開出年薪60萬招“養豬倌”；要掙快錢的就去搶小豬，1500元/頭，2000元/頭統統都要。

而目前這輪豬周期中，企業日子難熬。泰國首富謝氏家族旗下正大股份直接撤回A股IPO申請。江西前首富林印孫控制的正邦科技，已經因為巨虧變成“*ST正邦”……

比拼資本與成本，散戶們慢慢離場

本次“漫長的豬周期”，也是歷史上罕見的讓很多人看不懂、難判斷的周期。

最賺錢又最虧錢的“漫長豬周期”，少數人兩頭極端的暴富和血虧，以及行業整體平均虧損，構成歷史上難得一見的橄欖形。它的“闖關難度”也是歷史罕見，這一次讓“養豬”巨頭們都犯難了。

即便養豬龍頭如溫氏股份，它都不知道怎么精準判斷豬價。在一次路演活動中回答關于豬周期的問題時，溫氏股份表示，2018年非洲豬瘟疫情對我國養豬業造成了較大的影響，行業和豬周期均發生了較大的變化。相比非洲豬瘟前，現在豬周期判斷難度增大。

各養豬大戶對未來走勢判斷存在分歧。牧原股份首席財務官高曈也不糾結于周期的“變盤點”，他的觀點是行業很難再恢復2019年、2020年的盛況，養豬進入低利潤常態。

11月1日，在安徽臨泉拾分味道工廠餐廳大堂，天邦食品董事長張邦輝索性對《每日經濟新聞》記者說，忘掉所謂豬周期吧，“非洲豬瘟”的零散爆發已經將周期碎片化。

張邦輝說，現在本來已經沒有豬周期了，但非洲豬瘟擾動了規律；資本方面，非養豬人的投機行為加劇了豬價的不穩定，也人為制造了周期。

“當前豬肉已經淪為投機工具，由于預測豬價要漲，所以市場上出現了重新買回生豬進行二次育肥的現象。”張邦輝給記者算了筆賬：一頭出欄肥豬110公斤，被人買回去養到年底有135公斤，而當前豬價不到14元/公斤，假設年底漲到34元/公斤，那么他們每頭肥豬就能多賣500元左右。

本輪“漫長豬周期”已經讓中國的養豬生態發生深刻變化。溫氏股份的總結是：“養豬行業競爭已演變為規?；髽I間的競爭，主要是資本和成本兩個‘本’的競爭。”

磚頭壘個房子、圍個柵欄、木頭組個料槽的古老養豬方式已經逐漸遠去，迎來的是一座座賽博朋克式養豬場，任何手段和舉措都能量化為兩個“本”的數字。

河南首富、牧原股份的秦英林，要向每頭豬要600元的“利潤”。1994年出生，養豬行業最年輕的首席財務官高曈，與《每日經濟新聞》記者交流了牧原股份這 600 元利潤的斤斤計“角”——飼料浪費17元/頭，飼料內耗20元/頭，5元/頭環保投入，3.1元/頭的疾病監測……

在河南內鄉縣的牧原十七場，牧原股份首席法務官袁合賓指了指豬場房屋頂上的光伏發電板：“自建的光伏系統節省了養豬的用電成本。一頭豬要75度電，自建光伏讓一度電的成本降2毛2，一頭豬的成本就下降十幾元。”

在牧原股份6層樓的豬舍里，有軌道巡檢機器、地面巡檢機器人、3D智能估重儀、智能聲音采集器等高科技設備。牧原股份方面告訴記者，通過智能化設備代替人工，飼養人員減少三分之一；相較于傳統模式28km平均運距，現在運輸成本僅5元/噸，降低了30元/噸。

據天邦食品一位工作人員介紹，公司在廣西的豬場，采購了大量的病毒防護設備，如空氣凈化機、飲水凈化機等。

大型豬企講智能，小規模豬企也掏出真金白銀投入?！睹咳战洕侣劇酚浾咴谂R泉一家小養豬場門口看到，這里不僅有消毒柜、防護靴、橡膠手套等一系列防病毒裝備，內部隱約可以看到通風換氣和噴淋降溫設備。

養豬的恨不得把“大數據算法”“人工智能”“新能源”統統排上，恨不得掌控每一頭豬每一秒的神情、聲音、行為……每一秒的掌控，都是將不確定性變為確定性；每一秒的時間，等于養殖成本，等于金錢。

用于養豬的資產越來越重，進入養豬的門檻就越來越高，“漫長的豬周期”讓散戶們慢慢地離開。

據Wind（萬得）數據，在2007年，退出養殖行業的規模養豬人有97%是49頭規模以內。到了2021年，退出養殖行業的養豬人當中，有約6%來自3000頭規模以內。據牧原股份2022年報，2022年我國生豬出欄量居前的十家企業合計出欄1.42億頭，占全國生豬總出欄量的份額為20.28%。

豬企負債率升高，存欄生豬去化緩慢

在“最漫長豬周期”熬成何種程度？還能熬多久？

我們來看看大型規?；i企的財務報表透露了什么樣的信息。

《每日經濟新聞》記者整理了10家上市豬企三季報數據，從資產負債率、凈負債、現金流、生物性資產多個維度來觀察今年以來的數字變化?？傮w來講是“兩增兩減”：上市豬企資產負債率升高，凈負債升高，現金流減少，生物性資產減少。

首先是資產負債率。據東方財富Choice數據，*ST正邦資產負債率上升最多，從去年年末的148.41%上升至162.61%，其次是東瑞股份，由34.14%上升至47.82%。兩大龍頭牧原股份和溫氏股份，資產負債率都上升至60%上下的關口。天邦食品和新五豐是兩家資產負債率超過70%的豬企，前者從去年年報的79.61%增長至三季報的87.03%，后者反而是在下降。新希望的資產負債率則在三季報突破72.8%。綜合來看，頭部豬企和二三線豬企的資產負債率，處于一個較為敏感的位置。

再看凈債務，十家豬企去年底的凈負債合計1695.6億元，今年三季度則為1921.4億元，增幅達到13.32%。這當中，東瑞股份、巨星農牧、牧原股份的凈債務增幅排在前三，分別為130.19%、67.43%、49.80%。其中有一個特點，溫氏股份、*ST正邦、天邦食品、新希望的凈債務幾乎沒有增長，溫氏股份甚至還同比減少了5.51%。若將債務視作資本金的補充，這能反映頭部豬企在“最漫長豬周期”的保守態度。

現金流量表當中的期末現金及現金等價物余額，去年年報總體數字為380.5億元，今年三季報則減少為341.7億元，比去年全年減少10.2%。巨星農牧、牧原股份、神農集團三家企業的期末現金及現金等價物余額降幅排在前三，分別為29.6%、25.87%、16.28%。從這一變化可以看出，豬周期的熬底過程，頭部企業也難以避免虧現金流的狀況。

總體的存貨數據變化不大，去年年報為891.6億元，三季報則為891.4億元。消耗性生物資產包括仔豬、保育豬、育肥豬及其他，消耗性生物資產在存貨中核算，這說明整體生豬存欄產能去化進展緩慢。

最值得留意的是生產性生物資產指標，根據牧原股份2022年年報的解釋，生產性生物資產包括：未成熟的種豬、成熟的種豬，種豬包括種公豬和種母豬。據去年年報，十家豬企生產性生物資產合計246.42億元，今年三季報則為229.33億元，同比減少6.94%。這說明在豬周期熬底過程中，生產性生物資產在減少，即種豬在減少。

淘汰母豬價格異動，觸亮豬周期信號燈

最近，“最漫長豬周期”出現了一個信號——淘汰母豬價格出現大跌。

據卓創資訊監測數據，淘汰母豬均價于10月22日發生異動，從前一周的9.45元/公斤跌至當周的7.34元/公斤，周環比下降幅度高達22.31%。

比對上海鋼聯的數據，7.34元/公斤這一價格，在2022年三季度以來淘汰母豬的價格低位區間。

11月初淘汰母豬價格周環比雖略有反彈，但同比去年11月此時價格，同比降幅高達54.22%，且今年下半年以來已經歷多輪下跌，已從8月的每斤12元之上跌至現在的9元左右。無論是因為疾病，或是散戶去化影響，這一價格的異動觸碰到市場人士的某種本能直覺。

能繁母豬去化速度一直是豬周期投資的重要觀察指標，今年以來，能繁母豬存欄量就處于每月環比下滑態勢。牧原股份有關人士向記者解釋，淘汰母豬價格走低說明賣母豬的多，母豬影響的是10個月后的周期，“現在減少母豬，對應減少的產能是明年8月、9月。”

10月23日，國新辦就2023年前三季度農業農村經濟運行情況舉行發布會，農業農村部總農藝師、發展規劃司司長曾衍德介紹，截至9月末，全國能繁母豬存欄量達4240萬頭，而在此前2022年底，全國能繁殖母豬存欄量達4390萬頭。

另外，根據上海鋼聯數據，自2022年12月以來，中小散養戶能繁母豬存欄去化速度更快，保持著每月環比下降3%的降速。

然而，信號產生不等于豬價上漲，“最漫長豬周期”的復雜性在于價漲后仍難以預判后市。

“能繁母豬淘汰是很重要的豬周期信號。”牧原股份董秘秦軍告訴《每日經濟新聞》記者，淘汰母豬的價格偏低與最近的疫情有關，歷史上來看，是底部信號之一，“豬周期的歷史上，大家總結了一些規律，但規律是不斷變化的，不能通過一些表面的信號去判定。”

豬周期指標是綜合判斷，商品豬價格低（去現金流）、仔豬價格低（補欄意愿）也是兩大指標。具體到豬場，生豬產量取決于PSY（母豬年產胎次×母豬平均窩產活仔數×哺乳仔豬成活率），影響PSY的主要有基因、配種、疫苗、能繁母豬健康等原因。

張邦輝表示，其實要關心的并不是能繁母豬存欄量，而是中國人一年吃多少肉。當豬肉價格上升的時候，都想著把豬養大一些再賣，而一旦繼續育肥，就會發現市場上實際不需要那么多豬了，這個道理很簡單，卻在一些豬企中很難執行。

以二次育肥豬為例，2022年，我國豬肉產量5541萬噸，同比增長4.6%，位居世界第一。假設殺的是110公斤的豬，按照90%左右的出肉率，生豬屠宰量將達到5.6億頭，假設殺的是135公斤的豬，則生豬屠宰量將降至4.5億頭，足足減少了1.1億頭豬。

“能繁母豬平均產仔15頭/年，按照上面的4.5億頭生豬屠宰量，只需要3000萬頭能繁母豬。”張邦輝向《每日經濟新聞》記者說道。

那么，誰來負責減產能？

記 者 手 記

誰又愿意減產讓份額？

最近，豬肉價格突然下降，引發了一場關于豬價走勢和豬周期的討論。

大部分豬企都沒有想到，這一輪豬周期會那么長，虧損會突如其來，賺錢如抽絲剝繭，因為很多人都在2022年年中時認為周期已經近乎結束或者趨于平滑，而直到當下，豬肉價格仍出現了大幅波動。

在記者采訪過程中，養豬人尤其是散養戶，對未來幾個月的生豬市場是非常糾結的，一方面覺得臨近年關，豬肉需求和豬價會上漲，想搏一搏，因為前幾年都有虧損，今年前幾個月又投入了不少。

另一方面，天氣變冷，疫病加劇，平原地區的散養戶有著對非洲豬瘟爆發的不好回憶，所以想著趕緊“清倉”，因為一旦感染，就意味著血本無歸，不過，就算現在賣，他們依舊要虧幾百元一頭。

而對于大廠，他們糾結的是要不要繼續擴產。牧原股份行動很堅決，用樓房來養豬，新希望則建議對養豬大戶實施準入……但天邦食品董事長張邦輝認為，二次育肥已經折抵了新增需求，甚至能繁母豬也只需要3000萬頭，現在卻有4240萬頭。

在這個生豬規模化養殖比例不斷擴大的當下，誰又愿意減產，拱手讓出份額呢？

封面圖片來源：視覺中國