中國銀河給予石油化工行業推薦評級：油價重心延續回落，關注成長確定性機會

每經AI快訊，中國銀河12月01日發布研報稱：給予石油化工推薦（維持）評級。

11月油價重心延續回落：供給端，中東地區緊張局勢尚未造成大規模石油供應中斷，市場擔憂情緒有所緩解，靜待本月底OPEC+會議指引。需求端，短期來看，汽油需求走弱，使得成品油季節性累庫，裂解價差大幅回落，原油消費步入淡季；中長期來看，11月1日美聯儲宣布維持當前5.25%-5.50%的聯邦基金利率目標區間不變，高利率環境下歐美遠期經濟增速預計承壓，或對油價產生壓制。庫存端，截至11月24日當周，美國商業原油庫存量44966萬桶，環比增長161萬桶。我們認為，近期原油面臨季節性累庫壓力，預計價格重心或稍有回落，Brent原油價格中樞參考75-85美元/桶。截至11月29日，Brent和WTI月均價分別為81.99、77.41美元/桶，環比跌幅分別為7.57%、9.40%。

1-10月我國原油需求顯著回升，同比增長10.9%：1-10月，我國加工原油6.19億噸，同比增長11.2%；原油產量1.74億噸，同比增長1.8%；原油進口4.73億噸，同比增長14.4%；原油表觀消費量6.46億噸，同比增長10.9%；對外依存度73.1%，維持高位。

1-10月我國天然氣需求穩步回升，同比增長7.4%：1-10月，我國天然氣表觀消費量3188億方，同比增長7.4%；產量1896億方，同比增長6.2%；進口天然氣1342億方，同比增長8.8%；對外依存度40.5%。

1-10月我國成品油需求大幅增長，同比增長16.8%：1-10月，我國成品油產量3.58億噸，同比增加20.0%；成品油出口3539萬噸，同比增加52.8%。其中，10月份汽油出口環比大幅下降，或與國外出行旺季結束，汽油需求走弱，出口利潤不佳等因素有關。成品油表觀消費量3.23億噸，同比增長16.8%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比增長10.8%、72.5%、15.0%。

投資建議：年初至今，石油化工行業收益率1.2%，表現優于整個市場，較滬深300指數高11.1個百分點，排在109個二級子行業的第48位。截至11月29日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為19.8x。預計油價重心將在中高位運行，建議關注內需修復下的周期彈性以及實施規模擴張的龍頭企業。推薦寶豐能源（600989.SH）、衛星化學（002648.SZ）、廣匯能源（600256.SH）等。

風險提示：油價大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，主營產品景氣度下降的風險，項目達產不及預期的風險等。

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(記者 王曉波)

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