藥明生物下調業績預期帶崩CXO板塊 公司預計2024年下半年逐步回暖

每經記者 許立波    每經編輯 張海妮    

12月4日，藥明生物（HK02269，股價30.350港元，市值1291億港元）發布公告稱，公司股票已于12月4日上午10時49分起在港交所暫停買賣，以待刊發可能構成公司內幕消息的公告。

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在藥明生物宣布暫停交易前，公司股價剛經歷了一輪急跌，停牌前報33.15港元/股，下跌23.79%。消息面上，當日早間，藥明生物于公司官網更新了業績展望，其中不僅大幅下調了公司今年的業績預期，還表示整個行業都在經歷短期陣痛：受生物技術融資影響，行業在未來兩年預期個位數增長。二級市場上，藥明康德（SH603259，股價74.70元，市值2218億元）、泰格醫藥（SZ300347，股價57.60元，市值502.51億元）、凱萊英（SZ002821，股價123.00元，市值454.68億元）等CXO（醫藥外包）個股遭遇重挫。截至當日收盤，康龍化成港股跌近15%，A股跌近10%；凱萊英港股跌超10%，A股封死跌停；藥明康德港股跌超8%，A股跌近7%；泰格醫藥港股跌超9%，A股跌超6%。

12月5日，藥明生物收盤跌8.45%。

增長30%調為增長10%

根據藥明生物早間舉辦的“近況更新”說明會及公司在官網披露的《業務更新》文件，藥明生物將2023年全年收入增速從增長30%調整到增長10%，其中非新冠業務增速指引從60%下修到36%。

從具體業務板塊看，藥明生物表示，藥物發現（R）端業務強勁增長，符合預期。但藥物開發（D）端和生產（M）端兩個預料之外事件影響了公司2023年的收入和利潤，藥明生物將藥物開發端和生產端的預期全年收入分別下調18%~20%、15%~18%。

其中，藥物開發業務端收入增速低于預期，主要是由于：在下行周期中，公司2023年目標新增120個項目顯然過于激進；生物技術融資放緩導致新增項目減少，比去年減少40個新項目意味著約3億美元收入的減少。生產收入端下降主要由于：3個來自大藥企的重磅藥延期，影響約1億美元收入；新冠生產收入2022年占比約35%，今年非新冠項目填補了大部分新冠收入空缺，因此今年生產收入基本持平。藥明生物認為，D端新增項目數減少導致3億美元收入的減少，以及M生產收入遞延帶來1億美元收入降低，這是今年不及預期的主要原因。

文件還指出，受生物技術融資影響，行業在未來兩年預期個位數增長，藥明生物在過去十年達到行業3~4倍增幅，未來目標是行業2倍增速。今年年初，藥明生物在假設行業增長15%的基礎上設立了2023年公司增長30%的目標。盡管行業增速降至個位數，藥明生物仍預期扣除新冠項目，2023年增長逾36%。

財報顯示，最近5年（2018至2022年），藥明生物的營收分別為25.34億元、39.84億元、56.12億元、102.9億元和152.69億元，公司擁有人應占純利分別為6.31億元、10.14億元、16.89億元、33.88億元和44.2億元，兩項關鍵指標的復合年增長率分別達到56.67%、62.71%。以2023年藥明生物預期的10%業務增速來看，顯然將遠遠落后于往年水平。

藥明生物也在文件中突出了幾項業務亮點：如在偶聯藥和疫苗生產兩個細分領域，藥明合聯/藥明海德收入強勁增長，符合增長預期，主要由于：市場需求強勁，偶聯藥市場份額不斷攀升，2023年和2024年預期70%~75%和60%~65%的收入增長；愛爾蘭的疫苗廠建設接近完成，預期可產生疫苗項目工藝轉移收入和廠房建設付款。

展望未來，藥明生物稱，盡管面臨諸多挑戰，公司仍對未來增長充滿信心，并對行業中長期發展表示看好，“2023年和2024年上半年最具挑戰，預計2024年下半年逐步回暖”。

行業處于“資本寒冬”

圍繞12月4日二級市場上CXO板塊遭遇的重挫，《每日經濟新聞》記者采訪了多位行業知名分析師。有分析師向記者表示，對市場產生這么大反應很是不解，只能“苦笑”。

事實上，海內外創新藥產業的“融資寒冬”已經是很長一段時間中被反復提及的話題，市場對于CXO企業的業績下行也早有預期。2023年前三季度國內CXO企業基本都出現了業績下滑：凱萊英前三季度營收、凈利潤分別下降18.29%、下降18.77%；昭衍新藥（SH603127，股價24.18元，市值181.32億元）營收雖然保持增長，但凈利潤卻幾乎腰斬；美迪西（SH688202，股價67.50元，市值90.80億元）營收同比微降4.6%，但凈利潤大幅縮水58.68%。

彼時，藥明康德在三季報中提到，由于四季度早期藥物研發階段需求不及預期，部分相關實驗室業務收入預計將低于最初預期，因此公司調整2023年收入增長區間：從同比增長5%~7%，調整至同比增長2%~3%；剔除特定商業化生產項目后，從同比增長29%~32%，調整至同比增長25%~26%。

對于市場12月4日的強烈反應，有分析師向記者指出，究其原因，恐怕還是藥明生物年初過于樂觀，給的業績預期“太好”，不知道2023年會有這么大壓力，因此在最新的業績展望中下調過多引發投資者質疑。

12月4日，圍繞藥明生物及CXO板塊當天的市場表現，《每日經濟新聞》記者也聯系了藥明生物方面，公司回應稱以官網發布的《業務更新》文件為準。

此前，亞盛醫藥董事長兼CEO楊大俊曾對《每日經濟新聞》記者表示，生物醫藥產業從兩年前開始的“資本寒冬”至今仍未結束。究其原因，楊大俊認為，資本投入對于生物醫藥產業的發展十分重要，資本投入也需要一個穩定的市場預期。目前，生物醫藥行業處于“資本寒冬”，主要在于投資人對政策和市場回報的預期都存在不確定性。

大浪淘沙和優勝劣汰是各行各業的規律，藥明生物CEO（首席執行官）陳智勝此前也曾對記者表示，在“創新藥寒冬”之下，這一輪的大浪淘沙可能會淘汰將近一半的創新藥企業，但活下來的都是更優秀的公司，這將有利于醫藥產業的良性發展。

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