7次更換中介機構，5家券商陪跑！頻繁變動遭交易所問詢，原因是什么？

每經記者 陳晨    每經編輯 葉峰    

在北交所“拷問”4個月后，鴻輝光通回復了北交所IPO問詢函。12月5日，擬在北交所上市的鴻輝光通披露了第一輪問詢回復情況。每經記者注意到，北交所提出的第一個問題就是頻繁變更輔導機構事項。據統計，自2015年掛牌以來，鴻輝光通共計變更7次中介機構，包括4次變更輔導機構和3次變更主辦券商。這些券商包括中山證券、平安證券、華泰聯合、中天國富、首創證券。

記者發現，根據鴻輝光通及保薦券商首創證券的回復，發行人之所以多次變更輔導券商，原因在于“跟著保代走”以及選擇不同的上市板塊需要；變更持續督導主辦券商則是為了便于信息披露。

頻繁變更輔導機構遭關注

根據申請文件，鴻輝光通自2015年掛牌以來，多次啟動上市輔導且頻繁變更輔導機構。分別為2016年7月公告首發上市輔導備案，輔導機構為九州證券，2017年10月向證監會報送首發上市申請文件，2018年4月終止并撤回該次申請。

2019年1月公告上市輔導備案，輔導機構為平安證券，2020年3月公告輔導事項變更為精選層掛牌，2020年6月公告終止輔導。

2020年11月公告科創板上市輔導備案，輔導機構為華泰聯合證券，2021年2月輔導機構變更為中天國富。

2022年1月公告上市輔導板塊由科創板變更為北交所，2022年7月公告輔導機構變更為首創證券。

此外，鴻輝光通在2020年-2023年期間還3次變更持續督導主辦券商，分別為2020年3月從中山證券變更為平安證券，2021年4月從平安證券變更為中天國富證券，2022年8月從中天國富證券變更為首創證券。

對于以上行為，北交所也提出，要求鴻輝光通詳細說明近年頻繁更換輔導機構、主辦券商的原因。同時，北交所也要求保薦機構核查上述事項并發表明確意見。

對此，鴻輝光通和保薦機構首創證券認為，發行人出于自身選擇不同的上市板塊需要、基于對券商團隊的認可和便于持續督導的實際情況并經慎重考慮后決定變更輔導機構和主辦券商，歷次更換輔導機構和主辦券商具有合理性。

詳細回復歷次變更原因

細數來看，鴻輝光通共計9家變更中介機構。2019年1月，輔導機構由九州證券變更為平安證券。鴻輝光通表示，變更原因為公司提供輔導服務的九州證券團隊核心成員由于工作變動入職平安證券，基于對九州證券團隊的認可，公司與平安證券建立合作關系并聘請平安證券為輔導機構，公司的輔導機構由九州證券變更為平安證券。

2020年6月，輔導機構由平安證券變更為華泰聯合證券。鴻輝光通表示，2020年3月光通信器件業務同行業公司仕佳光子申報科創板并獲得審議通過。仕佳光子保薦機構華泰聯合證券與公司接洽為公司規劃科創板上市路徑，公司接受華泰聯合的輔導，輔導機構變更為華泰聯合證券。

2021年2月，輔導機構由華泰聯合證券變更為中天國富證券。鴻輝光通表示，在科創板上市輔導的過程中，經咨詢論證，公司在科創板塊上市匹配度上存在一定差距，經協商后，公司與華泰聯合證券終止合作。公司與中天國富建立合作關系，輔導機構由華泰聯合證券變更為中天國富證券。

2022年7月，輔導機構由中天國富證券變更為首創證券。鴻輝光通表示，為加快公司北交所上市進程，經協商后公司決定終止與中天國富的合作，輔導機構由中天國富證券變更為首創證券。

另外，在變更輔導機構的同時，鴻輝光通也將主辦券商變更為對應的輔導機構。2020年3月，平安證券作為公司的輔導機構，公司的主辦券商由中山證券變更為平安證券；2021年2月，中天國富證券作為公司的輔導機構，為了便于信息披露，公司的主辦券商由平安證券變更為中天國富證券。2022年8月，首創證券作為公司的輔導機構，為了便于信息披露，公司的主辦券商由中天國富證券變更為首創證券。

變更輔導機構原因成問詢審核問題

據記者觀察，擬IPO企業中途更換輔導機構其實不算少見，但如前述鴻輝光通那樣頻繁更換的確實并不多見。另外，記者注意到，更換輔導機構往往也會引起交易所審核問詢。

今年6月，海力威在回復審核問詢時就被關注到關于前次輔導事項。據悉，海力威IPO前次輔導機構為國元證券，之后變更為東亞前海。

對此，海力威回復表示，公司在選擇輔導機構的過程中，綜合考慮保薦機構的重視程度、項目推進效率及公司申報板塊等因素；其中，“保薦機構重視程度、項目推進效率”主要是指：IPO業務為東亞前海證券重點突破業務之一，東亞前海證券高度重視。為高效推進本項目，東亞前海證券總經理牽頭協調項目的推進事項。此外，東亞前海證券為項目配備了充足的項目人員，較大程度保證了項目推進的效率。不過，11月16日，海力威及保薦機構撤回了發行上市申請。

與之相似的還有今年7月，天寶營養在回復審核問詢中的關于更換保薦機構的原因時表示，前次輔導機構為國信證券，之后變更為紅塔證券。2020年，受國內階段性供需失衡影響，公司該年度凈利潤相對較低。國信證券認為公司業績成長短期內不確定性較大，對在2021年前后向深交所申報IPO缺乏信心。公司與國信證券項目團隊多次協商，仍無法就IPO申報對應報告期達成一致意見。

因此，天寶營養決定更換輔導機構。天寶營養表示，鑒于紅塔證券作為在云南省內重點布局投行團隊的本土券商，人力資源投入相對較大，溝通更為便利，具備長期合作基礎。不過，記者注意到，11月13日，天寶營養及保薦機構撤回了申請文件。

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