威達智IPO：控制權高度集中 高度依賴蘋果產業鏈

每經記者 程雅    每經編輯 張海妮    

又一家“果鏈”公司在IPO的路上。

6月底，威達智披露了招股說明書（申報稿），闖關創業板IPO。資料顯示，威達智是一家從事智能檢測設備和精密組裝設備研發、生產、銷售的企業，公司產品主要應用于智能終端觸控交互領域，主要分為功能測試、視覺量測和精密組裝三大類。

不過，招股說明書（申報稿）顯示，威達智存在對蘋果公司及其產業鏈高度依賴、控制權高度集中、曾簽署對賭協議等現象。12月7日，《每日經濟新聞》記者就相關問題致電威達智，并按照對方要求將問題發送至郵箱，但截至發稿暫未獲回復。

圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖） 

對蘋果產業鏈高度依賴

在進入蘋果產業鏈后，威達智的主營業務即聚焦于為蘋果公司及其合作EMS廠商提供蘋果產品精密零部件智能檢測設備和精密組裝設備。

威達智的智能檢測設備和精密組裝設備主要應用于以觸控交互模組為代表的蘋果公司筆記本電腦相關核心零部件。因此，公司的銷售收入主要來源于蘋果公司合作EMS廠商，主營業務、銷售收入、客戶結構等對蘋果產業鏈存在依賴。

依賴程度如何？從數據上來看，2020年-2022年及2023年一季度，威達智最終用于蘋果公司產品的智能檢測設備和精密組裝設備收入占營業收入的比例分別為100%、100%、99.63%和91.45%。 

威達智稱，公司客戶集中度較高，主要系受蘋果采購模式、下游行業集中度較高的競爭格局，以及公司產能不足情況下優先滿足優質客戶需求所致。

如此高依賴的另一面，是公司一旦被踢出“果鏈”，業績或許將受到嚴重影響。因此，威達智也表示，若未來下游主要客戶經營狀況或業務結構發生重大變化、新產品市場需求未達預期、產能架設節奏放緩，或公司因產品和服務質量未能持續滿足客戶要求并導致雙方合作關系出現不利變化，則可能對公司經營業績的穩定性造成不利影響，甚至導致公司虧損。

實際上，在資本市場被踢出“果鏈”后，股價和業績急轉直下的先例已有不少。從事光學模組和精密零部件制造的歐菲光（002456.SZ，股價9.49元，市值309.17億元）就是一個例子，2016年，在進入蘋果供應商行列后，公司業績得以快速增長。

但成也蘋果，敗也蘋果。2021年3月，歐菲光公告證實確實與蘋果公司終止了合作。此后，歐菲光的業績便一落千丈，股價也一度“跌跌不休”。

實控人夫妻掌握公司九成以上表決權

招股說明書（申報稿）顯示，威達智的實控人為汪靜晴、劉曜軒夫婦，二人通過直接和間接方式合計控制公司92.17%的表決權。

其中，汪靜晴直接持有威達智14.55%股份，并通過蘇州檀朗企業管理有限公司控制威達智48.51%的表決權，通過上海顯才企業管理中心（有限合伙）控制威達智19.40%的表決權，通過蘇州高定企業管理中心（有限合伙）控制威達智9.70%的表決權，劉曜軒通過上海顯才企業管理中心（有限合伙）間接持有威達智3.88%股份。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

從業績上看，威達智的營收、利潤規模正逐年上升。2020年-2022年，威達智分別實現營業收入1.01億元、1.68億元和2.79億元，歸母凈利潤分別為3534.8萬元、7362.86萬元和9716.69萬元。

此外，毛利率方面，上述報告期，威達智綜合毛利率分別為75.66%、73.46%和67.33%，毛利率水平較高，明顯高于同行業可比公司。根據公司所列示的表格，上述報告期，可比上市公司綜合毛利率的平均值分別為61.13%、59.73%和56.54%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

威達智表示，受益于公司目前尚處于快速發展期，產品集中度高，經營規模相較于同行業公司相對較小，因此管理半徑較短，使得毛利率略高于同行業可比公司。

此外，各報告期末，公司應收賬款規模分別為590.54萬元、1589.22萬元和3581.31萬元，占各期營業收入的比例分別為5.83%、9.48%和12.83%，占比也在逐步上漲。

曾簽署對賭協議

值得一提的是，為引入外部投資者，威達智的股東還曾簽署過對賭協議。

2022年2月28日，中新蘇州工業園區創業投資有限公司（以下簡稱中新創投）、蘇州工業園區科技創新投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱科技創投）、蘇州順融進取三期創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱順融三期）、孫力生、蘇州安禾管理技術合伙企業（有限合伙）（以下簡稱蘇州安禾）分別與蘇州威達智電子科技有限公司（威達智前身，以下簡稱威達智有限）及原股東簽署了《股東協議》。

協議約定了上述投資人享有優先購買權、共同出售權、優先認購權、反攤薄權、控股股東股權轉讓限制及回購權等特殊權利條款。

若威達智未能在交易交割日后五年內完成合格上市或者實現并購退出，投資人股東享有回購權，威達智與控股股東具有連帶回購義務。自威達智向證監局正式遞交輔導申請材料之日起，投資人股東同意該回購條款自動終止；若威達智合格上市申請被審核機關不予受理、被否決或威達智自行撤回發行上市申請的，則自不予受理/否決/撤回申請之日起，該回購條款自動恢復執行。

2022年4月29日，中新創投、科技創投、順融三期、孫力生、蘇州安禾與威達智有限及原股東簽署了《<股東協議>之補充協議》。協議約定，上述特殊權利條款終止且自始無效，對任何一方均無法律約束力，并不因任何原因、條件重新恢復；相關各方確認協議約定的對賭觸發條件未發生，該等特殊權利條款自始無效，對賭各方不存在糾紛或潛在糾紛，不存在嚴重影響公司持續經營能力或其他嚴重影響投資者權益的情形。

至此，威達智表示，截至招股說明書（申報稿）簽署日，公司不存在正在執行的對賭協議。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）