將進酒周評丨茅臺產業基金首投亮相；酒類流通第一股銀基集團“退場”；高峰任中糧酒業董事長

每經記者 黃海  熊嘉楠    每經編輯 陳俊杰    

12月4日至12月8日，酒ETF跌了3.30%；有券商分析指出，短期動銷端未出現明顯超預期情況。公司方面，茅臺產業基金首投亮相；酒類流通第一股銀基集團“退場”。

一、 公司動態

1、茅臺產業基金首投亮相，“押寶”成都生物醫藥企業

在今年8月完成備案后，近日，公開信息顯示，茅臺金石基金終于迎來“首投”?！睹咳战洕侣?bull;將進酒》記者了解到，茅臺金石基金此次所投資公司為成都泰和偉業生物科技有限公司（以下簡稱泰和偉業），主要聚焦于保護氨基酸及多肽藥物中間體市場。詳見報道《首投亮相？茅臺產業基金“押寶”成都生物醫藥企業》

此外，12月6日，貴州茅臺2023年第二次臨時股東大會審議通過了《回報股東特別分紅方案》，《方案》顯示，貴州茅臺擬向全體股東派發現金紅利240億元。根據茅臺不久前公告披露的原因，本次特別分紅依然是“提振市場信心，積極回報股東”。

將進酒點評：上市公司設立產業基金已經成為提升資金收益率、提高產業鏈現代化水平的一大重要手段。尤其是2022年至今，各地紛紛設立百億級乃至千億級產業基金群，以專項基金扶持特定產業的模式來培育壯大產業、完善產業鏈條。

今年5月，貴州茅臺宣布出資100億元參與設立茅臺金石基金和茅臺招華基金時，就曾引發市場廣泛關注。在貴州茅臺的業績說明會上，茅臺集團董事長丁雄軍對此曾作出回應，“我們參與設立基金主要目的就是借助專業投資機構的優勢，提升資金的收益率，為全體股東創造價值。”投資范圍包括但不限于新一代信息技術、生物技術等領域的投資機會。

此外，丁雄軍在8月6日的一場簽約儀式中表示，茅臺堅持做好“酒主業、酒旅康養、綜合金融”三大主業，并依托現代科學技術，積極探索新領域、新賽道，不斷拓寬茅臺產業寬度，持續推進茅臺高質量發展、現代化建設。

特別分紅方面，茅臺對于此次特別分紅的原因解釋有三：一是公司持續、穩定、健康發展的需要；二是在保證公司正常經營和長期發展不受影響的前提下，加大現金分紅力度，提振市場信心；三是積極回報股東，與股東分享公司發展紅利，增強廣大股東的獲得感。

從整個行業角度來看，今年證監會鼓勵分紅，茅臺作為A股的旗幟型企業，主動分紅背后有著響應監管號召、引領行業之意。此外，今年整個白酒行業的行情都相對低迷，茅臺選擇在此時特別分紅，也有提振行業信心之意。

圖片來源：視覺中國-VCG41184154345

2、港股上市14年后，酒類流通第一股銀基集團“退場”

12月4日上午9時起，中國“酒類流通第一股”銀基集團控股有限公司已被取消上市地位。從2022年5月10日開始停牌，到2023年12月4日正式取消上市地位，573天的時間里，銀基集團跌落神壇。根據銀基集團2021財年中期報告，截至2021年9月30日止的六個月，其收益約為1.01億港元，較上年同期減少約85.1%；公司普通權益持有人應占虧損約1.88億港元，同比止盈轉虧。經粗略計算，2018-2021財年，銀基集團累計虧損約4.75億元。

將進酒點評：銀基集團曾為五糧液最大經銷商，其于2009年4月在港交所掛牌上市，此后，公司多品牌運營，相繼拿下茅臺、汾酒、國窖等頭部白酒品牌的銷售，業績也實現快速增長。2010財年~2012財年，公司營收從13.19億港元增長至29.74億港元。然而，在2013財年，公司業績急轉直下，虧損11.33億港元。隨后，除2016、2017財年盈利外，其余財年公司業績均為虧損。

在《每日經濟新聞•將進酒》看來，經過了行業高速增長，當下所有白酒企業都在圍繞C端開展營銷，對傳統經銷渠道的依賴正逐漸弱化，這也是銀基集團近年發展不盡如人意的重要原因之一。依靠大酒企獨家授權“躺贏”的時代已經過去，雖然公司也曾做過嘗試，縮減產品銷售鏈的流通環節，以此降低成本，但卻以失敗告終。當前，國內酒類流通領域上市公司只剩華致酒行一家。而銀基集團的衰落對酒類流通渠道或許是一個警示，酒商應發展自身核心競爭力，優化團隊模式，深入了解市場才是關鍵。

圖片來源：每經記者 張建 攝

3、瀏陽河酒獄中董事長與資方大戰“搶公章”

日前發生的一場“搶公章”風波，讓沉寂已久的白酒品牌“瀏陽河”重回公眾視線。此次“搶公章”爭奪控制權涉及到兩方面核心人物，一方是此前負責公司日常經營的副總經理兼財務總監劉偉文，另一方代表著工商登記上的法定代表人彭潮。劉偉文是其中一個投資方的實際控制人，彭潮則早已被抓。詳見報道《獄中董事長與資方大戰“搶公章”！誰的瀏陽河酒？》

將進酒點評：因贊助選秀節目《超級女聲》，瀏陽河酒一度在國內幾乎家喻戶曉，后續也發展成為了國內知名的二線白酒品牌。但近年來，瀏陽河酒卻在與一眾白酒品牌的競爭中逐漸掉隊，在此次因“搶公章”風波引發廣泛關注之前，公司沉寂已久。

盡管搶公章雙方目前仍各執一詞，但可以清楚地看到，在“搶公章”風波背后，實際上是公司的控制權爭奪。正如律師所言，兩方之爭背后，既有《公司法》不完善的原因，也有公司章程不健全的因素。雙方后續或將通過司法途徑來解決爭端。

此次控制權爭奪已經影響到了公司的正常經營。目前，瀏陽河酒將走向何方仍不明朗，瀏陽河酒要想實現品牌復興也注定是一條漫長而艱辛的道路。希望如受訪者所言，管理層能對企業進行科學規范管理，同時引入監督機制，讓股東能全程監督公司的日常經營管理。只有雙方盡快解決好糾紛，才能讓品牌更好地發展。

4、高峰任中糧酒業黨委書記、董事長

12月9日，在酒鬼酒于長沙舉辦2023酒鬼酒馥郁大會上，高峰以中糧酒業投資有限公司黨委書記、董事長的身份亮相并致辭。高峰是接替王浩出任該職務。此前，王浩還任職酒鬼酒董事長。

二、A股市場

12月4日至8日，鵬華中證白酒指數（512690）大幅下挫，區間跌幅3.30%。12月11日，釀酒板塊個股開盤走弱，瀘州老窖跌超3%，五糧液、山西汾酒、洋河股份跌超2%。受盤面影響酒ETF跌逾2%，創年內新低。

此外有券商在研報中分析稱，短期動銷端未出現明顯超預期情況，作為順周期板塊在明年經營環境不明朗的前提下市場偏好趨謹慎。整體而言，明年板塊增長重點仍在于消費信心恢復與經濟復蘇情況。短期情緒面上仍需繼續觀察估值切換節奏與春節開門紅動銷情況，長期注重消費力復蘇與商務場景恢復。

國金證券：白酒板塊分化仍將延續，強勢酒企可持續突圍

國金證券指出，2023年行業動銷節奏先高走，后走弱，到雙節企穩回暖，需求端中檔酒＞高端酒＞次高端。在行業弱復蘇的態勢下，酒企營銷更內卷，先搶回款再搶動銷，掃碼紅包、BC 聯動成標配，但執行力、品牌底蘊、量價策略差異加劇行業分化。行業內卷中，渠道和終端倒更理性，合理現金周轉>高盈利，賣得快與能賺一些錢才是首選，庫存仍處合理可控區間。

招商證券：回歸真實動銷，把握競爭優勢擴大企業

招商證券指出，當下市場對明年白酒業績表現擔憂主要有3點：庫存過大、宴席場景高基數、資金面波動。白酒庫存增加量整體可控，還原年初至今庫存變化看，白酒各品牌真實增長并不弱；需求展望，商務需求整體跟隨經濟溫和恢復，宴席場景由回補過渡到自然增長；當下資金主動流入意愿較低，但改善趨勢確立。短期來看，白酒各個細分價格帶競爭都在加劇。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝