中國銀河給予汽車行業推薦評級：購車需求市場驅動11月車市銷量繼續向上，零售新能源滲透率首破40%

每經AI快訊，中國銀河12月11日發布研報稱：給予汽車行業推薦（維持）評級。

本周觀點更新：12 月 8 日，乘聯會發布 11 月乘用車市場銷量數據，其中，市場零售 208.0 萬輛，同比+26.0%，環比+2.4%，今年以來累計零售 1934.5 萬輛，同比+5.3%，不同于過往“金九銀十”后的促銷收縮趨勢，由于今年廠商去庫存進展普遍不及預期，庫存壓力處于歷史高位，今年 11 月終端促銷力度繼續環比增大，驅動市場購車消費需求繼續釋放。從結構來看，自主品牌零售 115 萬輛，同比+31%，環比+1.8%，市場份額同比增長 1.9pct至 55.3%，已穩定位于 50%以上；主流合資品牌零售 66 萬輛，同比+23%，環比-3%；豪華車零售 27 萬輛，同比+15%，環比+22%，終端促銷力度的加大帶來豪華車產品性價比優勢的有效提升，因而對豪華車市場的銷量拉動效應更為明顯。從批發端來看，11 月乘用車市場批發 254.9 萬輛，同比+25.3%，環比+4.3%，今年累計批發 2281.9 萬輛，同比+8.9%，受益于國內需求的穩定增長和出口市場的大幅拉動。自主品牌批發 152 萬輛，同比+36%，環比+3%，市場份額同比上升 4.6pct 至 59.7%，自主品牌經銷商對年終銷量預期普遍更為樂觀，本月加大備貨力度備戰年終沖量。新能源方面，11 月新能源乘用車零售 84.1 萬輛，同比+39.8%，環比+8.9%，滲透率達 40.4%，首次突破 40%大關，批發銷量 96.2 萬輛，同比+31.5%，環 比 +8.2%， 滲 透 率 為 37.7%， 其 中 插 電 式 混 動 批 發 30.9 萬 輛 ， 同 比+86.9%，環比+3.8%，占新能源車比重進一步上升至 32%。市場競爭格局方 面 ， 11 月 批 發 銷 量 過 萬 的 企 業 達 到 18 家 ， 占 新 能 源 乘 用 車 總 量 的88.9%，同比+5.8pct，環比+0.1pct，市場集中度進一步提升，其中比亞迪（30.1 萬輛）繼續保持市場領先地位，特斯拉（8.2 萬輛）繼續保持高產能利用率，吉利（6.5 萬輛）、長安（4.2 萬輛）、埃安（4.2 萬輛）、理想（4.1 萬輛）銷量位居市場前列。

周度行情回顧：本周上證綜指、深證成指和滬深 300 指數漲跌幅分別為-2.05%、-1.71%、-2.40%。汽車板塊的漲跌幅為-3.45%，漲跌幅排行位列 30 個行業中第 25 位，本周汽車板塊整體繼續呈現小幅調整態勢。從分子板塊來看，乘用車、商用車、銷售及服務、零部件、摩托車及其他周漲跌幅分別為-1.70%、-2.24%、-4.48%、-4.68%、-6.28%。估值方面,銷售及服務、零部件、摩托車及其他、乘用車、商用車市盈率分別為 41.97x/26.16x/18.97x/18.31x/16.31x。零部件、摩托車及其他、乘用車、商用車、銷售及服務市凈率分別為 2.53x/2.02x/1.93x/1.71x/0.83x。

投資建議：整車端推薦廣汽集團、比亞迪、長安汽車、長城汽車等；智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、中科創達、科博達、均勝電子、星宇股份等；新能源零部件推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團等。

風險提示：1、汽車銷量不達預期的風險。2、芯片及零部件短缺導致的產業鏈風險。3、原材料價格上漲對盈利造成不利影響的風險。

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(記者 蔡鼎)

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