每日經濟新聞 2023-12-19 22:34:05
每經AI快訊,2023年12月19日,中信證券發布研報點評諾誠健華。
公司公布TYK2抑制劑ICP-332的II期臨床試驗數據,在80mg、120mg兩個劑量組中達到多個療效終點,且治療相關的不良事件(TRAEs)均為輕度或中度,臨床療效和安全性數據優異;奧布替尼一線CLL/SLL、美國r/r MCL以及Tafasitamab均有望在2024年H1提交上市申請;奧布替尼自免適應癥SLE和ITP均有望在2024年完成入組,多研發里程碑事件值得期待。綜上,維持公司(A+H)“買入”評級。
▍ICP-332治療中重度AD患者療效優異。根據公司公告,該II期臨床試驗中,接受4周治療的中重度特應性皮炎患者,EASI評分較基線變化百分比(衡量特應性皮炎的皮損面積和嚴重程度)在每天一次80mg/120mg時分別達到78.2%/72.5%(p<0.0001)。EASI 75在80mg和120mg劑量下分別達到64%/64%,而安慰劑組為8%(p<0.0001);兩個劑量組相比安慰劑提升56pcts/56 pcts。根據艾伯維公司公告,其JAK抑制劑烏帕替尼在Measure Up 1和Measure Up 2兩項III期臨床試驗中,15mg劑量組在16周治療的EASI 75相比安慰劑提升分別為53.3 pcts /46.8 pcts;根據輝瑞公司公告,其JAK抑制劑阿布昔替尼在JADEMONO 1和JADEMONO 2兩項III期臨床試驗中,100mg劑量組在12周治療的EASI 75相比安慰劑提升分別為27.9 pcts /34.1 pcts。公司ICP-332療效數據非頭對頭具有潛在優勢。
▍ICP-332安全性良好,僅有輕度和中度TRAEs。根據公司公告,ICP-332各劑量組TRAEs均為輕度或中度(無Severe和Serious級別的不良反應),與安慰劑組相當。根據艾伯維和輝瑞公告的對應產品III期臨床試驗數據,其各劑量組均有患者發生Serious級別不良反應。此外,根據公司在2023年12月18日召開的業務進展溝通會上指出,ICP-332沒有表現出烏帕替尼黑框警告的相關不良反應,如嚴重感染、死亡、惡性腫瘤、心臟血管不良事件、血栓等。
▍在研管線進展順利,三項適應癥有望在2024H1提交NDA。根據公司公告:
①奧布替尼:一線CLL/SLL完成患者招募,公司預計2024H1提交NDA;美國R/RMCL的II期臨床完成患者招募,公司預計2024H1向FDA提交NDA;SLE的IIb期臨床試驗于23Q2開始患者招募,公司預計在2024年完成患者入組;針對ITP的中國注冊性III期臨床試驗完成首例患者給藥,公司預計2024年完成III期臨床試驗入組;同時公司預計2024年開展其他奧布替尼的CNS相關適應癥的注冊性臨床試驗。
② Tafasitamab:橋接注冊性臨床完成患者招募,主要臨床終點為ORR,公司預計2024Q2提交NDA。
③ ICP-332(TYK2-JH1激酶抑制劑):公司預計2024年開展AD適應癥的III期臨床試驗,同時開展多項其他適應癥的II期臨床試驗。同時公司計劃2024年在美國提交IND。
④ ICP-488(TYK2-JH2變構抑制劑):已完成單增劑量爬坡(1-36mg)、多劑量爬坡食物影響劑量組,公司預計23H2完成I期臨床試驗,公司預計2024年初讀出銀屑病患者PoC數據,2024年內啟動銀屑病II期臨床試驗。
⑤ ICP-192(pan-FGFR抑制劑):2023H1啟動治療膽管癌的注冊性研究,公司預計2024年底-2025年初有望完成注冊臨床試驗。
⑥ ICP-723(第二代TRK抑制劑):已在中國大陸地區啟動針對成人和青少年注冊性II期臨床試驗,針對兒童患者(2-12周歲)的新劑型IND于7月獲CDE批準,公司預計2024年有望提交NDA。
⑦ ICP-248(BCL-2抑制劑):公司在ASH大會已讀出初步數據,公司后續將在美國遞交IND申請;在美國和中國開發與奧布替尼聯合治療CLL/SLL。
▍風險因素:公司藥品的研發及上市速度不及預期或者研發失敗風險;公司藥品商業化不及預期的風險;公司產品未能進入國家醫保目錄風險;政策超預期變動風險;同業公司競品研發、上市速度超預期。
▍盈利預測、估值與評級:公司公布TYK2抑制劑ICP-332的II期臨床試驗數據,在80mg、120mg兩個劑量組中達到多個療效終點,且治療相關的不良事件(TRAEs)均為輕度或中度,臨床療效和安全性數據優異。奧布替尼一線CLL/SLL、美國r/r MCL以及Tafasitamab均有望在2024年H1提交上市申請;奧布替尼自免適應癥SLE和ITP均有望在2024年完成入組,多研發里程碑事件值得期待。公司已經布局多個創新靶點新藥,管線厚度持續擴寬。綜上,我們維持公司EPS預測為-0.41/-0.38/-0.32元,使用絕對估值法通過DCF模型測算公司合理股權價值為246億元(WACC值為8.79%,股票beta值為1.2,風險溢價為5.5%,無風險利率取十年期國債收益率2.6%,假設目標資本結構為10%)。維持公司A股目標價14元,維持A股“買入”評級;同時,維持港股“買入”評級。
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(來源:慧博投研)
(編輯 曾健輝)
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