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    康緣藥業:大單品皆處于向上拐點,潛力產品放量可期(中郵證券研報)

    每日經濟新聞 2023-12-19 23:55:37

    每經AI快訊,2023年12月19日,中郵證券發布研報點評康緣藥業。

    投資要點

    公司核心三大單品皆處于向上拐點,2024年有望實現較高增

    長。(1)金振口服液:兒科中成藥近年行業規模CAGR保持10%+,感冒、止咳祛痰兩個亞類市占率合計達到80%(止咳祛痰維持30%+),由于2021年止咳祛痰增速明顯高于行業,且金振口服液高增速延續至2022年,導致2023年銷售額下滑,考慮到兒科中成藥競爭格局穩定,且金振口服液在止咳祛痰TOP產品中覆蓋人群更廣、口感更好,且有獨家、基藥品種優勢,疊加近期循證醫學臨床證據持續完善,為院內推廣提供更強有力的支撐,我們認為2024年金振口服液有望實現較高恢復增長。

    (2)熱毒寧注射液:2017年TOP清熱解毒注射劑增加醫保報銷限制以來,2019-2020年主要產品規模下降明顯,2021年開始恢復增長,熱毒寧由于基本在二級及以上醫療機構銷售,2019年并未出現大幅下滑,其在2020年下滑明顯,2021年增速明顯慢于其他競品(3% VS 20%),主要系公司自身銷售重心調整,但公司后續實行“專人專做”,2022年起開啟快速增長,考慮到熱毒寧注射液在新版醫保目錄中取消“重癥患者”限制,銷售規模尚未恢復峰值,且適應癥有望拓展,我們認為其有望保持較高增速。

    (3)銀杏二萜內酯葡胺注射液:2023年版《國家醫保目錄》將其從協議期內談判藥品部分調整至中成藥部分,即納入常規目錄管理,后續銀杏二萜內酯葡胺注射液價格將維持穩定;2023年至今,銀杏二萜研究成果頗豐,在國際神經醫學TOP期刊、JAMA子刊發表研究成果,為學術推廣提供強有力支撐,促進其在2024年恢復較快增長。此外,公司還加大打造非注射品種群梯隊,杏貝止咳顆粒、腰痹通膠囊、復方南星止痛膏等醫保+基藥品種有望在基藥“986”政策下加速放量,天舒膠囊、大株紅景天膠囊、龍血通絡膠囊等醫保品種有望在政策促進下實現快速放量。

    盈利預測和投資評級

    我們預測公司2023-2025年營收分別為48.23/58.66/69.12億元,歸母凈利潤分別為4.97/6.22/7.62億元,對應PE分別為24.3/19.4/15.8倍,給予“買入”評級。

    風險提示:

    非注射劑產品推廣不及預期;集采降價風險。

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (來源:慧博投研)

    (編輯 曾健輝)

     

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