五糧液：渠道增利，價值回歸（國泰君安研報）

每經AI快訊，2023年12月19日，國泰君安發布研報點評五糧液。

本報告導讀：

公司1218大會定調2024年工作方向，八代減量情況下價格有望保持平穩，渠道增設2-3%營銷過程激勵有助于改善經銷商關系，龍頭品牌價值與價格雙回歸可期。

投資要點：

維持增持評級。渠道增利是首要任務，量價把控更加務實，1218釋放積極信號，龍頭品牌價值與價格雙回歸可期。維持2023-2025年EPS預測值7.83、8.73、9.74元，維持目標價217元。

1218定軍心，2024年穩中求進。近期公司召開第27屆1218共商共建共享大會，在總結2023年發展基礎之上定調2024年工作總基調穩中求進，并圍繞產品卓越、品牌卓著、創新領先、治理現代四大主攻方向延伸拓展。我們預計2024年有望保持雙位數增長，增長質量有望提升。

統籌量價、廠商共建，釋放積極信號。本次1218大會上公司多次圍繞量價管控、渠道利潤、營銷考核等關鍵問題釋放積極信號：1）控量挺價信心堅決。價格方面擇機適度提升普五出廠價，傳統渠道普五投放量縮減、固化配額，進一步優化產品結構和渠道結構。我們認為當下五糧液量價策略更加務實、堅決，“擇機適度”的價格調整戰略體現出公司審時度勢的價格理念。2）將渠道利潤提升到新高度。公司明確合理的渠道利潤當下首要問題，現階段營銷工作重點聚焦渠道利潤提升，旺季前有利于強化渠道信心，體現出五糧液長期廠商一體化發展的決心。3）經銷商激勵考核進一步完善。2024年經銷商在常規考核獎勵之外增設2-3%營銷過程激勵，考核強化動銷質量的同時也進一步優化商家利潤。

開門紅持續推進，龍頭品牌優勢凸顯。開門紅旺季五糧液強品牌力下周轉與流速優勢凸顯，強化渠道利潤更穩軍心，期待價值與價格雙回歸。

風險提示：宏觀經濟大幅波動、食品安全風險等。

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)