廣和通：子公司增資擴股實施股權激勵，看好車載業務的持續快速發展（華創證券研報）

每經AI快訊，2023年12月20日，華創證券發布研報點評廣和通（300638）。

事項：

2023年12月11日，公司發布公告，同意控股子公司深圳市廣通遠馳科技有限公司（以下簡稱“廣通遠馳”）通過增資擴股的方式實施股權激勵。

評論：

推進子公司核心管理團隊股權激勵，有望促進公司車載業務持續快速發展。公司董事會審議通過議案，同意控股子公司廣通遠馳通過增資擴股的方式實施股權激勵。廣通遠馳擬通過增資擴股的方式向執行董事應凌鵬先生實施股權激勵，應凌鵬先生擬認購廣通遠馳新增注冊資本，通過直接持有廣通遠馳股權的方式參與本次股權激勵。本次股權激勵實施完成后，公司持有廣通遠馳的股權比例由63%變更為60.16%，廣通遠馳仍屬于公司合并報表范圍內的控股子公司。本次股權激勵的目的是為充分調動廣通遠馳核心管理層的工作積極性，保障核心管理層長期、穩定、積極投入工作，激勵核心管理層努力奮斗，并將自身利益與廣通遠馳長遠發展緊密結合，共同推動廣通遠馳可持續發展。

公司目前已實現5G車載前裝產品出貨，積極拓展FWA海外業務。公司持續對重點行業投入資源進行深度拓展，在車載前裝、FWA等垂直行業獲得較好的市場成效。目前國內外的車載業務仍以4G產品出貨為主，5G在車載領域的占比仍較低。公司在車載業務的布局主要包括兩個市場，銳凌無線主攻海外市場，盈利能力不斷改善；廣通遠馳重點在國內市場，其中車載智能模組業務發展更快，主要客戶為國內新能源汽車品牌。目前公司已實現5G車載領域產品的出貨，根據目前訂單情況，明年5G的占比會有所提升。同時，公司主要面向海外市場的FWA，當前正值海外家庭無線網關從4G向5G切換的窗口期，公司業務增長主要來自于北美，后續還有歐洲、日、韓、澳洲、中東等5G發展較快地區的市場需求。

前三季度業績保持高增長，盈利能力實現提升。2023年前三季度，受益于銳凌無線納入合并范圍以及車載、FWA等業務的良好拓展，公司收入延續高增長態勢，業績打開新的增長空間，實現營業收入59.14億元（同比+58.96%），歸母凈利潤4.55億元（同比+59.31%）。第三季度營業收入20.49億元（同比+57.26%），歸母凈利潤1.52億元（同比+86.13%）。公司盈利能力實現提升，前三季度實現毛利率22.51%，相比去年同期上升1.69pp，凈利率7.69%，相比去年同期上升0.01pp。

投資建議：公司受益于車載、海外FWA業務的加速拓展，我們預計2023-2025年收入為85.02、110.09、130.03億元，歸母凈利潤為6.00、7.82、9.52億元對應EPS為0.78、1.02、1.24元。我們參考可比公司估值并給予公司2024年25倍PE估值，給予目標價為25.52元，目標市值為195億元，維持“推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟下滑風險，市場需求持續下滑，市場競爭加劇

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)