寶信軟件：數實融合，自動化與工業智能成長（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2023年12月20日，申萬宏源發布研報點評寶信軟件（600845）。

事件：近期，中國寶武黨委書記、董事長胡望明等專題調研寶信軟件2024年商業計劃書編制工作，提出“用人工智能大模型重新定義鋼鐵，助推鋼鐵行業數字化改造智能化升級；公司牽頭編制的中國鋼鐵工業協會工業互聯網團體標準入選工信部百項團標應用示范；公司在工業機器人展發布寶羅云平臺3.0，工業互聯網與工業機器人深度融合。

自動化業務：“軟硬兼施、數實融合”，工業智造的核心是工業安全與國產化，預計自動化滲透與替代的需求長期提振。2023年寶武提出“對一基五元產業進行數字化改造、智能化升級”；據公司年報，2022年公司關聯交易中寶鋼股份/太鋼/武鋼/歐冶等銷售顯著增長，我們認為智能化滲透的內部需求具有長期確定性。未來工業領域“卡脖子”環節（如自研PLC產品在湖南宏旺實現冷軋一次性全覆蓋，涉及15條線、100多套自研PLC，是目前國內規模最大的國產控制系統示范項目）亦具有較高業績彈性，公司依托AI構建全流程、全產線工藝控制模型知識圖譜，對外延伸空間更大。

信息化業務：過去一輪成長驗證了公司智造核心的定位：近十年人效提升一倍以上，軟件能力轉型的變化顯著。公司近年來完成飛馬智科/太鋼信自等的收購、發布寶聯登工業互聯網平臺、推廣ePlat代表五大套件等，軟件產品能力拓展。近年單季最高綜合毛利率超40%；據公司年報數據測算，2022年整體人均創收創利分別超230萬元、38萬元，對比2012年分別約100萬元、7萬元。此外，公司推進“鋼鐵工業大腦”計劃，打造了一批AI與鋼鐵深度融合的項目。公司作為智能制造賽道領軍具備稀缺性，從軟到硬的方案化能力是估值提升關鍵。同時集團內信息化團隊整合、激勵推進，享受人效優化紅利。

機器人為代表，供給端產品能力大幅提升。公司近年來收購武漢港迪電氣、同匯川等合資成立蘇州創聯、發布自研工控大型PLC、寶羅機器人計劃并探索BOO、RaaS模式等，供給能力大大拓展。以寶羅機器人為例，據梅山鋼鐵數據，機器人應用后產線人員勞動效率提升30%、高爐鐵水平均分析周期由9.0分鐘縮短至6.5分鐘、各工藝點樣品分析周期在寶武集團內處于領先水平。公司已形成以PLC產品為核心、具備全自主知識產權的工業控制軟硬件產品矩陣，預計自研創新的自動化業務矩陣將成為公司又一成長驅動力。

維持買入評級?；诠I產業升級大方向及公司在工業互聯網、PLC、機器人等領域的突破，我們維持公司23-25年盈利預測，預計公司三年歸母凈利潤分別為26.48、33.31、42.06億元。公司在工業軟硬件和新基建領域的資源儲備豐富，需求持續增長、供給能力提升，維持買入評級。

風險提示：公司軟硬件能力圈拓展可能低于預期；數據中心行業格局與需求可能發生變化。

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(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)