萊特光電：OLED材料龍頭，深度受益OLED滲透率提升（中泰證券研報）

每經AI快訊，2023年12月20日，中泰證券發布研報點評萊特光電（688150）。

國內OLED龍頭廠商，一體化布局優勢顯顯著。公司國內OLED材料龍頭廠商，已具備“OLED中間體-OLED升華前材料-OLED終端材料”一體化生產能力，是國內極少數具備自主專利并實現OLED終端材料量產供應的企業之一，公司的客戶包括京東方、華星光電、和輝光電、天馬、信利等OLED面板廠商，其產能規模和出貨量均處于國內領先地位。

OLED滲透率持續提升，OLED發光材料國產替代空間顯著。OLED憑借低功耗、高對比度、更快的響應時間、更薄、易折疊等優勢在下游細分領域持續發力，在小尺寸領域，手機等下游OLED滲透率持續提升；在中尺寸領域，蘋果24年將上市OLED版IPad，華為今年已推出OLED屏幕Pad，Pad行業有望在蘋果、華為等龍頭引領下帶動OLED滲透率快速提升，此外車載、NB等領域OLED亦有望持續發力。目前中國大陸廠商在OLED面板領域已逐步躋身第一梯隊，而OLED上游核心材料仍主要掌握在海外廠商手中，2023年預計全球OLED有機發光材料全球市場17億美金，市場空間廣闊，后續隨著國內OLED廠商持續擴產，OLED材料國產替代在即，OLED材料由于需要與OLED廠商配合創新才能達到更好的發光效果，因此OLED材料國產化是OLED廠商保持創新與競爭力重要一環，國產替代需求強。

堅持自主研發專利領先，產能擴張+新品持續放量打開新成長空間。公司堅持自主創新，持續加大研發投入，Red Prime、Green Host已實現量產并持續迭代，新一代RP產品已通過頭部客戶的驗證測試；新產品Red Host、Green Prime等在客戶端驗證進展良好，并與京東方合作研發Blue Host材料，持續推進OLED材料國產替代。公司積極進行產能擴充，公司現有產能3噸/年，另有1噸產能儲備，且公司募投項目籌資10億元建設OLED終端材料研發級產業化項目，后續產能充沛，深度受益下游OLED廠商產能擴充。

投資建議：我們預計2023-2025年公司營業收入分別為3.34億元、6.11億元、10.5億元，同比增長19.2%、83%、72%，綜合毛利率為55.8%、60.9%、64.3%。歸母凈利潤分別為0.93億元、1.84億元、3.31億元，同比增長-12%、98%、80%，參考可比公司2023年平均估值31.24倍，考慮到公司專注于高生產壁壘的OELD發光材料，同時深度綁定京東方等大客戶，自身產能擴張速度快，未來收入有望持續高增，因此整體PE高于行業平均公司，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

風險提示：1、下游需求不及預期；2、新建產能不及預期；3、客戶拓展不及預期；4、技術迭代風險；5、研報使用信息更新不及時。

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)