偉創電氣：通用自動化業務穩步向上，人形機器人提供新增量（方正證券研報）

每經AI快訊，2023年12月20日，方正證券發布研報點評偉創電氣（688698）。

伺服系統業務增速可觀，人形機器人產業鏈配套完善。公司以變頻器為傳統主業，從行業專機切入，逐步開拓通用變頻器、伺服系統、光伏逆變器等產品。2023年前三季度，公司通用變頻器實現營收3.1億元，同比增長45.1%；行業專機產品收入近3.0億元，同比增長23.4%；伺服系統及控制系統收入超3.0億元，同比增長69.9%，公司工控一體化解決方案戰略成效顯著，變頻器帶動伺服實現快速增長。人形機器人產業鏈完善：公司機器人產品以機器人大配套為主，面向多類的機器人領域，提供低壓伺服、空心杯電機、特種無框力矩電機等核心部件，并推出了一系列模組產品。

募投增強核心競爭力，公司發展持續催化。23H1公司通過定增項目募資7.9億元用于擴充產能，技術研發和信息化建設，繼續推進數字化生產基地建設項目、蘇州技術研發中心（二期）建設項目、信息化建設及智能化倉儲項目，生產自動化水平有望進一步提高，預計項目達產后可實現銷售收入10.27億元，公司工控產品產能將增長到194.59萬臺/年。本次募投項目以公司現有主營業務為基礎，結合未來市場需求及自身發展規劃，利用公司現有的技術實力、研發積累及銷售渠道等，優化產品結構，提升生產效率，進一步增強公司的核心競爭力，加快公司戰略目標的實現。

持續打造成本優勢，有望入局大型工業領域。公司已建立具有成本優勢的小型PLC產品體系，其中，新一代總線高性能的小型PLC產品VC5,采用雙核架構技術，具備強大的運動控制能力，最快通訊周期250us,同步時間精度±80ns。中型PLC正在開發；與此同時，公司編碼器產品已逐步實現自供，將持續幫助伺服系統降本。

積極拓展海外市場，營收實現快速增長。公司海外營收自2017年的4451萬元提升至2022年的2.03億元，占主營業務收入的23.28%，CAGR達35.4%。公司未來將依托海外的銷售營銷網絡，拓展海外歐洲、東南亞等通用自動化市場，業績有望進一步上升。

投資建議：我們預計公司2023-2025年實現營收12.92/16.53/20.31億元，歸母凈利潤分別為1.98/2.60/3.26億元，EPS分別為0.94/1.24/1.55元，PE為38/29/23倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：研發進度不及預期，原材料價格上漲，下游需求不及預期

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(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)