七一二：股權激勵顯信心，看好長期發展（華泰證券研報）

每經AI快訊，2023年12月21日，華泰證券發布研報點評七一二（603712）。

股權激勵方案發布，看好公司長期發展趨勢

12月21日，公司發布2023年股票期權激勵計劃（草案），對24-26年總資產報酬率/主營業務收入/研發投入增長率制定業績考核目標。根據方案，以22年為基準，24-26年主營業務收入增長率不低于20%/35%/50%，對應主營業務收入為47.45/53.38/59.32億元，充分彰顯公司發展信心。我們預計2023~2025年歸母凈利潤為8.54/11.03/14.21億元，24年可比公司Wind一致預期均值PE為22.8x，考慮到公司在多領域布局的協同效應，我們給予24年目標PE23.2x，對應目標價33.15元/股，維持“買入”評級。

首次激勵對象431人，行權價格為28.89元/股

根據公司公告，本次激勵工具為股票期權，股票來源為定向增發A股普通股，擬授予的股票期權總量不超過2161.6萬份，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額77200萬股的2.8%。首次授予的股票期權的行權價格為28.89元/份。首次激勵對象為431人，約占公司2022年底員工總數的18.95%，主要包括公司董事、高級管理人員、其他高層管理人員、管理類骨干人員、專業技術類骨干人員以及對公司經營業績和持續發展有直接影響的核心骨干。

24-26年主業收入目標47.5/53.4/59.3億元，長期發展潛力顯現

公司圍繞盈利能力、收入增速、研發投入增速三個維度，制定了詳細的業績考核目標：1）盈利能力方面，24-26年總資產報酬率不低于7/7.2/7.5%，且不低于對標企業（上海瀚訊/烽火通信/海格通信/星網銳捷，下同）75分位值或同行業均值；2）收入方面，以22年主營業務收入（39.54億元）為基數，24-26年主營業務收入目標增長率為不低于20/35/50%，對應收入為47.45/53.38/59.32億元，且不低于對標企業75分位值或同行業均值；3）研發投入方面，以22年研發投入為基數，24-26年研發投入增長率不低于20/25/30%。

維持“買入”評級

我們認為本方案有望激勵公司核心骨干團隊，有利于公司保持持續發展能力與提升經營質量。我們維持公司營收與利潤增速預測，預計2023~2025年歸母凈利潤為8.54/11.03/14.21億元，24年可比公司Wind一致預期均值PE為22.8x，考慮到公司在多領域布局的協同效應，我們給予24年目標PE23.2x，對應目標價33.15元/股，維持“買入”評級。

風險提示：新型裝備列裝不達預期風險。

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(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)