科銳國際：新一輪股權激勵計劃出臺，彰顯長期成長信心（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2023年12月21日，申萬宏源發布研報點評科銳國際（300662）。

投資要點：

公司發布2023年限制性股票激勵計劃草案。2023年12月20日公司發布新一輪限制性股票激勵計劃草案，公司計劃向激勵對象授予限制性股票合計452.65萬股（占12月20日公司總股本的2.3%），其中首次授予407.26萬股，占總股本2.07%，預留授予45.39萬股，占總股本0.23%。本激勵計劃首次及預留授予的限制性股票的授予價格為每股15.66元，按12月20日收盤價計算，本次激勵股票價值達到1.27億。首次授予激勵對象不超過95人，包括公司董事、高級管理人員以及公司（含子公司）其他核心員工。

以業績增長為導向，激勵計劃與營收和凈利潤成長性掛鉤。根據公司公告，本激勵計劃考核期限為2024-2026年，公司層面歸屬比例分為100%和80%兩檔，據測算，100%業績行權條件為：營收在2023年基礎上，24-26年目標增長率為30.0%/24.6%/25.3%，或凈利潤在2023年基礎上，24-26年目標增長率為30.0%/24.6%/25.3%。80%業績行權條件為24-26年收入或凈利潤目標增長率為24.0%/21.0%/21.3%。公司2019年限制性股票激勵計劃，100%業績行權條件為19-21年營收目標增長率為50.0%/20.0%/22.2%，或凈利潤19-21年目標增長率為18.0%/18.6%/21.4%。新一輪激勵計劃設定了更高的利潤增長目標，體現公司過去5年的發展質量以及對盈利能力持續提升信心。

充分調動高管和核心骨干積極性，促進公司經營業績穩健提升。據公司公告，本次激勵對象包括董事長高勇、總經理李躍章和董秘陳崧在內的7名高管，以及8名英國公司核心骨干和80名公司（含子公司）其他核心員工，激勵對象合計95人。激勵計劃限制性股票中，67.65萬股（15%）將授予公司高管，142.66萬股（32%）將授予英國公司核心骨干，242.34萬股（54%）將授予公司（含子公司）其他核心員工。我們認為此次激勵計劃有助于公司高管以及英國和國內公司核心骨干共享成長綁定利益，在鞏固核心團隊穩定性同時充分調動管理層和核心團隊積極性，激發組織活力，確保公司長期目標順利實現。

看好業績環比進一步改善，公司和行業中長期成長空間廣闊。目前宏觀就業市場已基本持穩，我們認為科銳三季度業績已基本觸底。四季度我們預期外包業務在三季度回暖基礎上，呈現線性增長態勢，預計23Q4外包人頭數月均增長600-1000人。招聘端，大健康招聘需求環比有所回暖，數字化相關人才以及國央企二級子公司崗位需求提升，預計帶動獵頭業務進一步改善。中長期角度，中國人力資源市場仍處于朝陽發展階段，相較于海外成熟人力資源市場，在行業規模滲透率、精細化程度和集中度等各層面都有明顯差距，細分領域中靈活用工和在線招聘等賽道依然處在高速增長階段?？春每其J收獲行業成長紅利同時，依靠自身α實現業務新增長。

調整盈利預測，維持“買入”評級。當前公司業績受短期因素擾動出現波動，看好后續季度逐季改善?？春每其J聚焦大客戶、優勢行業和垂直商圈，深耕數字化產品創造業務新增量。考慮勞動市場尚處溫和復蘇階段，以及公司業績受到短期因素影響，我們下調盈利預測，預計公司23-25年EPS分別為1.09/1.43/1.81元（原值1.17/1.53/1.95元），對應23-25年27/20/16倍，維持“買入”評級。

風險提示：經濟復蘇不及預期風險，人才流失與培養風險，政策法規變化風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)