聯贏激光：立足激光焊接技術，3C或帶來增量（華泰證券研報）

每經AI快訊，2023年12月21日，華泰證券發布研報點評聯贏激光（688518）。

激光焊接設備國內領先企業，平臺化布局不斷拓展新應用場景

公司是國內領先的激光焊接設備與智能制造解決方案供應商，基于對激光器、焊接工藝、自動化的深入理解，公司競爭優勢明顯。2021年以來受益于鋰電行業景氣度高，公司業績快速增長，此外，公司積極開拓3C、汽車制造、五金家電、光通訊等領域需求，布局長期成長賽道。我們預計23~25年公司收入分別為35.83、42.69、47.98億元，23~25年EPS分別為1.14、1.29、1.84元，可比公司24-25年Wind一致預期PE為17.9倍、13.0倍，考慮公司在激光焊接領域的技術領先性以及業績成長性高，給予公司24年歸母凈利潤20x PE估值，目標價為25.80元，維持買入評級。

公司是激光焊接設備龍頭企業，與各行業領先企業建立良好合作關系

公司成立于2005年，專注于精密激光焊接機及激光焊接成套設備研發，十余年的耕耘使公司在焊接這一細分領域優勢突出，對下游客戶所處行業有著較為深刻的理解，深度參與各個行業領先企業的新技術路徑研發。公司與各行業頭部優質企業建立戰略合作關系，包括寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、蜂巢能源、富士康、泰科電子、長盈精密、蔚來、松下、三星等。

平臺型技術優勢顯著，多個下游領域共同發力拓展新應用場景

激光焊接設備行業處于高速發展階段，根據《2023中國激光產業發展報告》，預計2023年激光焊接成套設備市場銷售收入104.8億元/yoy+26%，公司市場份額16%。公司平臺型技術優勢顯著，多個下游應用領域有望共同發力，主要包括：1）3C行業：公司一方面圍繞紐扣電池裝配線布局，另一方面受益于歐洲禁止電子產品使用膠水粘合電池的趨勢，提前布局的小鋼殼電池的焊接技術有望帶來收入增長；2）儲能電池和4680電池帶來動力電池行業的橫向拓展；3）五金汽配行業：國產化帶來應用滲透率提升；4）積極探索燃料電池、醫療器械及光伏等行業的應用場景。

目標價：25.80元，維持買入評級

2021年開始，下游動力電池行業需求旺盛帶動公司收入快速增長，截至2023年上半年在手訂單（不含稅）達到46億，同時新建產能陸續投產，為公司業績持續性提供較強支撐?？杀裙?4-25年Wind一致預期PE為17.9倍、13.0倍，考慮公司在激光焊接領域的技術領先性以及多行業平臺化布局，業績成長性較高，我們預計歸母凈利潤為3.88、4.39、6.22億元，給予公司24年歸母凈利20x PE估值，目標價為25.80元，維持買入評級。

風險提示：上游成本上漲過快影響需求，進而影響電池擴產進度；原材料成本上漲的風險；單一客戶依賴風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)